【财经分析】德国经济增长预期被“腰斩” “滞胀”阴霾考验德国政策韧性

新华财经法兰克福5月23日电（记者尹亮）欧盟委员会21日发布2026年春季经济展望报告称，受美国关税政策、能源价格高企以及地缘政治风险拖累，德国今年经济增长预期将大幅下调至0.6%。业内人士认为，中东战事的后果或将导致德国经济出现“滞胀”风险，放大德国政府面临的决策困境，持续考验德国政府政策韧性。

经济增长预期“减半” “滞胀”阴云持续笼罩

欧盟委员会21日发布2026年春季经济展望报告，将德国今年的增长预期较去年秋季的1.2%下调了一半，预计今年德国经济增长率将仅为0.6%，同时预计2027年德国经济增长仅为0.9%。

报告说，美国关税政策、能源价格高企以及地缘政治风险将持续拖累德国经济复苏。欧盟整体经济增长预计也将弱于此前预期。欧盟委员会的声明指出，在2月底战争爆发之前，人们预期经济增长将保持温和，通胀将有所下降。但由于能源价格飙升，经济活动失去动力，通胀上升。

此前，今年4月下旬，德国政府预计今年德国经济仅增长0.5%，比今年1月预计增长1%下降了一半。德国科隆经济研究所研究认为，中东冲突导致全球供应链受损与能源价格上涨。受此影响，德国经济或将停滞且出口、投资和消费皆将受到严重冲击，预计GDP增长仅0.4%。

德国央行德意志联邦银行21日发布报告也认为，中东战事的后果将导致德国经济在本季度放缓。从目前的情况来看，预计整体经济将出现停滞。

德意志联邦银行报告表示，受中东战事的影响，德国经济预计将在第二季度陷入停滞。通胀上升及其导致的购买力下降正在抑制私人消费，进而影响到与消费者相关的服务提供商。高企的能源价格和日益严重的供应瓶颈也从供给侧拖累了工业和建筑业。

德国联邦经济和能源部同样预计，二季度德国经济增长将放缓。物价上涨、供应链问题和不确定性正在影响企业和家庭的信心。即使局势有所缓和，能源和原材料价格以及供应链受到的影响也可能持续一段时间。

另一方面，德国商业景气指数在经历了前几个月的低迷后，于5月份有所回升。慕尼黑经济研究所22日公布的数据显示，该指数上升0.4点至84.9点，此前市场预期该指数会进一步下滑。然而，德国联邦统计局发布的数据显示，今年一季度德国就业人口减少15.7万人，同比下降0.3%，而制造业和建筑业就业人数较上年同期下降明显。与此同时，德国还正遭受20年来前所未有的破产浪潮冲击。

德国金融机构德卡银行首席经济学家乌尔里希·卡特说，相关指标表明德国第二季度经济形势仍将非常疲软，德国工业部门尤其面临严峻的挑战。下半年能否实现复苏，将取决于中东战事的外交解决以及德国经济政策改革的力度。

德国《商报》评论认为，德国目前正遭受着令人震惊的经济增长乏力。从新冠疫情前的2019年到2025年，德国经济产出持续低迷。在国际货币基金组织数据库提供数据的192个国家和地区中，有174个表现优于德国。这些国家包括所有其他七国集团成员国，以及除芬兰以外的所有其他欧盟成员国。“就目前而言，看不到任何好转的迹象……由于人口结构变化，潜在增长率正接近于零。”

通胀加剧与动力不足压缩政策空间

多位德国经济界人士近期表示，本届德国联邦政府自2025年5月正式执政以来，德国经济面临的问题没有得到解决，虽然有不少改革突破，但成绩尚未彰显。“联邦政府执政一年后，德国仍深陷停滞不前之中。”

德国科隆经济研究所经济学家米夏埃尔·胡瑟尔认为，本届德国联邦政府执政一年来，应对危机行动迟缓。在推进必要的改革方面犹豫不决、令人质疑。

去年以来，德国联邦政府主要希望通过巨额财政计划带动增长和复苏。德国联邦经济和能源部长卡特琳娜·赖歇近日表示，目前德国政府对今年和明年经济轻微增长的预期，主要得益于政府特别基金带来的财政刺激。这种增长本质上属于“国家主导的增长”，但更重要的是重新恢复德国经济本身的活力。

通胀预期居高不下和经济动力不足，让德国政府和欧洲央行面临更加逼仄的政策空间。舆论普遍认为，德国政府虽然规划了超过数百亿欧元的特别基金和转型基金，但在实际执行中却受到法律限制、官僚主义以及“挪用预算填补财政窟窿”等因素影响，导致真正流入实体经济的投资严重不足。

通胀大幅上升还抵消财政支出的效力。根据科隆经济研究所的计算，不断上涨的利息成本也降低了预算的灵活性。由于利息负担不断加重，联邦预算的回旋余地正在显著缩小。《商报》分析认为，德国政府曾希望通过更强劲的经济增长和由此带来的更高税收来弥补部分财政缺口。根据最新的税收预测，未来几年德国政府的税收收入将低于预期。

贝伦贝格银行首席经济学家霍尔格·施米丁表示，德国、法国和意大利等欧洲经济体受到近期能源成本飙升的削弱，导致欧洲大陆出现“滞胀”。但随着新的PMI数据显示就业和需求驱动因素减弱，应该能够“解决”滞胀中的通胀问题。因为消费者会减少在其他商品上的支出以弥补能源成本，从而抵消了采取激进紧缩措施的必要性。

受欧元区通胀率迅速升高等因素影响，市场普遍预期欧洲央行将会在6月加息25个基点。施米丁说，如果欧洲央行在6月份加息，那将会加剧经济困境。如果欧洲央行随后继续加息，将不仅仅是滞胀，最终可能会陷入轻度衰退。

赖歇认为，德国过去几年过于专注于各种短期危机管理，如新冠疫情、难民危机以及天然气短缺引发的能源危机等等。与此同时，德国许多长期结构性问题却被日益忽视。例如，德国经济在过去约25年中，对外投资的储蓄超过了国内投资，现在亟须采取纠正措施。

编辑：胡晨曦

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