债市日报（5月23日）资金宽松期现货联袂走暖 债市“滚隔夜”加杠杆热情不减

新华财经北京5月23日电（史可）受益于资金面宽松，债市期现货周一（5月23日）普遍反弹，短券继续表现强势，收益率最高下行7bp，长债利率温和下行，10年期国债活跃券收益率跌破2.80%，创近五周低位；期货方面，10年期债主力跳空高开高走，日终收涨0.23%。

资金面宽松势头不改，隔夜回购利率在1.3%附近低位徘徊，7天期加权利率继续与公开市场逆回购利率倒挂约50bp。市场预计，短期资金利率仍将在低位震荡运行，但随着经济修复，信贷需求好转以及专项债集中发行，资金市场利率可能将在6月中上旬回到2.1%的政策利率附近。

【行情跟踪】

10年期债主力跳空高开高走，最高上涨0.25%。截至收盘，10年期债主力T2209报100.480，上涨0.23%，成交5.17万手；5年期债主力TF2209报101.570，上涨0.12%，成交2.53万手；2年期债主力TS2209报101.095，上涨0.05%，成交1.09万手。

银行间主要利率债收益率普遍下行，短券表现更强。截至尾盘，10年期国开活跃券220210收益率下行2bp至2.9725%，10年期国债活跃券220003收益率下行2bp至2.7950%；5年期国开活跃券220203收益率3bp，报2.6980%；2年期国债活跃券220005收益率下行2.75bp，报2.2025%。

信用债方面，地产债走势分化，收盘涨跌不一，“20金科地产MTN001”跌超33%，“20金科地产MTN002”跌超31%，“19金科03”跌超20%，“21金科03”跌超15%；“20世茂G3”涨超13%，“20融创03”涨超10%，“20融创02”涨超9%。

消息面上，金科股份召开“20金科03”投资人线上沟通会，提出将“20金科03”展期一年的方案，较最初提出的展期15个月缩短3个月。根据金科管理层提出的方案，“20金科03”将在5月28日回售日以现金一次性支付利息，此后在6月份付本金10%，7月份和8月份各付5%，11月份付5%，2023年2月底付5%，5月份付70%。展期后的债券维持现有5%票面利率水平，利随本清。

一级市场方面，农发行发行的70亿元、两期金融债中标收益率均低于中债估值，3年、5年期农发债中标收益率分别为2.5341%、2.6956%，全场倍数分别为4.39、5.47，边际倍数分别为13.93、3.98。

【资金面】

公开市场方面，央行早间公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月23日以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。数据显示，23日有100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

银行间市场资金宽松势头不改，其中隔夜回购利率在1.3%附近低位徘徊，7天期加权利率继续与公开市场逆回购利率倒挂约50bp。银存间质押式回购1天期品种报1.3214%，涨0.05个基点；7天期报1.5796%，跌0.43个基点；14天期报1.6980%，涨0.99个基点；1个月期报1.7702%，跌12.98个基点。  

另外，近期银行间市场质押式回购日成交额维持在6万亿元附近高位，显示债市滚隔夜加杠杆的情况仍在高位。根据中债登数据，23日银行间市场质押式回购成交额达5.11万亿元。

【消息面】

据上海证券报消息，银行间市场资产担保债务融资工具（CB）、保障性租赁住房债务融资工具、银行间类REITs等创新“三大工具”首批三单试点项目已经完成注册，规模合计40亿元，将支持南京、成都等地1500多套保障性租赁住房建设、盘活资产，为银行间市场助力新市民和青年群体“住有所居”探索了新路径。

【机构分析】

中信固收：4月份以来10年国债到期收益率在众多利多因素下仍维持震荡走势，源于市场对于后续利空因素的预期——随着局部疫情逐步得到控制后经济逐步修复、宽信用政策出台后推动宽信用效果显现、政府债券供给逐步引来高峰、资金市场利率逐步回归政策利率附近等。从这个角度看，债券市场面临的环境将逐步转向不利，尤其是在未来两个月，预计经济将进入局部疫情缓和后的快速爬坡期，加之美联储加息进一步落地，需要提防内外利空因素共振带来的利率调整压力。

中信保诚基金：国内疫情拐点出现，企业复工复产持续推进，供应链修复，基建开工逐步好转，房贷利率持续下降，各地楼市调控政策持续放松，均对地产需求起到提振作用，经济底部或已经出现，后续经济改善预期升温。在国内外多重政策约束下，预计短期内短端利率仍将维持低位，长端利率预计将维持震荡，曲线或将保持较为陡峭。

华泰固收：利率面临短期和中期，内外和外部之间的纠结，陷入窄幅震荡格局。关注疫情、资金面、政策和股市出现的边际变化。长端利率没有对当下的经济状况充分定价，决定了中期也难有大的调整空间。短期资金宽松，疫情影响病去如抽丝，窄幅震荡格局可能拉长。后续建议适度博弈曲线平坦，短久期适度下沉信用，挖掘特殊条款，利率构建超短+超长哑铃型组合，不建议过度信用下沉饮鸩止渴，杠杆交易适度了结。

编辑：王菁

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