欧央行9月利率决议会议纪要：全票加息25bp至2.50% 不锁定后续利率路径

新华财经北京10月8日电（王晓伟）欧洲央行公布的9月利率决议会议纪要显示，全体委员一致同意上调三大政策利率25个基点，存款便利利率升至2.50%，该水平处于中性利率区间。

本次加息源于中东地缘冲突推升能源价格，欧元区通胀回落节奏不及预期，8月HICP通胀反弹至3.3%。工作人员上调通胀预测，2027年整体HICP通胀预期上调至2.5%，2028年至2.1%；欧元区经济韧性强于预判，2026、2027年GDP增速预测同步上调至0.9%、1.4%。

欧洲央行强调，将坚持数据驱动、逐次会议评估，不提供任何前瞻性利率指引，既不认定加息周期结束，也不承诺继续收紧，保留双向政策空间。纪要指出，当前尚未观察到工资-物价螺旋的二次效应，但需持续跟踪后续工资谈判进展。

风险层面，通胀风险整体向上，增长风险偏向下行。能源、极端气候扰动粮食价格、全球长债收益率波动以及AI投资热潮反转，均为主要不确定性来源。信贷市场呈现分化格局，大型企业融资条件相对宽松，中小企业仍面临融资约束；货币政策传导整体保持顺畅，暂未出现大范围金融压力。

欧洲央行表示，后续将重点监测能源价格持续性、成本向终端消费品传导、工资动态以及通胀预期变化。

能源驱动市场定价：美伊冲突升级推高原油、柴油（瓦斯油）、欧洲天然气期货。欧洲天然气价格创2023年初以来新高，储气库库存偏低，冬季价格上行风险大；欧洲热浪、强厄尔尼诺推高国际食品价格。市场重新评估通胀冲击持续性，定价终端利率突破3%；市场完全定价本次加息，并预期至2027年末累计再加息84bp，但分析师调查仅预期本次为最后一次加息。

全球长债收益率上行：全球长端收益率上行主要起源于美国，财政扩张、债务供给增加抬升实际期限溢价。欧元区OIS收益率曲线整体上移；欧元区长利率上行主要是内部因素驱动（经济改善、货币政策重定价），美国外溢效应已经减弱，美国期限溢价冲击解释占比降至20%。欧元主权债市场运行有序，各国利差总体稳定。

汇率：欧元兑美元升值1.9%；欧元区股市受益于经济超预期、企业盈利与AI乐观情绪持续走高，但市场担忧AI企业表外杠杆风险。截至目前，美国科技巨头发债尚未挤压欧元区其他主体融资，但需警惕AI繁荣熄火带来的金融回调风险。

金融条件小幅收紧：来自更高的名义／实际长端利率、欧元升值；风险资产上涨仅部分对冲收紧效果。

8月欧元区HICP通胀升至3.3%（7月2.9%），能源通胀14.3%，食品通胀维持1.2%；尚未出现明显工资‑价格二次循环效应。二季度雇员薪酬同比3.3%，单位劳动力成本放缓至2.6%，但单位利润增速上行；协商工资增速回落至2.4%，预计2027上半年小幅回升至2.7%。短期通胀预期走高，长期通胀预期锚定在2%附近。

政策讨论要点

加息决策逻辑：全体委员同意加息 25bp。理由：中东冲突带来持续性能源通胀冲击，通胀回归 2% 目标时间延后，核心通胀在整个预测期高于 2%；经济具备韧性，可以承受本次收紧；该加息在温和、不利、严重全部情景下均是稳健选择；2.50% 存款利率处在中性利率区间，有助于巩固通胀预期锚定。 

关键政策表态

拒绝预先给出利率指引：不能把本次加息描述成既定紧缩周期的一步，也不能暗示是最后一次加息。未来每一次会议全部基于数据评估，保留双向调整空间。 当前尚未看到明确工资‑物价二次效应，但必须保持警惕；工资反应存在滞后，要持续观察 2027 年初新一轮工资谈判结果。

能源冲击存在两面性：一方面地缘冲突可能延长高能源价格；另一方面欧洲可再生能源占比提升（2025 年末欧盟电力占比约 50%）、企业对冲、需求抑制，会削弱能源涨价的经济破坏力。

高度关注气候与厄尔尼诺对粮食、通胀的持续影响，已纳入情景分析。

关注AI双重风险：繁荣拉动全球需求，但一旦景气下行，将通过外需、资本市场传导冲击欧元区；警惕 AI 相关估值与杠杆扰动金融稳定。

后续监测重点：能源价格的持续性、成本向消费品的间接传导、工资谈判动态、通胀预期、信贷条件变化。

编辑：王姝睿

声明：新华财经（中国金融信息网）为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115