债市日报：7月20日

新华财经北京7月20日电（张煜）债市周一（7月20日）表现偏弱，国债期货主力合约全线收跌，银行间现券收益率多数上涨0.5BP左右；公开市场单日净投放6160亿元，除隔夜品种外其他期限资金利率延续上行。

机构认为，近期债市或延续窄幅波动，税期扰动消退后，下一个关键节点或在7月下旬政治局会议的政策定调。曲线形态上，税期结束后短端有望修复性下行，而本周10年期国债有续发900亿元，10-1Y期限利差当前处于近三年53%分位数附近，预计本周小幅走阔。

【行情跟踪】

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.16%报113.7，10年期主力合约跌0.07%报109.12，5年期主力合约跌0.05%报106.385，2年期主力合约跌0.02%报102.61。

银行间主要利率债收益率多数小幅上行，30年期国债“26超长特别国债04”收益率上行0.65BP报2.2485%，10年期国开债“26国开05”收益率上行0.25BP报1.7915%，10年期国债“26附息国债10”收益率上行0.45BP报1.7345%。

中证转债指数收盘下跌0.05%，报492.63，成交金额636亿元。泰坦转债、正帆转债、华医转债、茂莱转债、集智转债跌幅居前，分别跌16.39%、15.73%、14.36%、13.80%、13.65%。华峰转债、惠城转债、运机转债、中汽转债、春风转债涨幅居前，分别涨20.00%、11.06%、6.47%、5.83%、4.80%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间7月17日，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨3.8BPs报4.179%，3年期美债收益率涨2.7BPs报4.219%，5年期美债收益率涨0.9BP报4.28%，10年期美债收益率跌0.6BP报4.549%，30年期美债收益率跌1.3BPs报5.073%。

亚洲市场方面，东京证券交易所7月20日休市。

欧元区市场方面，当地时间7月17日，10年期法债收益率涨1.34BPs报3.9434%，10年期德债收益率涨0.68BP报3.1417%，10年期意债收益率涨1.77BPs报3.9665%，其他市场方面，10年期英债收益率涨1.76BPs报4.9847%。

【一级市场】

农发行3年期“26农发03(增20)”中标利率为1.4384%，全场倍数4.92，边际倍数2.46。农发行3年期“25农发09(增29)”中标利率为1.3807%，全场倍数5.05，边际倍数1.13。农发行10年期“26农发10(增3)”中标利率为1.779%，全场倍数5.26。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，7月20日以固定利率、数量招标方式开展了3985亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量3985亿元，中标量3985亿元。此外，财政部、中国人民银行于2026年7月20日以利率招标、单一价位中标方式进行了2026年中央国库现金管理商业银行定期存款（十一期）、（十二期）招投标，中标总量分别为1500亿元、1000亿元，期限分别为3个月期、1个月期，中标利率分别为1.67%、1.64%。数据显示，当日2240亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4245亿元。

资金面方面，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种上行1.49BPs报1.412%；7天期下行0.4BP报1.431%；14天期下行0.05BP报1.4345%；1个月期上行0.01BP报1.42%。

【机构观点】

西南固收：市场缺乏一致性的方向驱动，短期或延续窄幅震荡格局。资金面方面，税期扰动结束后预计将逐步企稳。央行在7月15日国新办发布会上明确表示“不宜根据单次操作量判断政策取向”，强调短端市场利率是更适宜的观测指标，当前资金价格围绕1.40%小幅波动，央行持续呵护流动性，均衡宽松格局不改。不过，固收+基金面临的赎回压力仍是潜在扰动因素——权益市场持续低迷可能引发赎回，进而对债市形成阶段性冲击，制约市场做多意愿。

中邮固收：近期债券收益率波动并未因为股市行情的变化而抬升，相反如30年国债期货的行情，在“收敛三角”之后甚至出现进一步收敛的形态。债市预期交易的一切都会归于降息预期。后续债市有行情，期限溢价能压缩，在通胀交易证伪、风险偏好波动的变化之后，也要归于降息预期的回归，才能实现。

中信建投：经济基本面仍旧平稳，暂不支持债市发生系统性的方向变化，预计10Y国债继续在1.70%至1.75%范围内保持窄幅震荡。后续可关注是否有增量财政或货币政策，如无明显增量政策则较难突破这一区间。

编辑：王菁

声明：新华财经（中国金融信息网）为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115