【机构观债】4月高等级信用债成交活跃度攀升 消费领域信用利差持续下行

新华财经北京5月8日电 4月，市场对国内经济复苏节奏的分歧逐渐缩小，前期推动债券成交量攀升的避险情绪稍有回落，债券二级市场成交活跃度整体走弱，债市总成交金额环比下降，但高等级产业债和城投债成交金额占比较上月有所攀升，与消费领域相关的商业贸易和纺织服装行业信用债成交量环比增逾五成。

统计数据显示，债券二级市场4月总成交金额274,152.94亿元，同比上升17.52%，环比下降13.74%，债市成交活跃度走弱，主要原因是投资者对国内经济复苏节奏的分歧逐渐缩小且前期推动债券成交量攀升的避险情绪稍有回落。

利率债和信用债月度成交金额统计（单位：亿元）

按类型划分，利率债方面，4月成交金额145,203.95亿元，同比上升24.78%、环比下降13.61%。信用债方面，4月成交金额73,161.41亿元，同比上升1.63%、环比下降14.09%。

从成交信用债的所属行业来看，不同行业成交金额环比增减互现，一季度成交较为火热的计算机和通信行业成交转淡，与消费领域相关的商业贸易和纺织服装行业信用债成交量本月环比增逾五成，建筑材料、商业贸易、电子和综合行业信用债成交量连续三个月上涨。

再从成交信用债的期限和级别特征来看，4月信用债成交延续相对保守的“短久期”特征，3年期（含）以下期限产业债成交金额占比环比持续增加，3年期（含）以下期限城投债成交金额占比超过五成。成交产业债主体以AAA级别为主，成交城投债主体以AA+级别为主，AAA和AA+级别信用债成交金额占比环比上升。

信用利差方面，资金面平稳运行，利率债收益率振荡下行，基本面缓慢恢复，信用债收益率持续走低，信用利差整体延续修复行情，但因经济恢复内生动力略显不足，月末信用利差出现小幅回升。

从行业利差中位数的排序来看，截至4月28日，计算机、建筑装饰、农林牧渔、医药生物和纺织服装处于高位，分别为311.13BPs、290.05BPs、272.29BPs、149.16BPs和134.55BPs；银行、国防军工、食品饮料、通信和交通运输行业利差水平较低，分别为53.97BPs、63.79BPs、68.22BPs、76.11BPs和77.90BPs。

值得关注的地产方面，中共中央政治局会议再次强调对刚性和改善性住房需求的支持，做好保交楼、保民生、保稳定工作，全国性、地方性调控政策纷纷落地，供需两端协同发力。

展望后续，成交量方面，债券二级市场短久期及高等级的信用债或仍为市场成交的主要品种，交易热点将集中在引领基本面修复的行业。信用利差方面，在继续维持资金面合理充裕的情况下，经济基本面预期向好，但因经济恢复内生动力不足，资金利率和信用债收益率大幅上行可能性均较低，信用利差或维持低位振荡。

（作者系大公国际资信评估有限公司技术研究部 董梦琳 史秋阳）

编辑：王菁

声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。