券商扩表提速 年内发债规模突破万亿元

2026年，券商债券融资火热，年内发债规模突破万亿元，行业扩表进程明显加快。

6月16日，中国银河证券披露了最新一期短期融资券发行结果，本次发行规模40亿元，最终票面利率为1.49%，认购倍数为3.4325倍。

在此之前，多家上市券商已密集落地债券发行，其中华安证券完成15亿元债券募资，申万宏源证券发行36亿元债券，长江证券募资10亿元。

据统计，截至6月16日，年内已有70家券商机构在境内发行债券，发行境内债券数量合计505只，累计发行规模为11272.11亿元，同比大增86%。

值得关注的是，本次万亿级发债潮呈现出显著的头部集中特征。目前，国泰海通、中信证券、中国银河、广发证券、中信建投境内发债规模分别达到1174亿元、883亿元、760亿元、698亿元、652亿元，成为年内发债规模排名行业前五的券商。

在业内人士看来，券商密集发债，既是券商债务“借新还旧”的需要，也是券商业务扩张的需要。

“多因素叠加，推动券商发债节奏加快。”排排网财富研究总监刘有华分析称，一方面，当前低利率环境降低了融资成本，券商抓住时间窗口锁定长期低成本资金，以优化债务结构。另一方面，A股市场活跃带动两融、自营等资本消耗型业务扩张，券商资金需求显著增加，发债成为高效的流动性补充手段。此外，全面注册制下券商业务持续拓展，进一步激发了发债需求。

东方财富证券分析师王舫朝认为，在现有监管框架下，券商应积极探索长期限、低成本、稳定性的融资来源，逐步优化负债结构，为扩表筑牢财务基础。头部券商在风控能力、业务结构和资本效率上具备显著优势，应是此次加杠杆的主力军。

境内发债规模超万亿元

今年以来，券商“补血”步伐显著提速，大额债券获批与密集落地成为常态。

中泰证券、光大证券、国泰海通等多家机构相继公告了最新的大额债券获批事项，其中不乏百亿级别的融资计划，包括中泰证券和光大证券分别获证监会批复，向专业投资者公开发行面值总额不超过300亿元和400亿元的公司债券；国泰海通也顺利获批发行不超过350亿元的永续次级债券及不超过150亿元的科技创新公司债券。

与此同时，不少券商的债券已顺利完成发行。6月11日，申万宏源证券2026年面向专业投资者公开发行公司债券（第四期）完成发行工作。本期债券发行规模为36亿元，其中品种一发行规模为11亿元，期限3年，票面利率为1.63%；品种二发行规模为25亿元，期限5年，票面利率为1.75%。

在这场万亿级发债潮中，行业分化特征尤为显著，头部券商凭借信用优势成为了主力军。Wind数据显示，截至6月16日，行业排名前十的券商合计拿下了近六成的融资份额，总规模高达6431亿元。

其中，国泰海通以1174亿元居首，中信证券、中国银河、广发证券和中信建投分别以883亿元、760亿元、698亿元、652亿元居于其后。此外，华泰证券、招商证券、国信证券、申万宏源证券和中金公司等也位列前十阵营。

从债券品类看，证券公司的境内债以公司债为主，短期融资券、永续次级债、科技创新公司债券等形成补充。

与头部券商形成对比，中小券商虽然活跃，但受限于信用评级、资产规模、风控能力等因素，融资额度相对有限。在融资规模榜单上，华金证券年内境内发债仅3亿元，大同证券、长城国瑞证券、天风证券的发债规模均不足10亿元。

业内人士认为，发债资源向头部券商集中，再加上监管层面的差异化资本管理，都会进一步促进行业分化。

券商新一轮扩表周期

业内人士普遍认为，2026年券商发债提速是多重因素叠加的结果。

直观来看，补充流动资金或偿还公司债券本金是券商发债融资的主要目的之一。

国泰海通证券于6月5日发布关于一笔120亿元公司债的募集说明书，其中提及，本期债券募集资金116亿元拟用于偿还或置换到期公司债券本金，剩余部分拟用于补充流动资金。

中信证券于6月1日发布的一份募集说明书显示，该公司拟发行80亿元公司债，募集资金扣除发行等相关费用后，30亿元拟用于偿还公司债券，50亿元拟用于补充流动资金。

值得注意的是，从募资投向来看，当前券商发债融资已逐步向兼顾资本补充、业务转型和风险管理的综合安排转变。

广发证券2026年面向专业投资者公开发行永续次级债券（第三期）募集说明书也明确提到，本次债券募集资金中用于融资融券、股票质押、衍生品等资本消耗型业务的规模不超过募集资金用于补充流动资金部分的10%。

这意味着，券商正将更多资金精准投向重资本业务，以抢抓资本市场回暖带来的盈利机遇。随着A股市场交投持续活跃，两融余额节节攀升，融资融券、股票质押、场外衍生品及做市等资本消耗型业务快速扩容，对券商的资本金提出了更高要求。

“券商扩表，正逢其时。”王舫朝表示，加杠杆的“正确打开方式”并非简单扩表，而是通过资产扩容、策略升级、客需转型构建稳定的资产回报能力，让杠杆真正“长在客户身上”。那些率先完成客需化转型、构建起穿越周期的经营韧性的头部券商，有望成为政策红利与估值修复的双重受益者。

编辑：王菁

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