2025年首批特别国债发行结果出炉 市场反响热烈

新华财经上海4月24日电（张天源）2025年首批特别国债发行结果出炉，市场反响热烈，其中710亿元30年期超长期特别国债发行利率1.88%，符合此前多家机构预测。受发行乐观影响，债市期货现券午市全线走暖。

根据财政部公开信息，4月24日共发行了2860亿元特别国债，这也是今年首次发行特别国债，占今年全年发行特别国债规模（1.8万亿元）的比重约为16%，正式拉开今年特别国债发行序幕。

截至4月24日中午收盘，国债期货午盘全线上涨，30年期主力合约涨0.35%，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开债“25国开05”收益率下行0.65bp，10年期国债“25附息国债04”收益率下行0.35bp，30年期国债“24特别国债06”收益率下行1bp。

自2024年以来30年国债活跃度提升明显

2024年以来，30年国债的活跃度明显提升。从交易量和换手率来看，30年国债活跃券在2023年全年的月平均成交量为180亿，2024年以来提升至440亿，日成交量最多突破900亿。换手率方面，2024年至今为止月平均换手率为21.7%，也大幅高于2023年以来13.4%的月平均换手率。

浙商银行在今日发行前发布研报称，伴随着30年国债活跃度提升的，是其从配置品种转为交易品种后带来的流动性溢价，推动30年期与10年期国债的期限利差持续压缩。就目前的资金利率非常缓慢下台阶的情况看，长债和超长债需求仍然会比较稳定，发行结果可能会偏好。

今年发行节奏均较去年更为前置

从招标结果来看，710亿元30年期超长期特别国债发行利率1.88%，投标倍数3.66倍，边际倍数3.43倍。此外，5年期国债“2025年中央金融机构注资特别国债（一期）”发行中标利率为1.45%，边际利率为1.51%，全场倍数2.67，边际倍数1.97；20年期国债“2025年超长期特别国债（一期）”发行中标利率为1.98%，全场倍数3.11，边际倍数8.42。

数据来源：新华财经

从今年特别国债发行时间来看，与去年首次发行时间（2024年5月17日）相比，今年发债时间有所提前。从今年首日特别国债发行规模来看，与去年同期（400亿元）相比，今年超长期特别国债无论是发债规模还是占比都明显高于去年。其中，用于补充银行核心一级资本的特别国债发行进度更快。

YY评级分析师向新华财经表示，今年超长期特别国债发行节奏明显前置。此发行安排具有双重政策考量：一方面旨在平滑全年利率债供给节奏，规避年末集中发行带来的流动性分层压力；另一方面则基于当前复杂外部环境及稳增长迫切性，通过财政前置发力为下半年潜在政策储备预留操作空间。

编辑：王菁

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