【央行圆桌汇】美通胀降温拖累加息预期（2026年7月20日）

•美联储褐皮书显示美国经济轻度至温和增长

•美联储主席沃什：AI推高价格但未必推升通胀 任何通胀指标都不精确

•加拿大央行维持利率不变

•韩国央行时隔三年半来首次加息

【全球央行动态】

•美联储褐皮书显示，从5月28日到7月6日的最近一个报告期内，美国经济活动保持轻度至温和增长，燃油成本带来的不确定性处于高位。与上一报告周期相比，所有辖区物价涨幅持平或有所放缓。

•美联储官员讲话一览：

美联储主席沃什在国会作证，承认6月CPI和PPI数据有所改善，但指出通胀指标不能完美反映潜在通胀状况。尽管没有明确表示将收紧货币政策，但称抑制通胀选项包括动用利率。沃什同时强调自己独立性，称特朗普没有试图影响货币政策制定。沃什认为，AI建设热潮带来的价格上涨并不一定会刺激通胀，预计AI将提高生产率和薪资。

纽约联储总裁威廉姆斯表示，尽管AI驱动的需求对通胀构成上行压力，当前货币政策立场仍“处于有利位置”，足以推动通胀回归2%目标。有令人鼓舞的理由相信通胀已经见顶，并应在未来几个季度逐步回落。

达拉斯联储主席洛根呼吁提高利率，并表示通胀似乎没有可持续地回到央行2%的目标。适度提高利率将能更好地平衡美联储在物价稳定和充分就业双重使命下的前景与风险。

堪萨斯城联储主席施密德表示，近期通胀数据令人鼓舞，但现在下结论还为时尚早。在制定货币政策时关注通胀，是时候停止将食品价格排除在核心通胀指标之外。通胀冲击并非天然具有暂时性，不认同美联储应“忽略”某些类型的价格上涨。

•加拿大央行将利率维持在2.25%不变，连续第六次会议按兵不动，符合市场预期。加拿大央行行长麦克勒姆称，如果油价再次上涨并推动通胀，预计需要连续加息以控制通胀。

•韩国央行将基准利率上调25个基点至2.75%，为时隔三年半来首次加息。韩国央行行长申铉松称，可能在8月份的修正中上调增长预测，需监测美韩利差缩小对汇市的影响。

•英国央行副行长布里登淡化了通胀飙升向工资和企业定价行为扩散的风险，她认为没有太大理由提高利率。不过，如果出现价格上涨相互反馈、形成持续通胀循环的迹象，她将支持提高利率。

•日本央行高级官员称，在当前通胀上行风险较高的情况下，若推迟调整刺激力度，可能会导致这些风险成为现实，并引发未来经济下滑。

•印度央行行长马尔霍特拉表示，印度通胀水平仍然较高，中东持续紧张局势以及季风季节可能表现疲弱，是当前经济面临的主要风险。

【市场观察】

•摩根士丹利预计，欧洲央行7月议息会议或按兵不动。6月加息后出炉的经济数据表现中性，欧央行官员近期表态，支撑利率维稳判断；油价波动带来能源价格变数，欧央行后续政策需等待更多数据。

•法国兴业银行利率策略师表示，随着市场已完全计入欧洲央行9月加息预期，并预计明年3月将进一步加息，当前市场对欧洲央行的鹰派定价似乎已足够充分。未来两年的欧洲央行利率预期已回升至近期区间高位，这意味着欧元区政府债券收益率曲线前端在夏季中期具有持有收益价值，同时也是重新布局欧元区收益率曲线陡峭化交易的良好入场水平。

•德意志银行分析师George Saravelos称，如果美联储将政策重心从加息转向缩减资产负债表（即量化紧缩）以收紧货币政策，美元可能会因此走软。日本的经验值得借鉴，尽管日本央行加息步伐缓慢，但却以创纪录的速度通过量化紧缩回收流动性，而日元仍处于历史低位。此外，收紧资产负债表还可能与特朗普政府产生政策冲突，因为特朗普政府已明确表示，希望维持长期国债收益率处于较低水平。

【本周重点关注】

•周二

16:00 欧洲央行公布银行贷款调查报告

•周三

15:20 印尼央行公布利率决议

•周四

19:00 土耳其央行公布利率决议

20:15 欧洲央行公布利率决议

20:45 欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会

•周五

16:00 欧洲央行公布专业者预期调查报告

18:30 俄罗斯央行公布利率决议

20:00 俄罗斯央行行长纳比乌琳娜召开货币政策新闻发布会

23:30 欧洲央行首席经济学家连恩发表讲话