美联储内部政策分歧显现 三分一地区联储主张上调贴现率

新华财经北京8月26日电 美联储于26日凌晨公布的贴现率会议记录显示，在美联储7月28日至29日议息会议召开前数日，12家地区联储董事会中，有4家投票支持提高向商业银行发放紧急贷款时收取的一级信贷利率（即贴现率），建议上调幅度为25个基点。

投票支持加息的地区联储包括达拉斯联储、克利夫兰联储、明尼阿波利斯联储以及堪萨斯城联储。这一比例占全部12家地区联储的三分之一，反映出在美联储决策体系外围，对当前利率水平是否足以抑制通胀仍存在较强的鹰派关切。

在7月的政策会议上，FOMC以9票赞成、3票反对的结果决定维持政策利率不变。在贴现率投票中支持加息的前三家地区联储——达拉斯、克利夫兰和明尼阿波利斯联储的主席，均在7月FOMC会议上投出了反对票，主张调整利率政策。堪萨斯城联储主席施密德虽在今年没有FOMC投票权，但其管辖下的董事会同样表达了加息倾向。

这种“会前建议”与“会上表决”的一致性表明，部分地区联储的政策立场具有连贯性，并非临时起意。分析人士指出，贴现率董事会的投票虽不直接决定联邦基金利率，但作为地区联储主席形成经济和政策展望的重要参考输入，其信号意义不容忽视。它量化了美联储内部在“维持观望”与“继续紧缩”之间的张力，显示出即便在利率已处于3.5%-3.75%区间的背景下，仍有相当一部分决策参与者认为货币政策尚未达到足够限制性水平。

不过，地区联储董事会的贴现率投票并不等同于货币政策决议。根据美联储制度安排，各地区联储董事会在例行会议上就贴现率进行投票，但该利率的最终设定权归属于位于华盛顿的美联储理事会。理事会的职责是确保贴现率与联邦基金利率目标区间的上限保持一致，从而维护利率走廊机制的有效运行。

自去年12月以来，美联储政策利率目标区间一直维持在3.5%-3.75%。在这一框架下，一级信贷利率通常设定为区间上限加一定利差，作为银行体系的最后贷款人工具。因此，地区联储董事会建议上调贴现率，实质上是在呼吁同步抬升整个政策利率走廊，而非仅针对紧急贷款工具本身的技术性调整。

美联储主席凯文·沃什将于8月28日在怀俄明州杰克逊霍尔全球央行年会上发表就任以来的首次主旨演讲。这场年度政策研讨会的主旨发言被华尔街普遍视为沃什重塑美联储公信力的最关键窗口。自出任美联储主席以来，沃什以其精简的沟通风格著称，但这一风格正面临上任后最严峻的公开考验。

编辑：马萌伟

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