【财经分析】保费少收1.1%，利润多赚15%：中国再保中报的“加减法”

新华财经北京8月31日电（记者张斯文）31日，中国再保召开2026年中期业绩发布会，集团上半年实现归属于母公司股东净利润71.87亿元，同比增长15.1%；年化ROE达12.77%，同比提升1.02个百分点。在低利率、高波动背景下，盈利改善并非靠规模堆砌，而来自承保与投资两端均衡发力。但集团总裁朱晓云也直言，下半年仍需应对全球经济复苏乏力、地缘政治冲突加剧、国际再保险市场持续走软等外部冲击。

承保端“飘红”，盈利质量改善

最能说明问题的是保险服务业绩——新准则下的承保利润指标上半年达39.10亿元，同比大增47.8%，三大板块齐头并进：财产再保险22.91亿元，增长26.9%、人身再保险4.58亿元，大增426.4%、财产险直保11.11亿元，上涨61.7%。

朱晓云在开场介绍中表示，其中人身再保险高增，主因是储蓄型新业务首日亏损同比下降、结构持续优化。值得注意，盈利提升并未伴随保费放量——集团总保费收入1026.94亿元，同比微降1.1%，主因是主动压降人身再保险储蓄型业务、推进直保端信保转型。利润增长更多来自结构优化，正是“承保增效益”的落地。

朱晓云强调立足再保险主责主业，把经营发展融入国家战略场景。上半年，集团依托中国核保险共同体实现境内全部核电机组风险保障全覆盖，保障涉核资产超1.1万亿元；为风电、光伏等清洁能源提供再保险保障超380亿元；“一带一路”再保险共同体保障境外资产523亿元，保费收入同比增长183%。集团为低空无人物流保险、机器人保险等新兴业务提供保障，并推进商业长护险标准与平台建设。

低利率下的投资定力：哑铃配置守住韧性

投资端是另一支撑，也是盈利分化的关键变量。中再资管总经理翟庆丰坦言，上半年低利率环境并未改变，权益市场结构分化特征明显，不确定性与高波动并存；7月市场大幅调整时组合虽有一定回撤，整体保持了较好的韧性和稳定性。数据上看，集团上半年实现总投资收益93.98亿元、总投资收益率2.29%。朱晓云将加快机构化投资能力建设列为下半年重点，直接检验投资要稳健能否兑现。

市场与分析师普遍关心一个核心问题：在低利率压制固收收益、权益长期回报价值显现的当下，保险资金是否应提高权益配置比例？翟庆丰的回答是“总体保持相对稳定，结合市场变化灵活调整”。中国再保的实际选择，是“固收压舱、权益增厚”的哑铃型结构——FVOCI股票持仓约占股票总投资四成，充当波动“压舱石”。

巨灾与“非车”两条主线待持续观察

风险敞口方面，气候变量正从尾部事件变为持续压力。财产再保险总经理王忠曜提示，2026年强度罕见的强厄尔尼诺事件预计持续至2027年初，本质是风险的再分配，将系统性推高西北太平洋强台风、我国南方洪涝等多区域灾种风险；亚太自然灾害保险覆盖率仅约10%，保障缺口暴露。他直言，这并非利好，而是对再保险公司全球化风险分散能力、动态模型调整能力及定价下行周期中承保纪律的严峻考验。这与朱晓云“强化底线思维，切实守稳筑牢风险防线”的要求相呼应——中再已深度参与22个省市政策性巨灾保险项目，并升级巨灾风险组合管理平台CREST。

直保端的调整同样关键。大地保险总裁李晓民表示，非车险综合治理虽改善承保效益，但会阶段性面临费率下降带来的保费充足度不足。中长期看，能否在效益非车险与战略险种上打开增量，将决定直保板块的成色。

总体看，中国再保交出的是一份“质量优于速度”的答卷：承保端靠结构优化提效，投资端以哑铃配置守稳，风险端用底线思维筑防。真正的考验在下半年——当厄尔尼诺、低利率与转型阵痛叠加，“韧性”二字将被持续称量。

编辑：幸骊莎

声明：新华财经（中国金融信息网）为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115