【新华解读】从金融数据的结构变化 探求经济动能的新旧转换

新华财经北京9月14日电（记者翟卓）中国人民银行14日发布的数据显示，8月末，社会融资规模存量及广义货币（M2）余额分别为464.80万亿元、356.81万亿元，同比增长7.2%、7.5%，虽较上月末均小幅下滑0.2个百分点，但仍高于名义GDP增速。

业内专家表示，目前我国社会融资规模、M2增速仍有7%以上，与名义经济增速基本匹配，信用总量扩张并不弱，只是结构随着经济增长动能的新旧转换发生改变。随着信贷结构持续优化，未来金融对实体经济的支持将更加适配新质生产力。

经济新旧动能转换 融资结构更加多元

根据中国人民银行数据，8月末，人民币贷款余额282.35万亿元，同比增长4.9%。今年前8个月，企业债券净融资2.79万亿元，同比多1.23万亿元；非金融企业境内股票融资4700亿元，同比多2031亿元。

从规模占比看，今年前8个月，债券和股票融资在社会融资规模增量中的占比升至50.31%，已明显超过贷款占比，较五年前同期高出近20个百分点。其中企业债券在社会融资规模增量中的占比升至11.67%，较上年同期提升5.8个百分点。

根据上述两类数据均可看出，当前债券、股票等融资渠道作用增强，金融支持实体经济的方式更加丰富多元。

在业内专家看来，上述结构变化并非短期的季节性扰动，而是需求侧经济结构转型、金融供给侧多层次金融市场体系逐步完善等多重因素影响下的长期趋势。

过去，房地产和融资平台项目建设较多依靠抵押担保和中长期贷款融资，随着房地产市场供求关系变化和地方融资平台债务化解，传统上“贷款密度”比较高的资金密集型企业信贷需求自然回落。

而以科技创新为代表的新质生产力领域本身“贷款密度”比较低，融资渠道也更加丰富，股权投资、银行贷款、企业债券、融资租赁和供应链金融等多种资金来源均可发挥作用。

事实上，对企业来说资金能否及时到位、成本和期限是否与盈利预期和生产经营需要相匹配，都是融资过程中的重要考量因素，多元化的融资选择有助于企业合理安排资金，更好满足研发投入、设备更新和日常经营的需要。

值得一提的是，融资方式多元化不仅体现为新增融资的协同互补，还体现为存量融资的置换替代。

据中国人民银行初步统计，截至8月末我国社会融资规模存量同比增长7.2%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额同比增长5%，企业债券余额同比增长9.7%，政府债券余额同比增长13.5%，非金融企业境内股票余额同比增长5.7%。

市场人士表示，企业通过发债置换银行贷款，或地方政府发行专项债置换存量隐性债务，客观上会拉低贷款存量数据，但这属于金融资源优化配置的正常调整。

“作为单一渠道的贷款增长放缓并不意味着信用扩张减弱，或者说‘紧信用’，而是企业以更低成本、更可持续的方式获得资金支持。同时，地方政府专项债置换存量隐性债务，也有利于风险出清和高质量发展。”上述市场人士说。

信贷结构持续优化 金融支持经济结构转型升级质效提升

中国人民银行数据显示，前8个月，人民币贷款增加10.44万亿元。其中住户贷款减少1.03万亿元，企（事）业单位贷款增加11.26万亿元。

从结构上看，记者从中国人民银行获悉，8月末普惠小微贷款余额38.13万亿元，同比增长8.3%；不含房地产业的服务业中长期贷款余额62.25万亿元，同比增长9.3%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

总的来看，贷款规模保持合理增长，信贷结构持续优化。在结构性货币政策工具等政策引导下，金融机构针对新动能领域企业轻资产、强人才、重研发等特点，积极优化产品和服务，更好满足经济转型升级阶段的融资需求。

据记者调研了解，一家由“国家千人计划”级人才创办的半导体材料企业，深耕导电型碳化硅衬底技术。因研发难度大、产线投入高、验证周期长、抵押品不足，按传统授信逻辑难以获得大额贷款。

当地银行将企业人才层级、知识产权价值等纳入授信评价，开发“人才贷”信贷产品，为该企业提供1.4亿元综合贷款授信额度，其中纯信用额度2000万元，支持企业完成新型碳化硅衬底顺利扩产交付。

此外，金融“五篇大文章”领域贷款增量占各项贷款增量比重也已提高至70%以上，信贷资源更多流向科技创新、绿色转型等新动能领域，推动信贷增长由外延式规模扩张转向内涵式提质发展，有力支撑经济结构向新向优。

而在信贷结构不断优化的同时，社会融资成本继续低位运行。记者从中国人民银行了解到，8月份，企业新发放贷款加权平均利率略低于3%，比上年同期低约0.2个百分点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，与上年同期持平。

业内专家表示，经过近年来多次降息，当前贷款利率较2018年下半年本轮降息周期高点已下降2个百分点以上，明示贷款综合融资成本还有助于推动担保费等各类非利息费用有序压降，社会综合融资成本保持在低位运行。

总体来看，当前金融供给宽松、资金需求满足度高，较好体现了适度宽松的货币政策取向，为经济稳定增长和高质量发展营造了适宜的货币金融环境。

往后看，业内专家预计，今年以来我国宏观经济运行总体平稳，科技创新成色更足，产业升级步伐加快，消费市场持续扩容，进出口表现强劲，随着我国经济的韧性与活力持续彰显，年内金融总量有望继续保持平稳增长。

编辑：幸骊莎

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