芯片的2025：“结构成型年”已至  AI算力与存储“两翼齐飞”

编者按：AI产业的竞争不是比谁跑得更快，而是比谁跑得更稳、更远。2025年，人工智能正以‌势如破竹‌之势重塑未来。从DeepSeek开源大模型的火热“出圈”，到多场人形机器人赛事“极限破圈”，再到“千问速度”引爆科技圈，AI正以前所未有的速度穿透虚拟与现实、串联技术与产业。站在AI技术革命的拐点，我们正目睹一场从技术奇迹到实用价值的深刻范式转移，资本市场对人工智能的追逐已从概念炒作转向价值重估。站在2025年末，新华财经从上游芯片和算力、中游大模型研发、下游端侧应用等角度纵观这一年的非凡答卷，也以理性视角审视这场浪潮中的真实与泡影，探寻中国人工智能产业升级的关键路径。

新华财经北京12月31日电（康耕甫） 2025年，国产芯片概念成为贯穿资本市场全年的绝对主线。受访的业内人士普遍达成共识，将这一年视为市场的“结构成型年”，其背后是政策扶持、AI需求爆发、行业周期触底反弹以及国产替代进程显著提速等多重因素的共振与合力。

截至12月30日收盘，A股172家半导体上市公司中，2025年年内股价实现上涨的有144家，股价翻倍的有29家，涨幅超过4倍的有4家，沐曦股份-U、东芯股份、摩尔线程-U排名前三，涨幅分别为481.81%、441.81%、433.09%，均为芯片细分领域，排名第四的新恒汇涨幅为418.25%，是半导体材料的次新股。

具体来看，目前A股共有86家芯片细分领域上市公司，截至12月30日，51家数字芯片设计公司中有45家股价实现上涨，涨幅最大的是沐曦股份-U、东芯股份和摩尔线程-U；35家模拟芯片设计公司中有28家股价实现上涨，其中臻镭科技、昂瑞微-UW、赛微微电涨幅靠前，分别为245.71%、87.23%、82.76%。

需求爆发 AI算力与存储芯片成黑马

细分领域中，AI算力芯片和存储芯片在2025年资本市场表现最为亮眼。

2025年1月，DeepSeek-R1发布，AI大模型算力需求爆发，其以少量算力实现顶尖推理性能，打破“堆算力”路径依赖，开源模式降低行业门槛，带动芯片等大模型相关产业链成为全年核心投资主线。同样在1月，英伟达发布GB300芯片，寒武纪、海光信息等国产替代受益股率先启动，国产GPU厂商沐曦股份、摩尔线程获大额订单；4月，台积电2nm工艺开始接受订单，AI芯片先进制程需求激增，带动设备材料需求大幅提升。

尤其是今年二季度，国内大模型密集发布，AI推理芯片需求爆发，摩尔线程、沐曦股份继续获得大订单；三季度AI训练需求激增，寒武纪云端芯片订单超10亿元；四季度端侧AI爆发，边缘计算芯片需求增长，寒武纪、海光信息等公司继续受益。AI算力成为2025年持续全年的投资赛道。

存储芯片则是通过全球三大存储厂商控制产能，存储价格进入上行通道，行业景气度提升迎来爆发。

今年2月，三星、SK海力士宣布减产存储芯片10%-15%，DRAM/NAND价格触底反弹，存储周期开启；5月，存储芯片价格加速上涨，江波龙、澜起科技等公司受益；7月，全球存储价格进入“史诗级”上涨周期，DRAM、NAND Flash合约价环比增长均超过25%；8月，AI服务器出货量同比增长200%，继续带动HBM、DDR5等高端存储需求。三季度至今，香农芯创、东芯股份等多家公司股价曾在30个交易日累计涨幅超过200%，期间触发了交易所严重异常波动的标准。

业内人士表示，存储涨价是结构性而非周期性，未来存储产业将裂变为“AI级”与“消费级”双轨市场，价差或拉大。

“国产GPU双雄”跑步上市 硬科技战略价值获认可

‌摩尔线程‌被称作“中国版英伟达”，其技术路线基于自研的‌MUSA统一架构‌，专注于全功能GPU研发，而‌沐曦股份技术路线为独创‌MXMACA指令集架构‌，聚焦高性能通用GPU（GPGPU）研发，‌被视为“中国版AMD”。两者均深耕国产GPU芯片赛道，均致力于突破海外企业在AI算力核心硬件领域的垄断。

今年6月，两家企业的科创板上市申请同日获受理，其中摩尔线程9月26日顺利过会创下科创板审核新纪录，沐曦股份从申请受理到正式上市全程也不足六个月。在打新阶段，沐曦股份吸引269家网下投资者、7719个战略配售对象参与申购，网上中签率低至0.0335%，是年内最难中签的科创板新股，摩尔线程同样获得机构追捧，网下配售中机构资金占比极高。

12月5日，摩尔线程登陆科创板，114.28元／股的发行价开盘即暴涨468%，上市五个交易日股价较发行价涨幅超7倍，股价一度逼近千元大关，市值一度逼近4500亿元；沐曦股份发行价104.66元／股，开盘涨幅568.83%，当天收盘时股价冲高至829.9元，涨幅扩大至692.95%，以3320.4亿元市值与摩尔线程基本持平，跻身A股市值前列。

值得注意的是，从配售情况来看，公募基金、社保基金、保险资金等中长期机构投资者成为两家公司IPO的核心参与者，比如沐曦股份网下配售中，94家公募旗下3810只产品合计获配1339.23万股，占网下配售总金额的绝大部分；同时，产业资本也积极参与战略配售，沐曦股份的战略投资者包括中国电信旗下天翼资本、美团、京东等，形成资本与产业的深度绑定和协同发展。

摩尔线程与沐曦股份的爆火，并非孤立现象，而是2025年A股硬科技企业上市潮的缩影，深刻体现了政策扶持与产业发展的大趋势。在全球科技竞争加速的背景下，硬科技攻关已成为保障国家产业链安全的战略核心。在资本市场层面，科创板“1+6”改革举措落地，也为高研发投入、长周期回报的硬科技企业提供了更包容的上市融资通道。

“硬科技”主导全年热度 核心逻辑与市场长期共振

2025年，A股市场主线基本围绕AI、算力、机器人、商业航天等板块轮动，硬科技彻底摆脱“题材炒作”标签，成为资金共识性的核心配置方向，主导了全年市场热度，而资金认可的原因，也是硬科技背后的硬逻辑。

比如AI赛道的核心逻辑为聚焦“国产替代”与“算力稀缺”，上涨逻辑体现在需求端（全球AI算力需求爆发）、供给端（国产AI芯片技术突破，产品规模化应用落地）、业绩端（寒武纪业绩扭亏，工业富联AI服务器营收同比增长超300%）均有支撑，寒武纪三个月内累涨500%，股价最高超过1382元／股；摩尔线程、沐曦股份上市后受到投资者追捧，反映出投资者对硬科技核心逻辑的认知。

人形机器人则可以归结为“技术突破+商业化落地”的双重催化。年初春晚还需搀扶下台的宇树科技人形机器人，年末已能在公开演出上完成高难度后空翻；特斯拉Optimus实现舞蹈、家务等复杂任务，2026年量产预期持续强化。产业端更是迎来实质性突破，优必选Walker S2开启量产交付，覆盖汽车制造、智慧物流等领域，年末斩获超5000万元销售合同等。技术成熟度与商业化确定性的提升，让硬科技也可以叙事讲故事。

电力板块的核心逻辑是AI高电力需求导致的缺电。算力需求的指数级增长催生能耗难题，推动投资主线从“科技硬件”向“能源支撑”延伸，“AI的尽头是电力”成为市场共识，发电、储能、特高压、电源电网等板块因此进入硬科技生态体系，成为主线轮动的分支线，电力板块与AI、半导体形成“科技+能源”的协同行情，也成为结构性机会的重要延伸。

2025年，硬科技主导的结构性行情成为A股主流，“慢牛”成为市场共识，而硬科技不仅表面硬，底层逻辑也正是政策、技术、资本、市场长期共振的结果。对投资者而言，未来投资的核心也是把握硬科技的核心逻辑、聚焦主线、寻找确定性强的标的。

编辑：罗浩

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