【看新股】翱捷科技布局A+H：蜂窝连接芯片出货量全球第一 近年来现金流承压

新华财经北京10月27日电 翱捷科技于近日向港交所主板递交H股上市申请书，拟实现A+H两地上市，联席保荐人为摩根士丹利与海通国际。

翱捷科技是一家平台型无晶圆厂半导体企业，主要提供全制式蜂窝基带、智能SoC及定制类云／端侧计算芯片。公司收入保持较快增长，2026年上半年实现扭亏为盈，但经营活动现金流连续净流出。

翱捷科技A股于2022年在上海证券交易所科创板上市，A股市值超过370亿元。公司实际控制人为董事长戴保家，其与一致行动人合计控制公司约22.32%的表决权。

蜂窝连接芯片出货量全球第一

翱捷科技成立于2015年4月，公司业务分为无线连接芯片、智能SoC及ASIC定制解决方案三大板块，产品覆盖从2G到5G的蜂窝标准，应用于物联网、智能终端及云端AI推理等场景，同时提供半导体IP授权服务。

根据招股书，按2025年出货量计算，公司在全球蜂窝连接芯片市场排名第一，市场份额为37.8%，2023年至2025年间的出货量增长率超过其他全球前五的同业企业。细分赛道方面，2025年公司在全球Cat.1及Cat.4领域按出货量计算的市场份额分别为51.6%及52.5%。截至2026年6月30日，公司Cat.1、Cat.4及Cat.7芯片组的全球累计出货量已接近10亿颗，产品覆盖超过130个国家及地区。

从收入结构来看，芯片产品仍为公司第一大收入来源。2025年，公司自有品牌产品（无线连接芯片及智能SoC）全球出货量突破3.3亿颗，对应收入35.79亿元，占当年总收入的93.8%；2026年上半年，该比重降至86.2%，ASIC定制业务收入占比相应提升。

2026年上半年，公司实现收入24.51亿元，其中自有品牌产品销售收入21.14亿元，同比增长20.53%，占比86.2%；ASIC定制解决方案收入3.22亿元，同比增长155.47%，占比升至13.1%。

图1：翱捷科技收入构成

数据显示，公司的客户集中度相对较高。公司2023年至2025年向前五大客户的销售金额占各期总收入的比例分别为80.1%、82.1%、82.6%，2026年上半年达到79.9%，维持在较高水平。

2026年上半年成功扭亏 现金流仍净流出

翱捷科技近年来收入保持增长。2023年至2025年，公司收入分别为26.00亿元、33.86亿元和38.17亿元，三年复合增速21.2%；毛利率分别为22.5%、20.5%和23.3%；期内亏损分别为5.06亿元、6.93亿元和3.90亿元，持续发生亏损。

图2：翱捷科技财务数据

2026年上半年，公司实现收入24.51亿元，同比增长29.1%；净利润8424.38万元，扭亏为盈；同期毛利率升至28.5%，上年同期为21.4%。

研发投入方面，公司2023年、2024年、2025年研发费用分别为11.16亿元、12.42亿元和12.99亿元，约占收入的42.9%、36.7%和34.0%；2026年上半年研发费用6.63亿元，占收入的27.1%。

现金流方面，2023年至2025年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-6.78亿元、-4.12亿元和-4.56亿元；2026年上半年为-3.78亿元，净流出较上年同期的2.72亿元进一步扩大。

数据显示，截至2026年6月30日，公司存货账面价值21.55亿元，较2024年末的13.51亿元增长近六成。2023年至2025年，公司分别计提存货减值3860万元、8770万元和5860万元，2026年上半年达2.01亿元。

A股市值超380亿元

翱捷科技A股于2022年在上海证券交易所科创板上市，截至10月26日收盘，公司A股市值约370亿元。一旦港股上市完成，公司将形成“A+H”股的上市格局。

股权结构方面，公司单一最大股东集团为董事长戴保家及其一致行动人，合计持股约21.93%，控制公司约22.32%的表决权；阿里巴巴中国持股10.58%。

图3：翱捷科技股权结构

资料显示，本次H股募资拟用于提升研发能力及扩大产品组合，以强化集成技术平台；战略投资或收购；拓展海内外销售网络；以及营运资金及一般企业用途等。

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编辑：王媛媛

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