【财经分析】40万亿美债敲响警钟 信用透支的代价终将由谁承担？

新华财经北京8月20日电（王菁）当地时间8月19日，据美国财政部发布的数据显示，美国联邦政府债务总额已突破40万亿美元。截至8月18日，美国联邦政府未偿还公共债务总额为40.05万亿美元，其中公众持有32.27万亿美元，政府部门之间持有7.78万亿美元。

这个数字意味着什么？它相当于每名美国人背负约11.6万美元债务；相当于美国经济总量的约123%；它还意味着，美国联邦财政每入账5美元税收，就有约1美元用于偿还债务利息。一个曾被视为“无风险资产”的避风港，正在成为全球金融市场最大的风险源之一。

数字背后的增长轨迹与深层逻辑

回望美债的增长轨迹，从建国之初到突破1万亿美元，用了超过200年；而如今，美债突破40万亿美元，比美国国会预算办公室此前的预测提前了数月。美国《新闻周刊》近日刊文感叹：“美国国债规模走势从未像现在这般触目惊心。”

近年来的变化尤为惊人。2023年6月美债突破32万亿美元，9月突破33万亿，年底突破34万亿；2024年7月突破35万亿，11月突破36万亿；2025年8月突破37万亿，10月突破38万亿；2026年3月突破39万亿，仅过了不到五个月，40万亿的“里程碑”便已抵达。美国国会联合经济委员会计算得出，过去一年美国国家债务总额平均每天增加约79亿美元，即每秒增加约9.1万美元。

有市场分析人士对新华财经表示，美国数十年来不断推行减税政策导致政府税收减少，而社保、医保等刚性支出持续膨胀，收支缺口迫使美国政府只能靠大规模举债来维持运转。

更深层的隐患在于“隐性债务”。宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算模型主任肯特·斯梅特斯曾指出，官方数字只是一个“委婉的说法”，如果计入社保、医保等未来承诺支付的“隐性债务”，美国政府实际债务规模可能超过100万亿美元。斯梅特斯表示，“隐性债务的规模是显性债务的两倍”。这类债务虽不直接体现于当前国债数字中，却代表政府未来的支付义务。

中国首席经济学家论坛理事长、国际金融研究院院长连平对新华财经表示，未来十年美国政府债务有可能扩张至70万亿美元，参考当前美国国债存量加权平均利率3.4%水平，年利息支出可能接近2.4万亿美元。

中国人民大学区域国别研究院院长翟东升此前也表示，美国国债年度利息支出已超过常规军费开支，美国债务的不可持续性日益明显。

利息重压下的财政困局与全球连锁反应

如果说40万亿美元的规模已经令人瞠目，那么维系这个“债务帝国”的市场环境亦更令人不安。

就在债务突破40万亿前夕，美国长期国债连续遭遇大规模抛售。当地时间8月17日，30年期美债收益率一度创2007年以来新高，8月18日盘中更一度冲高至5.327%，10年期美债收益率也一度升至4.724%。上周美国财政部进行的30年期国债中标利率录得约25年来最高融资成本。

美国国会预算办公室2月发布的预测显示，2026财年联邦预算赤字为1.9万亿美元。截至目前，2026财年美国政府利息成本已经达到1.17万亿美元，较去年同期增长15%。利息支出目前已成为美国联邦预算第三大支出项目，仅次于医疗相关支出和社会保障。另据美国财政部月度报告，2026财年前九个月，净利息支出总计8270亿美元，超过国防支出的7130亿美元。

连平指出，持续膨胀的美国政府债务对美国和世界影响深远，未来美国政府利息支出负担将持续加重，公共支出空间将被大幅挤压，主权信用评级也面临持续下调风险。对于世界其他国家而言，美国债务规模持续增长的多重影响同样不可忽视，短期来看，通过美元信用透支、债券市场震荡、贸易保护主义等渠道对全球经济产生显著的负面外溢效应。

一个可怕的“死亡螺旋”正在形成，即债务越高，需要支付的利息越多；为了支付利息，政府又需要借更多的钱，反而增加了债务，进一步助长投资者对提高利率的呼声。有金融分析人士表示，高利息支出导致财政赤字扩大，赤字扩大迫使财政部增发新债，新债供应推高收益率，收益率上升又进一步加重利息负担。由此，循环往复，越陷越深。

数据显示，2026财年前10个月，美国财政赤字已达到约1.8万亿美元。美国联邦预算问责委员会主席马娅·麦吉尼亚斯表示，美国公众持有的债务超过了经济规模，赤字占GDP的比重是可持续目标水平的两倍，利息支出超过了国防支出，“这一切都拉响了警报”。麦吉尼亚斯还警告：“40万亿美元的债务不仅存在于政府账簿上，它渗透到整个经济体系，并最终影响到人们的钱包。借贷越多，通货膨胀就越严重。”

此外，就在美债存量规模公布当日，美国财政部宣布将长期国债流动性支持回购规模“至少扩大一倍”，由20亿美元提高至40亿美元。有市场分析人士指出，这一举措试图压低长期国债收益率、稳定债市，安抚市场意图明显。德意志银行美国首席经济学家马修·卢泽蒂表示，突破40万亿美元可能会在短期内重新引发市场对财政问题的关注，但这一数字本身并非决定债务走势的特殊临界点。真正的问题在于，美国国债收益率持续走高正在显著增加政府偿债负担。

与此同时，美国正越来越接近41.1万亿美元的法定债务上限。就在去年，国会刚刚将债务上限设定为41.1万亿美元。惠誉预计，美国可能在2027年年中触及这一上限。全球范围内，美元信用也在持续承压，美元在全球外汇储备中的份额已从十年前的约70%降至约57%。欧洲央行数据显示，截至2025年底，黄金在全球官方储备中的占比已升至27%，超越美债成为全球官方储备第一大资产。

美债突破40万亿美元，是一个数字的里程碑，更是一个时代的警示。当一个国家靠借债维持运转、靠新债偿还旧债、靠全球资本为财政赤字买单时，信用透支的代价终将由所有人共同承担。正如美国两党政策研究中心主席玛格丽特·斯佩林斯所言：“我们正加速驶向悬崖，却拒绝扭转局面。”40万亿不是终点，而是一个值得全球深思的起点。

编辑：王柘

声明：新华财经（中国金融信息网）为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115