【高端访谈·司南连线】FOF基金处于长坡厚雪赛道 前景可期——访兴证资管首席经济学家王德伦

【编者按】追踪基金市场热点话题，关注知名基金经理动态。新华财经与联泰基金近日联合推出“新华财经·司南连线”访谈栏目，本期对话兴证资管首席经济学家、总裁助理、公募组合投资部总经理王德伦，聆听其执业感悟、逻辑思考和投资哲学。

新华财经上海11月3日电（记者 郭慕清）随着资管新规落地，大资管行业正走向快速发展的良性轨道，产品种类日趋丰富，服务创新不断涌现，市场规模屡创新高。行业蓬勃发展也加剧人才流动，不少卖方策略分析师开始转型至买方赛道做投资，成为买方市场中不容忽视的群体。兴证证券资产管理有限公司（以下简称“兴证资管”）首席经济学家、总裁助理、公募组合投资部总经理王德伦就是其中的代表之一。

作为曾经的卖方市场首席策略分析师，王德伦是基于何种考虑“跨行”到FOF基金投资领域？作为FOF基金管理人，在考察基金经理时关注哪些维度？面对FOF基金的市值回撤又该如何进行波动管理？带着诸多问题，“新华财经·司南连线”栏目专访王德伦，对此进行一一解答。

策略分析师天然契合FOF基金投资

记者了解到，加入兴证资管之前，王德伦在兴业证券担任首席策略分析师，凭借专业的策略研究及对市场较为精准的判断，多次在“新财富”“金牛奖”等知名机构的相关评选中胜出。

在谈及为何“跨行”到买方市场时，王德伦表示，长期看好中国资本市场的发展，并早在2019年底就提出“拥抱权益时代，迎接A股长牛”的观点，“现在A股走势与上世纪八十年代初美股类似，在我国经济转型和机构、居民资产配置结构变化的背景下，希望自己对大类资产配置、市场判断等方面的方法论落实到投资实践，创造更大的价值。”

在王德伦看来，策略分析师的强项是大类资产配置、择时、风格选择和行业配置等，而FOF基金投资的核心正是资产配置，因此FOF基金与策略分析师的优势有一种天然契合。“长期来看，FOF基金是一条长坡厚雪的赛道，未来发展前景很大，这也是我选择在这个领域发挥自身专业特长、聚焦于FOF基金投资的主要原因。”王德伦说。

三层次考察 偏好中生代基金经理

通常来说，因为FOF基金经理的投资风格、思维各异，其考察基金经理的关注点亦不相同，这也会直接影响FOF基金产品的未来走势。据王德伦介绍，他更注重从三个层次考察基金经理，且更偏好中生代。

第一层是选择基金公司，具体包括对基金公司的管理规模、投研实力、产品特色、风控管理能力及对基金经理的激励和考核机制等几个维度进行重点关注。

第二层是选择基金经理，考察是否具有完整和稳定的投资框架，具体从定性和定量两个维度展开。在定量维度，会通过独创的多维基金评价体系进行打分，关注收益回撤比；在定性维度，王德伦认为，对基金经理的尽调必不可少，要长期跟踪基金经理，研究其是否知行合一，关注其投研是否有逻辑性。

第三层是看产品策略和规模与基金经理的能力是否匹配。“我们使用兴证资管研发的筛选体系来筛选基金产品，青睐规模与策略相匹配的产品，不过有一个前提是产品的设计与基金经理的能力高度吻合。”王德伦说。

而对于基金经理的职业年限要求，他认为并非越长越好。王德伦表示，基金经理至少要经历过一至两轮自身风格或领域的完整周期，考虑到未来一到两年内市场自下而上机会较多，基金经理需要具有较强挖掘股票的能力，因此当前更偏好年富力强的中生代基金经理。

长期持有融合择时理念管理波动

今年以来，全球股市普遍调整、A股震荡下行，部分FOF产品在此背景下出现大幅回撤。数据显示，截至10月24日，全市场FOF基金今年净值平均下跌10.01%。

面对严峻的市场环境，王德伦也阐述了自己控制波动的心得。王德伦说：“应对回撤的方式是选择优秀的公司和其同频共振一起成长，做到长期持有。不过在持有过程中肯定会面临波动，尤其是在行业比较集中又有成长性的双向加持下，波动率会有增加，因此长期持有一定要融合择时理念。”

“考虑到当前环境较为复杂，从短期战术层面考量，市场还没有一个清晰的风格主线，因此配置上会尽量偏向适度均衡，且考虑到当前市场自下而上的机会较多，可挑选一批在不同风格上较优秀的中生代基金经理。”王德伦说。

据悉，目前兴证资管将FOF基金业务提升至战略高度，并配备十人组成立体化、复合式投研团队，分别负责总量、宏观、量化及策略研究等。为应对波动，王德伦及其团队还形成了从大类资产配置、择时、风格配置、行业配置再到选基的五个层次的FOF基金投资框架。

（风险提示：基金有风险，选择需谨慎。本文观点仅代表个人，且具有时效性，不构成投资建议。）

编辑：翟卓

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