【新华财经调查】2025中企在欧并购飙升89% 限制审查困局同步加剧

新华财经法兰克福7月2日电（记者尹亮） 5月下旬，美国智库荣鼎集团与德国墨卡托中国研究中心联合发布2025年中国对欧洲（欧盟和英国）直接投资的报告。报告显示，2025年，中国企业在欧洲的并购交易额同比增长89%，达到79亿欧元。

记者调查发现，表面数字增多的背后是欧盟加大对中企并购的审查，中企合规经营的压力不断增加。部分在欧中资企业和业内专家建议，中国企业开展海外并购和国际化经营要着眼企业长期发展，实现技术、市场、管理和资源的双向赋能，在当前情势下要进一步增强企业合规经营能力，同时加强合法维权意识。

中企在欧并购大幅反弹

作为中资企业出海的热门区域，欧洲一直是中资企业投资并购的主要目的地之一。报告显示，2025年，中国对欧洲的直接投资连续第二年增长，同比增长67%，达到168亿欧元，是2018年以来的最高水平。其中，中企的并购活动是推动增长的主要动力国，同比增长89%，达到79亿欧元。绿地投资仍是中国对欧洲直接投资的主要渠道，增长51%，达89亿欧元。

数据显示，中国对欧直接投资占中国全部对外直接投资总额的近四分之一。从具体区域分布来看，2025年，匈牙利吸引了39亿欧元的中国投资，排名欧洲第一。德国和法国则分别吸引了25亿欧元和19亿欧元，分列第二位和第三位。

虽然中资企业在欧投资和并购势头有所复苏，但近几年规模较10年前的最高峰时明显回落。荣鼎集团与墨卡托中国研究中心发布的2016年年度报告显示，2016年，中国对欧盟的直接投资总额超过350亿欧元，是2025年的2倍多。当时中国对欧洲的绿地投资仍非常有限，舆论主要关注的都是中资企业对欧洲大中型企业的并购收购案例。

今年以来，在欧洲和德国，中资企业的海外并购仍在继续。近期，无锡殷达尼龙公司收购德国老牌化工企业培隆集团（Perlon Group），慈星股份宣布以3170万欧元分期支付的形式，收购德国拥有150余年历史的知名电脑横机技术品牌STOLL核心资产。另据媒体报道，一家中国车企也正与德国大众汽车协商收购或接管特定工厂事宜，这也将对中国企业提升全球供应链、产业链布局带来积极影响。

德国昂帆百达律师事务所法律顾问于凯在接受记者采访时表示，近期中资企业在欧洲的并购方式更加审慎和市场化，而且与产业链布局结合得更加紧密。这些并购案例均旨在进行深度技术、市场与人才整合，更多服务于企业的全球供应链布局，属于典型的“买技术、补链条”的高质量收购。

贸易壁垒放大并购风险

记者调查发现，虽然中企在欧洲并购势头正在恢复，但受欧洲贸易保护主义有所抬头的影响，对华经贸限制逐渐增多，导致中国企业在欧洲投资经营面临不少新的挑战。

同济大学德国研究中心研究员朱宇方认为，经过十年的迭代，中资出海欧洲已发生重大变化，投资逻辑与监管规则之间呈现互动发展的态势。整个欧盟的投资环境也从原先较为宽松、一视同仁的市场准入，转向当前以“去风险”为导向的监管基调。

近几年，欧盟密集通过了一系列带有极强针对性的贸易和经济法规，如《外国补贴条例》《数字服务法》《数字市场法》等等，这些使得中国企业在欧洲发展直接承压，而针对投资敏感领域或以补贴为由对中资并购展开调查或审查的现象已不再罕见。据外媒报道，此前京东计划以约22亿欧元收购拥有线下零售品牌MediaMarkt和Saturn的德国最大电子零售商Ceconomy，也于今年5月下旬被欧盟首次正式依据《外国补贴条例》对该中资并购项目启动深度调查，导致该笔重大交易全面暂停。

此外，欧盟及部分欧盟国家对中资准入与供应链审查进一步收紧，对中国的优势出口产业发起反补贴与反倾销调查等行为，也对中资企业在欧洲并购产生一定的影响。在朱宇方看来，欧盟对中资企业的审查并不仅限于交易合规层面，整个投资周期内均存在审查要求。即便允许企业落地，后续运营也可能面临诸如碳合规、供应链合规、数据合规、企业可持续发展合规等等难题。

部分知情人士透露，一些中资企业存在重并购、轻整合的现象，导致收购后债务压力过大乃至被收购公司经营无力而被迫破产清算。同时，部分中企在欧并购带有较强的品牌获取或财务投资色彩，只看重对方当下的技术或品牌，缺乏足够的前瞻性导致收购了“落后产能”。前期尽职调查和法务参与不足，对文化和价值观冲突的认知不够等更是中企在欧洲并购较为普遍的现象。在地缘政治紧张的情势下，这些问题都有被放大的风险。

记者在一线调查还发现，部分中资企业出海欧洲后，在数据合规、产品质量安全、劳动用工等方面有待提升合规意识。部分在德从事货代业务的企业负责人向记者介绍，少数中企存在法律观念淡薄和抱有侥幸心理的情况。

中企亟需提升合规运营与维权能力

部分业内人士指出，随着地缘政治因素成为影响中资在欧并购投资的重要变量，中国企业在欧洲面临的挑战已经不再局限于商业竞争，而是进入了商业竞争与监管合规并重的新阶段，合规经营正日益从成本因素转变为贯穿企业全价值链的系统能力。

德国TLT公司是一家生产工业风机和提供风机解决方案的全球行业龙头企业，于2014年被中国企业中国电建所收购并一直良好运营至今。德国TLT公司股东代表、中方总经理郑洪安表示，中国企业开展海外并购和国际化经营，必须坚持长期主义，海外投资不能只关注短期财务回报，更要着眼企业长期发展，注重与当地政府、员工、客户及社会各界建立长期稳定的合作关系。

他表示，海外并购最成功的模式不是简单控制，而是实现技术、市场、管理和资源的双向赋能，通过创造共同价值实现可持续发展。随着国际监管环境日趋严格，合规能力已成为企业参与全球竞争的重要基础，中资企业要不断完善风险防控体系，确保依法合规经营。

部分专家和企业界人士表示，随着欧洲对外资审查制度不断强化，中资企业不应该一味追求绝对控股，而是可以考虑更多通过少数股权投资、联合投资、战略合作或产业基金等方式进入欧洲市场，以降低监管敏感度和交易风险。在并购和股权投资中，应在早期规划阶段就对可能涉及的投资审查、反垄断审查以及外国补贴监管程序进行评估。在具体操作层面，企业有必要强化内外部法务合规部门或合作伙伴的参与能力，使其从传统风险控制角色升级为应对地缘政治挑战和监管变化的决策支持力量。

文化和价值观因素对于中资企业在欧洲拓展也非常重要。在中国、美国和德国多国公司从事过企业管理的德国企业高管格尔德·耶戈津斯基在接受记者采访时表示，跨国企业在并购中需要特别注意文化和观念的作用，需要以价值观念引领来带动企业发展，“公司当然应该以盈利为目标，但更要让员工在工作中感到自豪和成就感。”

近年来，中资企业加大了对中东欧的布局，投资并购的数量和规模超过传统的英德法等西欧国家，匈牙利已经连续三年成为中国在欧直接投资规模排名第一的目的地国。宁波大学中东欧经贸研究院副研究员李正东建议，针对以匈牙利为代表的中东欧政局变局，面向中东欧出海的中资企业要更加完善全流程合规体系，确保经营公开透明，经得起欧盟严格监管检验。同时，还需要进一步聚焦这些国家的发展与安全困境来找准共识，达成共同合作意向。

“欧洲在法律和政治层面的稳定性仍然是其重要的区位优势，中资企业应在投资项目评估中充分注意。”于凯表示，仅欧盟单一市场就覆盖约4.5亿消费者和2300万家企业，欧洲对于中国企业仍具有很强的吸引力。她建议，中资出海企业还应加大ESG和可持续发展能力建设，特别是在新能源汽车、电池、能源和制造业等领域，ESG已经逐步成为影响欧洲市场准入和客户关系的重要标准。

朱宇方指出，当前中企在欧洲面对多重合规压力，需从被动适应转向主动升级，通过本土化研发和区域供应链共建实现价值共生。部分专家还指出，对于中资出海展开并购的企业而言，不仅要了解当前变化从而进一步提升合规经营能力，同时也要注重中国国内法律的相关管辖要求，并要提升在国际法和欧洲法律框架下的合法斗争和维权能力，在多层次法律框架维度下进行合理合法的维权和斗争。

编辑：幸骊莎

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