东方金诚：“民企债券融资专项支持计划”助力纾解民企融资难题

新华财经北京5月12日电 据证监会官网5月11日消息，交易所债券市场推出民营企业债券融资专项支持计划（以下简称“专项支持计划”），以稳定和促进民营企业债券融资，目前首单项目已成功落地。

据证监会介绍，专项支持计划由中国证券金融股份有限公司（以下简称“中证金融”）运用自有资金负责实施，通过与债券承销机构合作创设信用保护工具等方式，增信支持有市场、有前景、有技术竞争力并符合国家产业政策和战略方向的民营企业债券融资。

东方金诚表示，专项支持计划由“国家队”中证金融与其他市场化金融机构（承销机构）合作，通过创设信用保护工具为民营企业债券融资提供增信支持。

在东方金诚看来，针对民企债券融资推出专项支持计划的主要背景在于，2018年民企债券“违约潮”之后，民企债净融资显著恶化。此后尽管中央和监管层面关于支持民营企业债券融资的表态不少，但落地性强的举措有限，债券投资人对民营企业的信心始终未能得到有效恢复。近4年来，民企债净融资持续处于萎缩状态，民营企业加速退出债券市场。

截至2021年末，民企债券存量规模已不足9000亿元，占信用债存量规模的比重仅约为3%，这与民营经济在国民经济中的重要地位不相匹配，亟需出台更为有力的政策措施，助力民企债走出融资困境，提升债券市场对民企融资的支持力度。

（图片来源：东方金诚）

东方金诚报告指出，专项支持计划下的“债券发行+信用保护工具创设”服务模式在助力民营企业债券融资方面的作用主要体现在，信用保护工具可以对债券起到风险转移作用，如发生债券违约，创设机构将代为还款，相当于创设机构以自身信用直接对债券进行信用增进，这可以缩减投资人购买债券的风险敞口，提高投资人对债券的认可度，从而提升民企债券发行的成功率，并有助于降低债券发行利率。

专项支持计划下首单落地的“GC晶电01”采用的是“债券发行+信用保护合约创设”模式。在主体信用评级仅为AA级且无外部担保的情况下，信用保护合约的创设成为提升本期债券外部认可度的关键。

“近年信用保护工具在助力民营企业债券融资方面发挥了积极作用，但发展速度相对缓慢。”东方金诚表示，以市场最为熟悉的银行间市场CRMW为例，一个重要原因在于，商业银行是CRMW的主要创设机构，而商业银行自身风险偏好也较低，也要考虑风险资本成本的耗用，因此对CRMW的创设热情不足，且更加倾向于主体资质较优的标的。

“专项支持计划由中证金融与债券承销机构合作创设信用保护工具，即由政策性机构和市场化机构合作为符合国家产业政策和战略方向的民营企业债券融资提供增信支持，既能彰显其政策性定位，又有助于提升市场化机构参与信用保护工具创设的积极性。”东方金诚表示。

编辑：史可

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