刘夏：多国高通胀及混乱局面下 外汇与能源市场走向成关键

新华财经北京7月12日电 2022年7月8日，日本前首相安倍晋三遭枪击后，因伤势过重不治身亡。震动日本政坛，并引发全球关注。安倍晋三一直支持日本央行的超宽松货币政策，岸田文雄接任首相之后对其政策仍有延续。

安倍晋三遭枪击后，美元兑日元并未出现大幅波动。7月11日，日元再创新低，美元兑日元汇率一度逼近137.70。同日，日本央行行长黑田东彦在分行经理会议上表示，需要关注包括汇率在内的金融市场及其对经济和通胀的影响。并再次强调，日本央行将在必要时毫不犹豫地加码宽松政策，将继续密切关注疫情对经济的影响。

政局动荡与汇率大跌齐发的还有英国：当地时间7月7日，英国首相约翰逊宣布辞职。此后，多名保守党成员8日和9日相继宣布竞选党首。英国媒体报道，保守党预计下周公布选举时间表，新任党首有望9月出任首相一职。

约翰逊辞职的消息公布后，英镑兑美元上涨超100点。市场认为，一位新的领袖或将有利于英国经济，促进商业投资和出口的复苏；如果新领导人对结构性改革更感兴趣，英国的中期经济前景将有所提升。但是，短暂的反弹并未改变英镑兑美元的跌势，7月11日开盘后，英镑兑美元继续从上周高点下跌，于底部区域震荡。

混乱的场面还出现在斯里兰卡。当地时间7月9日，斯里兰卡首都科伦坡爆发抗议活动，大批抗议者闯进总统官邸内。当日，斯里兰卡总统提出辞职；当地时间7月11日上午，总理宣布辞职。最近几个月以来，斯里兰卡面临着外汇匮乏、物价高涨、供电供油紧张等问题。2022年初，美元兑斯里兰卡卢比在200附近震荡，3月飙升至250水平，并一路上涨至370一线。

从日本、英国、到斯里兰卡，近一周政治与经济方面突发状况频出，看似偶然，却有着高度相似与关联。当通胀高涨、经济下行、货币贬值同时显现，由此引发的民众情绪与社会动荡往往也成必然。

如此混乱的状况，正是美国全力避免的。美国政府正快马加鞭与多国会晤降低物价与通胀。

美国当地时间7月6日，美联储公布了其6月货币政策会议纪要。在此次会议上，美联储决定一次性加息75个基点，为1994年以来最大幅度加息，以期遏制美国高企的通胀。本次公布的会议纪要显示，美联储官员支持在7月的议息会议上讨论继续加息，大概率将在75个基点或50个基点中选择。美联储公布的会议纪要显示，在短短的12页文件中，“通胀”一词出现了90次之多，足以突显美联储打压通胀的决心。

俄乌冲突导致油价在高位震荡，美国也因此承受预料外居高不下的通胀。7月5号，欧佩克秘书长巴尔金多去世，让市场猜测，能源市场定价权的角逐是否会重塑。

此间，美国对于能源价格的“博弈”一直未停。

在降低能源价格方面，拜登正主动与多方沟通，并利用一切可能的手段缓解通货膨胀。本周，拜登还将开启中东之行，此行的首要任务即要争取说服海湾产油国增产石油，以缓解因为制裁俄罗斯引发的能源危机和美国国内日益严重的通货膨胀。

最终，美国希望通过“有意义的经济放缓”以遏制通胀，而美元走强正是有所牺牲的一部分。从股市的角度来看，美元走强将对许多大型跨国公司的盈利构成巨大阻力。太强的美元并非有利，因为美国公司已经在努力应对成本上涨、库存增加以及需求放缓带来的利润压力。

如何降低能源价格，同时保障能源安全，更是欧元区国家的棘手问题。法国正在通过将最大的公用事业重新国有化来解决这个问题，以确保核能的生存。一个月前，德国控制了德国天然气工业股份公司，现在又面临另一个问题，乌克兰战争导致的天然气价格飙升。在福岛核事故发生后，德国采取了几乎相反的道路，拒绝在未来使用核能，结果变成了依赖于俄罗斯天然气的能源供给。在能源安全未解决的情况下，7月11日，德国不得不宣布取消2035碳中和目标。

欧元兑美元汇率已跌至1.0060附近，突破上周最低点，也是20年来最低水平。

回顾我们在开头所描述的现象，多国正在面临通胀高涨与汇率快速贬值的问题，以及由此引发的政治、经济、社会层面的混乱局面。可以意识到的两大关键问题：能源基础设施和供应是国家安全的重要组成部分，为了省钱而忽视能源政策的安全可能会变成一个巨大而昂贵的错误。

另一点，美元被一个复杂的金融体系很好地保护着，发挥着全球储备货币的作用，这也为其汇率建立了天然的屏障，当然，美联储并不希望看到美元的大幅升值。而货币政策缺少空间，且对能源价格缺少主动权的国家，可以说已经走到了危险边缘。

如果美国能够说服海湾产油国增产石油，降低能源价格，进一步降低通胀，美联储后续的加息步伐和频率也不至于过猛，美元汇率涨势将有可能放缓。这对于其他国家来说，也能对目前的汇率大幅走弱、通胀继续上行有所缓和。更重要的是，由此引发的政治、经济、社会混乱局面可以有所停歇。

（作者：云核变量集团董事长、皓宁云核资本创始合伙人 刘夏）

编辑：王晓伟

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