【财经分析】北交所可转债发审稳步推进 激活新质生产力“债务融资引擎”

新华财经北京6月12日电（王菁）在资本市场精准支持创新型中小企业的浪潮中，北京证券交易所（简称“北交所”）的再融资工具箱正不断发力。日前，随着建邦科技定向发行可转债进入“已问询”状态，北交所这一债务融资利器再度引发市场关注。

新华财经注意到，自2026年2月优化再融资一揽子措施落地以来，北交所可转债市场正努力从“零星试点”到多元化推广转变，其灵活、普惠的制度设计，正悄然成为硬科技与先进制造企业高质量发展的“加油站”。

制度细节见匠心：从初期项目透视可转债的“精准滴灌”

截至6月11日，北交所累计受理的7单定向发行可转债项目中，建邦科技与开特股份先后于5月、6月进入“已问询”状态，克来特、万通液压、优机股份已成功“注册”，而盖世食品因故“中止”、威博液压“终止”。一收一放之间，市场看到了监管的精准施策。

某大型券商投行委员会负责人向新华财经分析道，“以刚被问询的建邦科技为例，其拟募资2亿元，其中1.7亿元投向‘汽摩非易损零部件及家庭庭院产品产业化升级项目’。值得注意的是，该公司前次募投项目‘汽车非易损件新产品开发’累计实现收入已达6.36亿元，远超预期。监管对‘前次募集资金使用进度’的严格审视，确保了资金不是躺在账上理财，而是真正转化成了利润增长点。”

从几个项目的募集说明书来看，北交所可转债的设计充满了对中小企业特性的包容。比如，其初始转股价格设定为不低于基准均价的120%，且设置了18个月的转股股票限售期。北京某律所合伙人指出，“这避免了短期套利行为，引导投资者做‘时间的合伙人’。同时，该转债设置了有条件回售条款，当股价低于转股价70%时，投资者可回售，这给了中小投资者‘下有保底’的安全感，极大地降低了创新型企业的发行门槛。”

另从整体再融资效率看，北交所成绩单同样亮眼。数据显示，已注册的3单可转债与6单定向发行股票合计注册金额近50亿元，已完成发行的8单平均融资额达2.27亿元。这一规模虽不及更加成熟的交易所市场，但对于北交所平均市值约15亿元的上市公司而言，堪称“及时雨”。

北京某私募机构再融资研究员对新华财经表示，“2亿元的平均融资规模，对于一家专精特新‘小巨人’来说，往往是跨越‘死亡谷’或扩大产能临界点的关键资金。北交所通过可转债这一兼具股债优势的工具，实现了真正的‘精准滴灌’。”

扩容提质谱新篇：北交所再融资工具从“破冰”走向“矩阵”

回望北交所开市以来的探索路，可转债并非横空出世的孤品，而是其构建多元化再融资图谱中的关键落子。自2021年11月开市之初，北交所就承接了新三板精选层的改革红利，明确了“小额、快速、灵活、多元”的再融资导向。2025年以来，随着约180家企业递交上市申报材料（其中六成以上为国家级专精特新企业），北交所上市公司基数迅速扩大，再融资需求呈现井喷之势。

在此背景下，2026年2月9日，按照中国证监会部署，北交所正式推出优化再融资一揽子措施。这标志着北交所再融资从“摸着石头过河”进入“建章立制”的2.0阶段。前述律所合伙人认为，相关新政的核心在于“扶优、扶科”：对于经营治理规范、信息披露优质的头部公司，优化审核流程；对于存在破发情形的企业，仍允许其通过竞价定增或可转债合理融资，但要求资金必须投向主营业务。

“这一安排极具现实关照。”不少业内人士还提到，2025年以来，部分北交所新股因市场流动性分化出现破发，若按传统审核标准，这些企业可能丧失融资功能。北交所允许其在“不盲目跨界”的前提下破发融资，体现了监管的柔性与智慧。同时，明确支持按未盈利标准上市的科创企业按需再融资，这直接打通了“尚未盈利但技术已验证”的硬科技企业的输血通道。”

回顾可转债在北交所的初期发展历程，2025年7月-8日，优机股份公告可转债获得证监会同意注册，优机定转成为北交所首只获批并完成发行的转债；2026年1月克来特可转债的注册曾被视为多元化主体“风向标”，而到了5、6月份，建邦科技与开特股份的接连受理和问询则基本宣告了常态化发行的到来。

从行业分布看，这些企业无一例外聚集于高端装备制造、汽车零部件、新材料等符合新质生产力方向的领域。据建邦科技募资说明书，其可转债募投项目涉及“辅助类智能机器人及汽摩类产品研发升级”，正是为了应对全球汽车后市场预计将达14,821亿美元的庞大需求。

业内专家普遍认为，可转债的优势在于其“股债中间地带”的灵活性。一方面，较低的票面利率降低了企业的付息成本；另一方面，转股条款为投资人提供了超额收益的可能。更重要的是，相较于创业板和科创板，北交所的再融资审核更加突出“简易程序”。

当前，随着“深改19条”各项举措的逐步落地，北交所已明确提出将引导资本向新能源、新材料、高端装备制造等重点领域聚集。而当可转债这一工具的“鲶鱼效应”持续释放，北交所将不仅是中小企业上市的关键平台，更将为产业转型升级注入源源不断的债券市场动能。

编辑：王柘

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