新质生产力重塑A股赛道逻辑 2026年锚定三大配置主线

新华财经北京12月27日电（记者谭丁豪 赵中昊 刘英杰）以技术突破为内核、以全要素生产率提升为目标的新质生产力，正深刻改写A股赛道的底层划分逻辑。

分析人士普遍认为，在政策红利、技术突破与市场需求的三重共振下，新质生产力相关板块表现亮眼，核心科技领域成为资金布局的焦点。展望2026年，科技落地、能源基建与制造升级三大方向的投资机遇逐步凸显，新质生产力正从概念走向产业实践，推动A股开启投资新范式，为资本市场高质量发展注入强劲动能。

重塑A股赛道划分逻辑

新质生产力是由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生的当代先进生产力，它通过优化劳动者、劳动资料、劳动对象及其组合，实现全要素生产率提升。多位受访分析师认为，新质生产力的内涵不仅是对传统生产力理论的扬弃，更是要重新构建出一种全新的发展范式和投资逻辑。

从资本市场视角看，财信证券首席经济学家袁闯认为，新质生产力的核心内涵具备四大关键特征。政策层面，其符合战略性新兴产业与未来产业定位，既涵盖新能源、新材料等成熟新兴产业集群，也包括量子科技、脑机接口等潜力增长点。研发层面，参考科创板指数特征，相关企业研发投入占营收比例需不低于5%，研发人员占比不低于10%。财务层面，近三年营收复合增速需达20%且未来增长可期。战略层面，它更是大国博弈的“胜负手”，关系到产业链补链强链与全球价值链升级。

“这种多维度界定，与传统生产力概念形成本质区别，进而重塑A股赛道划分逻辑。”袁闯认为，传统划分侧重行业、市值等表观指标，而新质生产力导向下，无论新兴产业还是传统行业，只要实现全要素生产率提升，就可纳入范畴，打破了单纯以业务数据划分的局限。

中国银河证券策略首席分析师杨超表示，新质生产力赛道的划分核心是“技术壁垒+成长空间+政策契合度”，而传统生产力则以“资源禀赋+产能规模+周期属性”为核心，前者是资本驱动技术创新创造新需求，后者是资本驱动产能扩张争夺现有份额。

金元证券研究所负责人周晔从投资范式角度进一步阐释，他认为新质生产力是对传统生产力理论的扬弃，核心在于创新驱动的发展模式转型。这种变革让A股从精选个股时代进入优选赛道时代，赛道划分从静态行业分类转向动态捕捉技术创新带来的产业变革，要求投资者聚焦创造新需求、引领变革的领域。

华泰证券研究所策略首席兼金融工程首席何康明确了赛道重构的具体方向，他表示，A股已从按行业周期与要素密度进行划分，转向以技术创新和全要素生产率提升为导向，数字经济、高端装备等六大核心赛道形成新的估值体系，技术与效率在投资决策中的权重显著提升。这种变革背后，是资本市场服务科技创新的功能强化，为高投入、高风险的科技企业提供资源配置与风险分担支撑。

三重因素提振

2025年A股新质生产力板块表现亮眼，相关领域显著跑赢大盘，电力设备、国防军工等板块势头强劲。多位分析人士一致认为，行情的背后是政策、技术与市场的三重共振，政策端持续释放红利，技术端多个关键领域实现突破并走向系统融合，市场端新兴赛道规模稳步扩张，资金也持续向核心科技领域集聚，推动板块实现涨幅与盈利的同步提升。

数据显示，截至2025年12月26日，万得新质生产力综合概念指数年内涨幅达43.60%，大幅跑赢沪深300指数。

杨超表示，在指数表现上，新质生产力指数显著领跑，信息技术、工业、材料等板块涨幅居前，其中半导体、通信设备等硬科技领域尤为突出。资金流向高度集中于人工智能、具身智能等核心赛道，呈现明显集聚特征。

何康表示，三季度电子行业公募基金持仓占比超25%，TMT等核心科技板块合计持仓约四成，国家大基金三期更是以3440亿元注册资本聚焦设备材料国产化赛道。盈利端，先进制造、TMT等行业供需双向改善，补库趋势明确，仅估值层面部分领域如AI板块已处于相对高位。

政策支持构成行情的重要基石，“十五五”规划建议明确“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”。袁闯表示，政策红利持续释放，企业研发费用加计扣除比例提至100%并长期实施，工信部等7部门出台未来产业发展意见，央行设立科技创新再贷款引导金融支持。这些“真金白银”的支持，为板块提供了稳定的政策预期。

技术迭代成为行情的核心驱动力，2025年多个关键领域的突破形成示范效应。袁闯表示，固态电池在循环稳定性与成本控制上取得突破，可控核聚变关键部件交付加速商业化，商业航天实现可重复火箭与卫星批量化突破。何康补充道，技术进步已从单点突破迈向系统融合，人形机器人形成感知－决策－执行闭环，6G与空天技术支撑全域连接，这种迭代激发市场热情，形成资金配置与技术升级的正向循环。

市场需求的加速释放进一步巩固行情基础。袁闯以商业航天为例介绍道，其产业链涵盖电子元器件、卫星制造、运营及应用等多环节，随着供应链完善与成本下降，行业规模已达万亿元级。何康认为，在海外博弈背景下的国产化需求不断提升，叠加国内完整产业链与庞大市场，为创新应用提供了落地土壤，构成需求端的核心支撑。多重因素共同作用下，2025年A股新质生产力板块实现了涨幅与盈利的同步提升。

聚焦三大配置方向

2026年作为“十五五”规划的开局之年，新质生产力的发展被提升至国家战略的核心高度。分析师一致认为，科技落地、能源基建与制造升级将成为最具潜力的配置方向。

在科技领域，AI全产业链的成熟与商业航天的加速发展有望迎来爆发期。AI领域将从模型竞争转向应用落地，成为2026年的核心主线。袁闯表示，盈利增长将取代估值扩张成为核心驱动，AI硬件因基本面扎实更具潜力，美联储降息与AI监管放松将延长景气周期，算力紧缺问题持续支撑板块需求。周晔进一步表示，2026年是AI“血肉”落地年，端侧AI芯片成本下降将推动AIPC、人形机器人等终端普及，而与行业Know-How结合的垂直应用如AI新药研发、工业质检，因能量化经济价值而付费意愿更强。

商业航天将受益于政策与产业的双重催化。袁闯提到，国家航天局《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》明确设立发展基金，火箭发射次数、在轨卫星数量等可跟踪指标显示行业景气度上升。何康表示，“十五五”规划建议首次提及航天强国。2026年作为新装备建设开局年，行业订单有望落地，且当前机构持仓拥挤度较低，具备估值与业绩双升空间。

能源基建方面，智能电网的升级与储能技术的市场化转型值得重点关注。周晔表示，AI数据中心与新能源汽车渗透率提升推高用电需求，智能电网改造相关企业业绩确定性强。储能行业则将完成从政策驱动向市场驱动的转型，2026年成本与性能突破后，储能电站参与调峰调频的商业模式将全面贯通。何康同样看好电力设备板块，他认为锂电池与储能产业经过3年—4年调整，接近产能平衡拐点，叠加内外需求共振与合理估值，具备较高配置价值。

制造升级方向上，工业软件的国产化替代与传统产业的数字化转型亦具备显著机遇。制造业的高端化与智能化升级带来双重机遇，周晔表示，工业软件与工业机器人是提升全要素生产率的关键，CAD/CAE等高端软件的国产替代是国家战略，而人口老龄化推动的“机器代人”需求，将随国产机器人核心零部件突破而加速释放。袁闯表示，传统产业如基础化工、钢铁等通过技术赋能实现降本增效，其数字化转型过程也符合新质生产力内涵，将涌现投资机会。

此外，对于“反内卷”政策带来的机遇，华福证券研究所策略首席分析师周浦寒认为，治理无序竞争将推动供给侧改革，战略资源与部分制造业随PPI回升实现盈利修复，供给集中且需求有支撑的行业值得关注。总体来看，2026年的投资机遇将集中于技术落地能力强、符合国家战略且盈利可验证的领域，展现出新质生产力从概念到产业实践的深化趋势。

编辑：罗浩

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