黄金时间·一周金市回顾：贵金属短期调整难免 长期强势依旧

新华财经北京1月5日电 上周（2025年12月29日至2026年1月2日当周）国际现货黄金冲高回落，结束连续三周的上涨。当周金价开盘4549.08美元／盎司，最低4274.34美元／盎司，最高4549.63美元／盎司，报收4332.67美元／盎司，周度下跌199.29美元或4.40%。

随着芝商所频繁出手上调金属期货保证金以抑制投机买盘，加上年末流动性稀薄以及获利了结，金价短期波动加剧，但仍实现1979年以来最佳年度表现。

展望2026年，尽管金银短期可能需要一段时间盘整，但持续的地缘政治风险、不确定的经济环境、宽松货币政策等积极因素，仍将支撑对黄金的需求。预计在全球央行购金、黄金ETF资金流入以及“去美元化”趋势的驱动下，2026年金价有望突破每盎司5000美元关口、白银有望突破100美元关口。

单周下跌超4%之后迎地缘波动 金价能否借势企稳？

2025年的最后一周，因投资者获利了结，国际金价以4.4%的跌幅收大阴线，吞没前一周的大阳线，终止之前的三周连涨，显示短期金价存在延续调整的可能性。尽管上周五金价企稳于4300美元关口上方，但尚未突破关键的4420美元／盎司的关键压力，仍面临继续调整的可能性。

但周末委内瑞拉局势骤然恶化，美国3日凌晨对委内瑞拉发起大规模军事行动，突袭委首都加拉加斯等地，强行控制委总统马杜罗夫妇并将二人带至美国。这使得市场的避险情绪升温，引发金银反弹，但能否扭转当前金银的调整格局仍有待观察。

除了地缘政治动荡外，美国一系列经济数据也势将掀起市场波动，其中最受瞩目的将是2025年12月非农就业报告，这是美国政府在2025年创纪录停摆结束以来统计的首个正常月份劳动力市场数据，任何近期就业市场持续放缓的迹象都可能使美联储降息预期进一步强化。

当前市场预期美国12月非农就业岗位料增加5.5万个，但前值或从增长6.4万个大幅下修为减少10.5万个，失业率则预计将从4.6%的四年多来的新高回落至4.5%，平均时薪月率或从0.1%加速至0.3%，从而令年率从3.5%上升值3.6%。

这其中，关键的变数在于11月份的数据是否会有重大修正。由于11月份调查的劳动参与率较低，这加大了数据被大幅修正的可能性。因此，市场可能更重视对11月数据的修正，而不是对12月整体数据本身的重视，除非12月数据出人意料的强劲。

此外，市场也将关注美国ISM制造业和非制造业PMI，以期评估美国经济的健康状况以及美联储下一次降息的可能时机。

商品基准指数再平衡或带来短期抛售压力 但市场情绪仍然乐观

相较于经济数据和美联储降息预期的波动，贵金属短期抛售压力或来自于商品指数权重的调整。根据公开信息，从1月8日至1月14日期间，白银和黄金即将迎来彭博商品指数的年度权重再平衡带来的抛售压力。

摩根大通分析师此前就已经警告称，这可能会导致约38亿美元的白银和47亿美元的黄金被抛售。而道明证券高级商品策略师则更是预计此期间黄金的抛售规模可能达到约60亿美元。

按照公开资料估算，目前白银在彭博商品指数中的占比为9%，而其2026年的目标权重略低于4%。以此计算，在1月8日至14日期间，预计有近50亿美元的白银持仓将被抛售。考虑到市场在元旦假期后的流动性可能仍然较低，预计银价的波动可能加剧。

与分析师对潜在的抛售压力持担忧的态度形成对比的是，市场更普遍的投资者对贵金属市场中长期走势仍持乐观态度。

Kitco News年度黄金调查显示，散户投资者对2026年金价看法极为积极，约29%的受访者预测金价将突破6,000美元；约42%d的受访者预计金价将运行在5,000至6,000美元区间；约19%认为金价仍会维持在4,000至5,000美元的现有区间；只有约10%认为金价会回到3,000至4,000美元区间。

不过，从高频指标来看，短期金银的震荡调整将持续。具体来看，一方面，在期货持仓上，截至1月2日当周，芝加哥商业交易所（CME）黄金未平仓合约减少9850手，为连续四周增加后首次出现周度减少。

另一方面，ETF方面，全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST持仓报告显示，截至1月2日当周，该ETF的黄金持仓量减少了6吨，至1065.13吨。

技术上，上周金价周线走出的大阴线表明金价再度进入盘整区域。短线金价阻力4400-4430美元／盎司区域，关键阻力4450-4480美元／盎司区域。短线支撑位于4300-4250美元／盎司区域，关键支撑4200-4170美元／盎司区域。

国内金价短期阻力983-993元／克区域，关键压力1000元／克，中期目标指向1100-1200元／克区域；支撑位于965-954元／克区域，关键支撑位于940-920元／克区域。

国际银价短期阻力75-78美元／盎司，关键阻力80-84美元／盎司，中期指向84-100美元／盎司阻力区域；支撑位于74-67美元／盎司区域，关键支撑位于56-52美元／盎司区域。国内白银阻力位于18500-19500元／千克，关键阻力20000-20500元／千克，中期目标指向25000-30000元／千克区域；支撑关注17500-16800元／千克区域，关键支撑位见于16000-15000元／千克。

（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）

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编辑：吴郑思

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