债市日报：5月11日

新华财经北京5月11日电（王菁）债市周一（5月11日）午后震荡走强，国债期货主力拉升翻红、全线收涨，银行间现券收益率多数回落1BP左右；公开市场单日净投放5亿元，短端资金利率小幅下行。

机构认为，今年以来配置盘大量买入的时点往往出现在绝对利率较高的阶段，在当前利率点位位于2025年四季度以来运行点位偏下行位置的背景下，配置盘进场意愿低。后续或需交易盘推动行情热度，继而吸引配置盘进场跟随。

【行情跟踪】

国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.32%报112.79，10年期主力合约涨0.07%报108.69，5年期主力合约涨0.02%报106.235，2年期主力合约涨0.01%报102.556。

银行间主要利率债午后回暖，10年期国开债“25国开20”收益率下行0.6BP报1.847%，30年期国债“26超长特别国债02”收益率下行1.15BP报2.236%，10年期国债“26附息国债05”收益率下行0.45BP报1.7535%。

中证转债指数收盘上涨0.30%，报525.23，成交金额829.36亿元。金杨转债、N斯达转、山玻转债、胜蓝转02、华特转债涨幅居前，分别涨57.30%、57.30%、16.19%、13.77%、10.53%。盈峰转债、中贝转债、声迅转债、科利转债、泰坦转债跌幅居前，分别跌8.96%、7.52%、7.48%、4.51%、4.04%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间5月8日，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌2.87BPs报3.882%，3年期美债收益率跌3.12BPs报3.908%，5年期美债收益率跌4.02BPs报4.004%，10年期美债收益率跌3.8BPs报4.354%，30年期美债收益率跌3.92BPs报4.934%。

亚洲市场方面，日债收益率多数上行，5年期日债收益率2.9BPs至1.89%，20年期和30年期日债收益率分别走高5.2BPs和5.4BPs。

欧元区市场方面，当地时间5月8日，10年期法债收益率跌0.5BP报3.619%，10年期德债收益率涨0.3BP报3.003%，10年期意债收益率跌1.6BP报3.721%，10年期西债收益率跌0.8BP报3.418%。其他市场方面，10年期英债收益率跌3.6BPs报4.911%。

【一级市场】

农发行3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.4616%、1.5514%、1.8171%，全场倍数分别为7.44、4.35、6.28，边际倍数分别为2.64、2.83、4.66。

新疆维吾尔自治区7年期“26新疆债16”中标利率1.69%，全场倍数16.96，边际倍数3.9；10年期“26新疆债17”中标利率1.81%，全场倍数16.12，边际倍数1.47；15年期“26新疆债18”中标利率2.23%，全场倍数17.71，边际倍数3.05；20年期“26新疆债19”中标利率2.41%，全场倍数19.18，边际倍数1.8。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，5月11日以固定利率、数量招标方式开展了5亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量5亿元，中标量5亿元。数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放5亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.3BP报1.221%；7天期上行2.2BPs报1.34%；14天期下行0.2BP报1.355%；1个月期下行0.2BP报1.395%，创2020年5月以来新低。

【机构观点】

申万固收：5月信用债仍面临有利局面，信用利差可能延续低位震荡特征，对信用债投资仍可保持相对乐观，可逢跌增配，但品种轮动特征可能凸显，策略上需稳中求胜。3年以内短久期票息资产作为主要底仓，5月前期关注3-5年普信债的轮动机会，后续关注二永债的潜在波段交易机会。

华创资管：短期内，债券市场处于震荡格局。资金面，风险偏好。至于一级市场，市场承接能力并不差，一旦发行过半，一级市场或反过来成为市场利率向下的催化剂。因此，可以对债券市场依然乐观。如果短期内债券市场能调整，一定要加仓。

长江固收：5月以来，信用债在“资金平稳偏松、供给偏弱、需求仍强”的环境下具备延续修复基础，配置重点建议转向票息收益与利差修复兼具的信用债品种。当前，银行二级资本债的收益率与信用利差整体已下行至历史偏低区间，继续依赖板块整体利差压缩来获取超额收益的空间已变得相当有限，结构性机会仍存。

编辑：王柘

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