离岸观澜 | 2026年自贸离岸债市场开闸 存量市场更新步伐加快

新华财经上海1月28日电（张天源） 2026年自贸离岸债市场开闸。1月27日，在上海清算所的支持下，全市场首单由非银行金融机构提供跨境担保的上海自贸区离岸债券（以下简称“自贸离岸债”）成功完成全球发行。

本期债券由东方智盛有限公司作为发行主体，由东方证券股份有限公司提供跨境担保，发行规模2亿元人民币，期限364天，票面利率1.88%。此举标志着我国离岸金融市场在发行人结构、担保机制和制度适配方面实现关键性创新，为非银金融机构“走出去”开辟了全新路径。

跨境担保结构：非银机构赋能离岸融资新范式

自2025年上海市自贸离岸债新规落地以来，凭借“发行端、投资端两头在外”的独特制度设计，自贸离岸债迅速成为连接境内优质资产与境外资本的重要通道。所谓“两头在外”，即债券虽依托上海自贸区政策框架发行，但募集资金用途、投资者来源及交易结算等核心环节均在境外完成，同时通过上海清算所等境内金融基础设施提供登记、托管与结算服务，实现高效、透明、合规运作。

据上海清算所公告，本期债券吸引了来自香港、新加坡等多个地区的优质境外机构投资者踊跃认购，最终实现超额认购，充分彰显国际市场对高信用中资非银机构及人民币资产的认可。

长期以来，中资企业在离岸市场融资高度依赖银行保函或主权类增信，非银金融机构参与度有限。此次东方证券作为国内重要券商，首次以跨境担保人身份支持境外SPV（东方智盛有限公司）发行自贸离岸债，开创了非银机构深度参与离岸债务融资的先河。

东方证券表示，本次发行是该公司深入贯彻金融高水平对外开放要求、积极参与上海离岸金融市场建设的重要实践，该项目严格遵循自贸离岸债“两头在外”的原则和国际通行的规则标准，进一步丰富了自贸离岸债市场的产品体系。

“这是非银金融机构利用自身信用能力服务集团境外融资需求的一次重要实践。”一位参与项目的国际投行人士表示，“东方证券的担保有效降低了发行成本，提升了定价效率，也为后续券商、保险、基金等更多类型非银机构参与离岸市场提供了可复制的模板。”

值得一提的是，本期债券全程通过上海清算所的离岸债券系统完成簿记建档、登记托管与资金结算，实现跨境资金闭环管理。上海清算所相关负责人介绍，其已建立覆盖发行、交易、付息兑付全生命周期的标准化服务体系，并支持多币种、多时区操作，为离岸债市场高质量发展提供坚实基础设施支撑。

2026年“旧版”自贸债密集到期 市场更新步伐加快

当前，人民币国际化正加速从“贸易结算驱动”迈向“投融资驱动”新阶段。离岸债券市场作为人民币资产配置的关键节点。2026年自贸离岸债发行对自贸债市场的新老交替意义重大。此前，为了自贸离岸市场的长期向好和健康发展，上海市人民代表大会常务委员会于2025年12月30日发布《上海市浦东新区自贸离岸债业务发展若干规定》，该规定从2026年3月1日起施行。

业内人士指出，这一规定的出台，为发行人提供了清晰的制度预期。明确了自贸离岸债的定义与边界，规范了发行投资、资金使用、信息披露与风险防控等环节，既坚守“两头在外”定位，又鼓励人民币计价，构建起政府统筹、监管协同、行业自律相结合的治理框架。

据中经社企业外债风险监测系统显示，2026年旧版“自贸债”到期兑付规模较大，截至目前，尚有102笔“旧版”自贸债存续，存量规模约678亿元。其中绝大部分集中在2022年发行，发行期限普遍为3年，这也意味着2026年是自贸债的集中兑付期。在最长发行期限方面，只有苏州工业园区国有资本投资运营控股有限公司和南京东南国资投资集团有限责任公司两家公司发行期限为10年，实际发行规模均为10亿元。

业内专家普遍认为，在全球货币政策转向、无风险利率趋于下行的宏观环境下，高信用、短久期、收益率稳健的人民币离岸债券对境外投资者具有较强吸引力。叠加“债券通”南向通扩容、“互换通”机制完善等双向开放举措，离岸与在岸市场的联动效应将持续增强，为自贸离岸债注入长期活力。

远东资信高级研究员赵恒表示，自贸离岸债有望成为中国金融“走出去”的重要支撑，也是推动人民币国际化由数量突破迈向质量跃升的关键制度抓手。随着未来制度不断完善、市场参与者结构优化与跨境金融基础设施互联互通加快，一个以自贸离岸债为核心支点、制度兼容性更强、风险控制更有效、场景支撑更广泛的人民币国际使用体系正在加速形成。

展望未来，东吴证券香港金控有限公司固定收益部董事李钦表示，相对于传统的点心债、美元债等产品，自贸离岸债更有利于中资企业走出去。后期如果利用国内的资源匹配相应的走出去的环节，自贸离岸债未来或会有更好的前景。

编辑：李一帆

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