每日机构分析：4月23日

丹麦银行：欧元区4月PMI初值为欧央行会议关键，需谨慎解读

标普全球：美以伊战争拖累欧元区经济，德国PMI近一年首破荣枯线

荷兰国际集团：欧元兑挪威克朗仍有下行风险，加息预期支撑挪威克朗走强

【机构分析】

•丹麦银行表示，欧元区4月PMI初值将成为欧央行下次货币政策会议的核心参考指标。该行预测，欧元区4月制造业PMI将由51.6大幅回落至49.6，跌破荣枯线，核心诱因是能源价格持续上行；服务业PMI预计持平于3月的50.2，受外部冲击影响显著弱于制造业。3月欧元区PMI整体指数意外回升，主要依托交付时间延长支撑，该因素后续仍将为指数带来上行风险。当前本次PMI数据不确定性显著偏高，需重点紧盯产出分项表现，谨慎解读数据变化。

•花旗分析指出，意大利、法国半导体行业复苏趋势明确，行业订单、销售规模与盈利利润率同步改善。相关企业一季度营收同比增长23%，录得31.0亿美元，大幅超出企业自身指引及市场分析师预期，核心驱动来自终端需求回暖、新订单放量以及库存水平回归合理区间。同时，企业二季度营收指引上调至34.5亿美元，显著高于市场平均预期，行业复苏动能充足。

•MFS分析师预计，日本央行将在下周货币政策会议上维持0.75%利率不变，并释放鹰派政策信号。0.75%是日本央行自1995年以来的最高利率水平，目前市场普遍预判，日本央行短期内将保持利率稳定。日本央行兼顾物价稳定与金融稳定双重政策目标，日元持续走弱会抬高进口成本，逐步传导至终端消费，加剧通胀上行压力。现阶段日本核心CPI已连续多年突破2%政策目标，因此本次会议中，日元疲软问题将成为央行核心关注重点。

•标普全球表示，美以伊地缘冲突持续拖累欧元区经济，欧元区4月综合PMI由3月的50.7回落至48.6，意外落入收缩区间。尽管制造业韧性走强，一定程度对冲服务业需求下滑压力，但供应链短缺问题或将进一步压制经济增长、推升物价水平。受伊朗地缘局势冲击，德国4月综合PMI降至48.3，近一年首度跌破荣枯线，经济复苏进程被迫中断；当地服务业PMI跌至2022年末以来低位，物价上涨叠加市场不确定性攀升，是服务业走弱的主要原因。

•荷兰国际集团表示，此前低估了全球市场风险偏好的韧性。该行原本预判欧元兑挪威克朗运行区间为10.80-10.85，目前修正观点，认为该货币对仍存下行空间，对应挪威克朗将延续走强态势。机构预测，挪威央行将于5月7日加息25个基点，而当前市场仅计价19个基点加息预期，且年内晚段或存在进一步加息可能。叠加挪威央行持续释放鹰派信号，加息预期将长期为挪威克朗提供支撑。

•马来亚银行预测显示，新加坡消费者通胀或于2026年二、三季度突破2%。数据显示，新加坡3月整体通胀同比回升至1.8%，主要受私营交通成本上涨拉动，而价格上涨根源为中东地缘冲突引发的能源供应扰动。该行强调，海湾地区能源及原材料供应中断带来的成本压力，将沿供应链逐层传导，通胀压力或将扩散至多品类商品。除去交通与公用事业领域外，其余企业大概率通过涨价方式向消费者转嫁经营成本。

•纽约梅隆银行分析师认为，近期欧洲核心通胀整体处于可控区间，包含英国在内的核心欧洲区域，核心通胀无异常抬升迹象，企业定价、薪资增速等关键指标，也未显现明显通胀上行压力。同时机构警示，欧洲经济复苏根基偏弱，若贸然收紧货币政策、启动加息，将对经济修复形成负面冲击。因此建议欧洲央行维持现有货币政策节奏，暂缓收紧流动性，持续跟踪通胀韧性与供应链修复进度，防止政策过度调整抑制经济复苏。

•丹斯克银行分析称，不同于全球通胀普遍升温的大环境，日本3月全国CPI暂无大幅上行压力，市场共识预期剔除生鲜食品后核心CPI同比为1.8%。此外，日本制造业PMI大幅回暖，工厂生产产出表现亮眼。受中东地缘局势紧张影响，全球市场避险情绪降温，风险偏好回落，美债价格同步走高。

编辑：马萌伟

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