日本名义工资涨幅创27年新高 工资与通胀数据共振推升加息概率

新华财经北京9月8日电 日本厚生劳动省周二公布的数据显示，7月日本名义工资（劳工现金收入）同比增长4.7%，不仅高于6月经修正后的4.0%，更远超过经济学家预期的3.8%。这一涨幅创下1997年以来最高纪录，且连续第六个月保持在3%以上，为34年来最长连续增长周期。

从结构来看，经通胀调整后的实际工资同比增长2.4%，创约五年来最大涨幅；基本工资上涨4.1%，加班工资增加3.1%。一项剔除奖金、加班工资及抽样偏差的全职员工工资指标亦上涨2.7%。

工资加速上涨的背后，是持续的劳动力短缺与强劲的年度劳资谈判结果。隶属于日本工会总联合会（Rengo）的企业员工连续第三年获得超过5%的加薪；本财年日本全国最低工资提高至平均每小时1177日元，创历史第二大增幅。

帝国数据银行调查显示，金融、建筑和物流行业的全职员工短缺问题尤为突出。截至6月的三个月里，日本企业经常性利润连续第七个季度增长，人工智能（AI）和数据中心相关需求成为制造商盈利的主要推动力，为企业承担更高劳动力成本提供了缓冲。

GDP上修与通胀加速 宏观数据印证央行评估

日本内阁府同日发布的二季度GDP修正数据显示，实际GDP年化季率终值增长1.4%，高于1.1%的初值，但低于1.8%的市场预期中值。季环比终值上修至0.4%（初值0.3%），名义GDP季环比终值上修至1.3%。企业设备投资环比降幅收窄至0.9%（初值下降1.2%），成为数据上修的主要推动因素；净出口对GDP的贡献为正0.5个百分点。实际GDP平减指数同比终值维持在2.6%，依然显著高于日本央行2%的通胀目标。

通胀方面的先行指标同样释放偏鹰信号。8月东京都23区剔除生鲜食品后的消费者价格指数（CPI）同比上涨1.8%，较7月的1.7%继续加速；核心CPI（剔除生鲜食品和能源）同比上涨2.0%。作为全国物价趋势的领先指标，东京通胀数据的韧性进一步强化了价格上涨压力。7月全国核心CPI同比上涨1.9%，服务价格上涨1.2%，显示通胀正逐步向更广泛领域扩散。

上述数据组合印证了日本央行对经济＂温和复苏、物价逐步达标＂的基准判断。据知情人士透露，日本央行官员认为当前经济与预期基本一致，倾向于在9月17-18日的议息会议上将基准利率上调25个基点，以应对服务价格上涨和日元疲软带来的通胀上行风险，但目前无需采取50个基点等更大幅度加息。

在央行议息会议前夕，日本国债市场正经历显著的外资流出。日本财务省初步投资组合流向数据显示，6月至7月海外投资者合计抛售4.03万亿日元日本国债，创下2023年初以来最大的两个月外资流出纪录。其中，6月外资抛售2.4万亿日元（部分受季度债券到期兑付推高），7月继续抛售1.63万亿日元。与之形成对比的是，7月日本投资者减持了美国与意大利主权债券，同时买入德国与法国主权债券。

外汇市场方面，随着美元兑日元下行动能增强，交易员正将目光转向152关口。期权市场显示日元人气逐步好转，1年期日元远期合约飙升，凸显市场正在大力回补日元兑欧元、英镑和瑞士法郎的空头仓位。有分析指出，仅从利差角度衡量，美元兑日元汇率可能应更接近140水平。鉴于距离日本央行下次会议仅余一周多，且无迹象显示日本政府官员抵制加息，短线交易员仍有操作空间。

消费停滞暗藏隐忧 后续紧缩路径分歧显现

尽管宏观数据为9月加息提供了充分理据，但日本央行能否维持持续紧缩，核心症结在于收入增长能否有效转化为国内需求。

数据显示，日本家庭7月支出连续第八个月下降，消费者持续削减非必需品支出；二季度GDP亦显示私人消费增长基本停滞。

帝国数据银行报告指出，近5000种食品和饮料产品计划在9月涨价，数量是一年前的三倍，中东冲突推高的原油及石脑油价格叠加日元走弱，令生活成本持续攀升。

彭博经济研究分析认为，日本7月薪资数据的大幅增长大概率源于样本变动，剔除失真因素后该指标增速已经放缓，细分数据并未显示基础薪资加速上行的明显迹象。

市场对后续加息节奏的预期出现分化。掉期市场数据显示，投资者已完全计价9月加息25个基点，且明年1月前再次加息的预期也已悉数反映。野村证券外汇策略主管Yujiro Goto表示，9月加息25个基点＂看似合理＂，其基准预期为日本央行未来每季度至少加息一次，维持美元兑日元154的目标价。但他同时警告，若日元贬值压力持续向160关口蔓延，不排除央行在今年10月和12月连续加息的极端情形。

编辑：马萌伟

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