每日机构分析：9月21日

德商银行：日元持续走弱，市场质疑日本央行收紧决心

穆迪：预测澳大利亚8月失业率升至4.6%；持续加息压制需求拖累经济

牛津经济研究院：政府债务攀升是推高中性利率更值得警惕的因素

【机构分析】

•德商银行分析师指出，日元持续走弱，市场质疑日本央行收紧政策的决心。本次加息未能满足国内外各方预期，仅仅口头释放外汇干预威胁，长期来看不足以支撑日元。分析师表示，日本央行希望走折中路线，继续加息但避免冲击经济，可市场不会无限期等待。若给外界留下不愿果断捍卫日元的印象，央行将面临信誉受损风险；一旦市场对货币信心崩塌，即便后续激进加息也很难扭转贬值趋势。日本央行平衡汇率稳定与经济增长的时间窗口正在收窄，拖延或最终导致两者双双失控。

•穆迪的预测报告显示，澳大利亚8月失业率或将从7月的4.5%小幅上行至4.6%。持续加息压制需求造成经济活动走软；岗位竞争加剧、新增招聘广告回落，均显示劳动力市场正在降温。澳大利亚8月失业统计数据将于周四正式发布。

•法国兴业银行分析师表示，日本央行或将采取每隔一次会议加息一次的节奏，预计到2027年6月终端利率将升至2%。分析师援引日本央行行长植田和男在加息后记者会的表态，当基础通胀逼近2%目标，央行重点将转向判断通胀能否稳定维持在该水平，而明年春季劳资工资谈判是核心评估依据。法兴判断，薪资谈判的强劲势头有望延续至明年，支撑央行继续收紧政策。

•牛津经济研究院分析师表示，市场对中性利率预期上行，是本轮美国长期政府债券遭到抛售的推动因素之一。预测未来五年，美国中性利率将再上行0.5个百分点，欧元区中性利率抬升约0.25个百分点。AI带来生产率提升会扩大税收收入，有助于经济体承受更高利率水平；但政府债务攀升，是推高中性利率当中更值得警惕的因素。

•荷兰国际集团策略师表示，穆迪将波兰主权评级下调至A3，给9月下旬交投趋于清淡的中东欧资产带来新的压力。高油价、美元走强、美伊冲突进展有限多重因素压制区域货币，ING维持对中东欧货币的看空观点。

•荷兰国际集团经济学家预计，瑞士央行9月议息会议将把政策利率维持在0%，未来多个季度继续按兵不动；瑞士经济强于预期、瑞郎有所走弱，但尚未形成棘手通胀压力，给央行留足宽松空间。美瑞两国利差扩大、套利交易抛售施压瑞郎走弱；日本央行收紧叠加美日联合干预日元，削弱瑞郎作为套利融资货币的传统吸引力。

•野村证券策略师表示，受8月优惠互换工具新增956亿美元外汇流入推动，印度央行8月净远期空头头寸预估扩大至2323亿美元。机构估算，印度央行8月在现货与远期外汇市场合计净卖出153亿美元。印度央行对待动用即期外汇储备态度审慎，会在合适的时机增持美元。

•汇丰外汇分析师指出，美联储全票通过25基点加息，叠加鹰派指引，为美元带来支撑。点阵图显示 2026 年内至少还有一次加息，部分委员预计2027年仍存在收紧可能，但整体路径不及市场定价那么激进，难以引发利率预期与美元的大幅重估。美联储主席沃什表态强化利多美元信号，强调通胀依旧高企、劳动力市场韧性较强，当前政策仍具宽松属性，必要时将继续收紧。汇丰维持对美元温和看多判断；美国经济具备韧性，美元受高能源价格冲击小于欧元、英镑与日元，但其他 G10 央行转向鹰派，美元后续上行将是渐进式、取决于经济数据表现。

编辑：马萌伟

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