【财经分析】长三角地区积极布局REITs试点 规则完善“护航”市场纵深发展

新华财经上海12月8日电（记者杨溢仁 王菁）转眼时值年末，回顾近一年来我国公开募集基础设施证券投资基金（以下简称“基础设施公募REITs”）的市场表现，平稳、有序、规模效应和示范效应突出成为业界共识。

在不少业内人士看来，由于长三角区域具备基础设施存量资产可观、金融市场完备、金融机构集聚、专业服务领先等诸多优势，因此展望后续，相关省市将进一步助力国内REITs市场向“深水区”迈进，并起到引领和带头作用。

长三角地区积极施为

无疑，国内基础设施公募REITs市场的快速发展，离不开各参与主体的协力施为，以及各地政府的鼎力支持。

“上海作为长三角一体化发展的龙头和国际金融中心城市，开展基础设施公募REITs试点工作具有重要意义。”上海市发展改革委副主任王华杰12月8日在参加首届长三角REITs论坛暨中国REITs论坛2022年会时指出，“自试点工作启动以来，我们一方面强化顶层设计，制定出台了‘上海REITs20条’配套支持政策；另一方面，强化目标导向，建章立制，全力推动项目申报发行工作。下一步，上海方面将进一步加大工作推进力度，用好基础设施REITs这项创新工具，力促形成存量资产和新增投资的良性循环。特别是结合城市发展实际和特点，聚焦R4用地、保障性租赁住房、产业园区等领域，发挥国有企业存量资产优势，更好地调动民营企业参与积极性，推动更多优质项目发行上市。”

“我们也将以更加主动靠前的意识，更加高效有为的行动，服务好各个市场主体，服务好稳投资、稳增长大局。”江苏省发展改革委副主任王显东表示，“聚焦工作层面，首先我们将高效组织各地加强项目谋划储备，帮助原始权益人协调落实发行条件。目前省级项目库中储备意向项目已达40个。其次，是牵头会同地方金融局、国资委、江苏证监局等部门强化协同配合，对项目进行全方位业务指导和申报辅导，周密细致地做好各项合规性把关。再者，是帮助项目争取政策支持。我们愿意和原始权益人、金融部门、专业机构一道，凝聚力量，发挥合力，共同推动REITs健康发展，更大程度地发挥政策效应。”

“自2020年以来，浙江省亦高度重视REITs试点工作。浙江近十年来，有效投资平均每年增长9.9%左右，已累计固定资产规模22.1万亿以上。据初步摸排，目前全省具备盘活条件的存量资产项目有547个，规模达2176亿元。借此，我们计划到2027年，全省要确保完成十单以上基础设施公募REITs的发行上市。”浙江省发展改革委副主任李军说。

“我们也将在全市范围内按照重点领域、重点方向和重点区域，完成不动产、基础设施、特许经营权等资产排摸工作，理清资产现状情况，全面掌握底数。”宁波市发展改革委副主任刘兴景介绍，“目前，我市公共事业类、产业园区类、保障性租赁住房类等重点领域的REITs项目正在稳步推进中，有望于明年上半年在REITs市场上实现宁波项目的突破。”

市场广度稳步拓展

据记者了解，已经发行上市的公募REITs项目覆盖了收费公路、产业园区、污水处理、仓储物流、清洁能源、保障性租赁住房等多种资产类型，但业界之于底层资产范围的扩容依旧充满期待。

眼下，关于推出IDC（互联网数据中心）REITs、旅游项目类REITs的期盼呼声正在不断升温。

具体而言，IDC资产作为“数字世界的商业地产”，主要依赖于机柜租金收入，现金流入相对稳定、可预期，且具有典型重资产属性，行业远期成长性、投资回报率均较为理想。

中金公司的相关负责人此前在接受记者采访时称，数据中心是数字经济的基石，“东数西算”的推出标志着未来几年该行业的投融资金额将进一步增大，相关企业通过REITs盘活资产，可以进一步加大数据中心的投资，发展前景不言而喻。

再就旅游项目类REITs来看，旅游行业本身同时兼具产业和事业双重属性，具有投资需求高、投资回报周期长的特点，而目前主流融资渠道和旅游行业的适配性均较低。公募REITs作为以基础设施投资建设补短板为导向的长周期权益类产品，能够匹配旅游行业的上述特点，有机会为旅游景区的投融资打开新局面。

多位业界专家告诉记者，对于IDC REITs、旅游项目REITs期盼呼声的升温，一方面体现了这两类产业自身的发展和融资需要，另一方面也体现了公募REITs作为创新型金融产品对这两类产业的支持作用，其将为产业方和投资人提供新的合作纽带。

随着REITs市场常态化建设加速，资产扩面与基金扩募必将统筹推进，为REITs市场发展打开广阔空间。

规则完善不可缺位

“目前已发行23只REITs产品，盘活存量资产近770亿元，带动上下游新项目投资超过3300亿元。REITs盘活存量资产、合理扩大有效投资的示范效应逐步显现。”上海证券交易所党委副书记、总经理蔡建春与会时称，在当前我国经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力的情况下，公募REITs对于稳定基础设施投资、提升基础设施运营管理水平、拓宽社会投资渠道以及降低政府和企业负债率等具有重要意义。应当紧紧围绕盘活存量资产和扩大有效投资的目标，精准有效支持基础设施补短板领域建设，进一步拓宽REITs试点覆盖的资产类型，鼓励新能源、新基建等基础设施项目开展REITs试点。

毋庸置疑，着力建设与我国经济体量匹配的REITs市场已逢其时。

“纵观海外REITs市场，其整体规模一般是当地GDP的3%至16%，股票市场的1%到8%。考虑目前我国百万亿级的存量基础设施规模、每年百万亿的GDP水平和近80万亿股票市值，预计未来REITs市场容量在万亿以上，潜力巨大。”蔡建春说。

与会专家纷纷表示，完善的规则体系是市场建设的基本保障，健全的配套制度是市场功能有效发挥的重要条件。短期来看，应及时总结试点经验，系统构建REITs市场发行、交易、信息披露、监督管理等方面的监管框架。持续完善产品定位、管理模式、税收优惠等相关法律法规和配套制度。中长期来看，应立足我国国情并借鉴国际最佳实践，加快推动专门立法，稳步增强REITs市场广度深度，推动REITs市场高质量发展。

总而言之，随着REITs市场发展进入快车道，逐步构建适应基础设施REITs市场运行规律、具有中国特色的制度安排已成为当务之急。

上交所方面表示，后续将在中国证监会领导下，深入总结试点经验，认真解决存在问题与不足，推动基础设施REITs健康发展。具体工作包括，完善审核机制，严把入口关；深入项目前端，做好市场培育；加强市场建设，营造良好生态；完善信息安排，督促规范运营。

编辑：李奇涵

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