【财经分析】英国通胀率明显上升 央行加息靴子何时落？

新华财经伦敦4月23日电（记者张亚东）和市场预期基本一致，英国3月份通胀压力如期而至。英国国家统计局22日公布的数据显示，3月份，英国的消费物价指数（CPI）为3.3%，这一数据逆转了从去年下半年开始的通胀压力逐渐缓解的趋势。

市场分析认为，在劳动力市场如此疲软的情况下，能源价格的上涨难以进一步传导至人力资源价格上，从而对英国经济的整体通胀构成抑制。对于英国央行来说，最为稳妥的措施是继续观望，以待情形进一步明朗。如果贸然加息，将对已经疲弱的经济增长构成进一步的打击。

通胀将进一步上涨

能源价格成为推动英国3月份通胀压力的主要来源。这从3月份CPI上升和核心CPI下降的反差中就能看出。3月份，剔除食品、能源价格之外，英国的核心价格指数从2月的3.2%下降至3.1%。数据显示，英国3月份运输成本增长最快，同比增长4.7%，其中汽车燃料同比上涨4.9%。在今年2月和3月份之间，英国每升汽油的价格上涨了8.6便士，柴油价格每升上涨了17.6便士。

英国通胀压力短期难以缓解，后续还将进一步上涨。一方面，由于英国政府对家庭能源价格设有限制，现有的价格水平还没有充分显示英国能源价格的冲击力度。到今年7月份，根据现有的能源价格水平，英国政府会进一步上调能源价格上限，到那个时候，英国的能源价格的压力才有机会进一步释放。

另一方面，现有的通胀压力主要来自能源，但随着时间的推移，能源价格压力将会进一步传导至产品生产和消费服务中。根据过往经验，更为全面的通胀压力只会押后，但不会缺席。

这一点差不多已经是市场共识。英国智库之一的国家经济和社会研究所（National Institute of Economic and Social Research，NIESR）的高级经济学家Peter Dixon说，“可以肯定的是，在今年的剩余时间里，英国的通胀率将继续攀升，尽管由于基数效应，英国4月份通胀可能出现小幅回落，但在此后将恢复上升趋势。这导致的结果是，在今年的大部分时间内，英国的通胀率将保持在3.0%以上，并可能在2026年底前逼近4.0%的关口。”

“中东冲突引发的英国通胀压力已于上月初现端倪，主要原因是燃油价格上涨。零售业的情况喜忧参半。激烈的市场竞争导致服装鞋类价格重回通缩轨道，而食品杂货行业则因成本压力不断攀升而出现通胀。展望未来，如果食品价格走势类似于乌克兰和俄罗斯冲突的后果，在2026年剩下的时间内，英国的价格将显著上涨。”英国零售商协会（British Retail Consortium）经济学家Harvir Dhillon说。

英国商会（BCC）研究主管David Bharier称，“随着能源成本飙升和供应链持续中断，英国3月份的通胀数据更有可能只是通胀的底部，而非峰值。”

劳动力市场疲弱

但尽管如此，英国劳动力市场相当疲弱的态势，会抑制第二轮通胀效应的影响。英国劳动力市场的最新数据显示，在持续疲弱数年后，英国劳动力市场继续呈现出更为疲弱的状态。在就业率上，在去年12月至今年2月期间，英国的就业率环比下跌了0.1个百分点，至今未恢复至疫情前水平；在市场空缺岗位上，在今年1—3月份，与去年10—12月份相比，减少了29000个，这是2021年2—4月份市场岗位空缺数的最低点；在雇员收入上，在去年12月至今年2月期间，英国雇员的收入，不包括奖金则上涨3.6%，包括奖金则上涨3.8%，均较此前一个季度为低。

在劳动力市场如此疲软的情况下，能源价格的上涨难以进一步传导至人力资源价格上，从而对英国经济的整体通胀构成抑制。“一方面，能源价格上涨将在今年剩余时间内推高英国通胀。但在另一方面，由于劳动力市场总体上保持平衡，因此第二轮通胀的影响可能相对温和。”Peter Dixon说。

在此种情况下，尽管通胀趋势已经逆转，但对于英国央行来说，最为稳妥的措施是继续观望，以待情形进一步明朗。如果贸然加息，将对已经疲弱的经济增长构成进一步的打击。

David Bharier表示，英国央行面临滞胀困境。降息可能导致通胀固化，而维持或加息则可能对本已脆弱的经济造成重大损害。

“鉴于英国通胀已符合修正后的预期，且考虑到日前公布的劳动力市场数据显示职位空缺减少、工资增长进一步放缓等因素，英国央行货币政策委员会在下周的议息会议上应维持现行利率不变。”智库英国董事学会（IOD）首席经济学家Anna Leach预测到。

在如此复杂的状态下，英国央行将如何决策，市场正拭目以待。

编辑：马萌伟

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