能源冲击主导美国通胀重返“4”时代 核心指标降温难消美联储紧缩忧虑

新华财经北京6月11日电（崔凯）当地时间周三，美国劳工统计局公布的数据显示，在中东冲突引发能源价格飙升的推动下，美国5月消费者价格指数（CPI）同比上涨4.2%，不仅高于4月的3.8%，更创下自2023年4月以来的最高水平，标志着美国通胀率三年来首次重返4%以上区间。然而，剔除食品和能源后的核心CPI环比仅上涨0.2%，低于市场预期的0.3%，显示出当前通胀呈现显著的结构性分化特征。

能源价格成最大推手 供给端冲击特征明显

数据显示，能源指数贡献了5月整体CPI涨幅的60%以上。当月能源价格环比上涨3.9%，同比涨幅高达23.5%。其中，汽油价格环比大涨7%，同比飙升40.5%；燃料油同比涨幅更是达到58.9%。

这一轮物价上涨与地缘政治局势高度绑定，自今年2月底中东冲突以来，霍尔木兹海峡通行受阻，全球能源供应链持续承压。

太平洋投资管理公司经济学家 Tiffany Wilding 指出，当前整体通胀数据明确指向供给端压力，尤其是中东局势及汽油价格上涨的影响。相比之下，核心通胀的表现则让整体形势变得“不那么清晰”。尽管运输服务、医疗保险及新车价格均出现下降，但通信、机票及个人护理等服务价格仍在上涨，反映出需求侧因素并未完全消退。

Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen表示，虽然整体通胀符合预期，但这并非一份“好报告”。目前几乎没有迹象表明霍尔木兹海峡短期内能恢复正常通行，即便冲突迅速解决，在原油产量恢复常态前，高能源成本仍将持续。此外，化肥市场扰动及运输成本上升可能进一步向食品杂货和各类消费品价格传导。

实际工资连续两月负增长 政治与经济双重承压

通胀数据的另一面是消费者购买力的持续侵蚀。5月份美国平均时薪同比增长3.4%，低于4.2%的通胀水平，导致实际工资同比下降0.7%，已连续第二个月出现负增长。工资增长跑输通胀给中等收入家庭带来了直接经济压力。纽约消费金融公司Bankrate高级经济分析师Mark Hamrick预计，受中东供应链中断影响，短期内通胀超过工资增长的趋势可能会持续。

在生活成本急剧上涨的背景下，消费者信心受到削弱，更多家庭被迫动用储蓄支付开支。对于正试图在11月中期选举中保住国会控制权的特朗普政府而言，牛肉馅、生菜等夏季消费品的价格上涨以及居高不下的生活成本，无疑构成了沉重的政治负担。

核心通胀意外降温 美联储获短暂喘息窗口

尽管整体通胀高企，但核心CPI环比0.2%的涨幅为市场带来一丝慰藉。华盛顿堡投资顾问公司高级投资组合经理 Dan Carter 认为，这给了美联储“一点点喘息空间”。法国外贸银行北美区美国利率策略主管 John Briggs 也表示，核心通胀略偏温和，可能有助于巩固“战争相关通胀峰值或已成过去”的论点，前提是未来油价保持平稳。

CME“美联储观察”工具显示，数据公布后，美联储6月维持利率不变的概率高达96.3%，7月加息概率仅为10.3%。市场普遍预计，美联储将在6月16日至17日举行的议息会议上维持利率不变。这也将是新任美联储主席凯文·沃什上任后的首次政策会议。不过，市场对于未来利率走势的预期出现明显变化。数据显示，目前交易员几乎已经完全计入美联储将在今年年底前至少加息一次的可能性。

SD Ventures 首席投资官 Alexander Lis 指出，这份数据虽不算强劲，也不足以让市场安心，关键在于美联储是否会从宽松偏好转向中性或紧缩偏好，这将决定数月后的市场走势。

摩根资管首席全球策略师 David Kelly 表示，虽然通胀仍高于美联储目标水平，5月数据很可能已经接近本轮通胀周期的高点，未来几个月价格压力有望逐步缓解。“本质上，我认为美联储下周会决定什么都不做。”

近期市场最大的变化在于，美联储关注重点已经从经济增长放缓转向防范通胀反弹风险。不过，Kelly 认为，尽管通胀仍高于目标水平，但现阶段并不足以迫使美联储进一步收紧政策。他表示，美联储目前处于相对有利的位置，可以继续观察未来几个月的通胀和就业数据变化，再决定是否调整货币政策。“美联储完全可以保持耐心。”

编辑：马萌伟

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