债市日报：12月11日

新华财经北京12月11日电（王菁）债市周一（12月11日）表现偏强，近期经济数据整体回踩，市场交易积极性有所提升，国债期货主力全线收涨，现券收益率下行1-2BP。此外，同业存单利率走高且倒挂，当前同业存单利率整体已经显著高于历史中枢水平，配置性价比较高。

机构认为，随着近期中国11月外贸及物价数据的发布，收益率“先上后下”，12月以来利率债市场震荡偏强，主要源于基本面复苏斜率偏缓驱动。其中，物价信号指向国内有效需求仍然偏弱，再就地产端而言，“金九银十”成色不足，类似今年4月逻辑，对债市相对利多，短端性价比占优。

【行情跟踪】

国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.27%，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.04%。

银行间现券收益率多数下行。截至发稿，5年期国债活跃券230022收益率下行1.6BP报2.53%，10年期国债活跃券230018收益率下行1.5BP报2.6575%，5年期国开活跃券230208收益率下行1.5BP至2.5825%，10年期国开活跃券230210收益率下行1BP报2.78%。

中证转债指数收盘涨0.17%，17只可转债涨幅超2%，盛路转债、瑞鹄转债、大叶转债、巨星转债、瀛通转债涨幅居前，分别涨6.48%、5.88%、5.21%、4.87%、4.83%。跌幅方面，8只可转债跌幅超2%，广电转债、科达转债、鸿达转债、富仕转债、汽模转2跌幅居前，分别跌8.95%、7.52%、5.8%、4.69%、4.54%。

【海外债市】

北美市场方面，截至上周五（12月8日）收盘，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨12.4BPs报4.729%，3年期美债收益率涨11.1BPs报4.46%，5年期美债收益率涨10.4BPs报4.244%，10年期美债收益率涨7.5BPs报4.228%，30年期美债收益率涨4.9BPs报4.305%。

目前看，市场对于美联储明年将停止加息并进入降息周期具有一致预期，但对于何时降息以及降息幅度等还存在分歧，明年流动性环境对金融市场的影响可能会弱于今年，但明年美国经济下行压力将甚于今年。总的来看，金融市场仍将处于高度波动中。

亚洲市场方面，日债收益率周一（12月11日）多数延续上行，截至尾盘，10年期日债收益率报0.777%，上行0.5BP，3年期和5年期收益率分别报0.137%和0.359%，上行0.1BP和0.3BP。

欧元区市场方面，当地时间12月8日，欧债收益率集体收涨，法国10年期国债收益率涨10BPs报2.825%，德国10年期国债收益率涨8.6BPs报2.273%，意大利10年期国债收益率涨13.3BPs报4.062%，西班牙10年期国债收益率涨10.6BPs报3.294%。

【一级市场】

甘肃省5期地方债中标结果显示，投标倍数均超25倍。

具体来看，7年期“23甘肃41”中标利率2.92%，全场倍数28.35，边际倍数1.06；10年期“23甘肃42”中标利率2.87%，全场倍数27.25，边际倍数1.13；20年期“23甘肃43”中标利率3.13%，全场倍数25.66，边际倍数63.1；20年期“23甘肃44”中标利率3.13%，全场倍数26.99，边际倍数15.45；2年期“23甘肃45”中标利率2.6%，全场倍数30.9，边际倍数27.29。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月11日以利率招标方式开展了2850亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日670亿元逆回购到期，因此单日净投放2180亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行12.5BPs报1.755%；7天期上行5.7BPs报1.855%；14天期下行7.4BPs报2.207%；1个月期上行3.9BPs报2.411%，创纪录新高。银行间回购定盘利率全线上涨，FR001涨10.0BPs报1.9%；FR007涨5.0BPs报2.35%；FR014涨10.0BPs报2.4%。

【机构观点】

光大固收：本阶段降准有助于降低金融机构的资金成本，缓解其净息差的压力，增强金融支持实体经济的可持续性。当然，降准所释放的资金与财政回流资金有可能形成“双碰头”，以至于使银行体系流动性阶段性地处于过于宽松的状态。这个问题既可以通过缩减降准步长的方式解决，也可以通过定向降准的方式解决，例如通过降准向保障性住房等“三大工程”提供长期低成本资金。

华泰固收：机构普遍对明年行情不悲观，但对业务模式的信心还需进一步激励。十年国债核心运行区间在2.65%-2.75%，得到较好印证。上周末经济数据对债市有利，但关注中央经济会议、资金面的制约，城投供给仍少，预计利率维持震荡。操作上，继续建议利率往短久期逐步切换+适度拉长主流城投债久期+小幅下沉二永债。

中信证券：政治局会议的整体基调定为“以进促稳、先立后破”，“进”与“立”的重要性有所提升。宏观方面更为重视财政、货币政策的协调配合，针对需求不足的现状，本次会议将消费和投资二者结合进行整体部署以实现总需求的复苏。对于债市而言，货币政策重提“灵活适度”，释放积极信号，结合市场利率走势和基本面情况，后续降息、降准均存在可能性，短期内长债利率或将震荡偏强运行。

编辑：王柘

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