债市日报：8月14日

新华财经北京8月14日电（王菁）债市周五（8月14日）表现偏强，随着万亿级买断式逆回购等量续做，叠加月中时点开展隔夜逆回购提供流动性支撑，期现券走势有所回暖，国债期货全线收涨，银行间现券收益率除超长端品种外普遍下行0.5-1BP；公开市场单日净投放3480亿元，短端资金利率多数回落。

机构认为，货币政策暂时或难以成为债市收益率进一步下行的驱动，但央行首次在月中开展隔夜逆回购，最新执行报告重申支持性立场，且未提及长债利率，有望消解近几日市场对7天逆回购零投放的担忧，超长债利差压缩存在机会，但拥挤度正在提升，空间不宜太乐观。

【行情跟踪】

国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.09%报116.39，10年期主力合约涨0.06%报109.54，5年期主力合约涨0.05%报106.615，2年期主力合约涨0.01%报102.636。

银行间主要利率债收益率多数下行，唯超长债偏弱，30年期国债“26超长特别国债04”收益率上行0.25BP报2.1635%，10年期国开债“26国开05”收益率下行0.3BP报1.766%，10年期国债“26附息国债10”收益率下行1BP报1.68%。

中证转债指数收盘下跌0.04%，报493.48，成交金额655.38亿元。普联转债、赛斯转债、申能转债、华峰转债、航宇转债跌幅居前，分别跌8.42%、6.85%、5.66%、5.43%、5.02%。玉禾转债、炬申转债、特宝转债、科博转债、豪美转债涨幅居前，分别涨57.30%、20.00%、11.33%、8.75%、6.53%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间周四（8月13日），美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌5.24BPs报4.140%，3年期美债收益率跌6.17BPs报4.214%，5年期美债收益率跌6.71BPs报4.311%，10年期美债收益率跌5.16BPs报4.639%，30年期美债收益率跌3.96BPs报5.217%。

亚洲市场方面，日债收益率涨跌互现，5年期和20年期日债收益率分别上行1.2BP和0.2BP，报2.138%和3.749%，10年期日债收益率下行0.4BP至2.872%。

欧元区市场方面，当地时间周四（8月13日），10年期法债收益率跌3.5BPs报3.943%，10年期德债收益率跌2.9BPs报3.129%，10年期意债收益率跌4.8BPs报3.893%，10年期西债收益率跌3.8BPs报3.56%。其他市场方面，10年期英债收益率跌1.9BP报4.951%。

【一级市场】

财政部10年、30年期国债加权中标收益率分别为1.66%、2.14%，全场倍数分别为6.12、6.03，边际倍数分别为11.64、2.49。

进出口行1年期固息债“26进出06(增6)”中标利率为1.3816%，全场倍数3.28，边际倍数1.13。

【资金面】

公开市场方面，央行发布公告称，根据公开市场业务一级交易商的需求，8月14日7天期逆回购操作量为零，为连续第四日出现“零操作”。央行同时开展了3490亿元隔夜逆回购操作。数据显示，当日10亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放3480亿元。

万亿买断式逆回购今日落地。央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，8月14日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（185天），到期日为2027年2月15日（遇节假日顺延）。由于8月6个月买断式逆回购到期1万亿元，此次操作实现等额续作。

资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.4BP报1.363%；7天期下行0.91BP报1.39%；14天期下行0.6BP报1.4037%；1个月期上行0.05BP报1.4162%。

【机构观点】

中信证券：基于测算，9、10月可能是年内利率债供给高峰。虽然近期公开市场操作保守，但总量宽货币态度未变；与长端利率赔率受限的格局相比，尽管未来一到两个月利率债供给压力可能增加，但也可能促使增量宽货币的发力，届时短端品种可能兼具更高的赔率和胜率，关注曲线走陡的机会。

华泰证券：二季度货币政策执行报告总基调“适度宽松”延续，但相比一季度，本期在两个层面有边际强化：一是货币政策操作框架改革系统性落地，短端利率调控机制以专栏形式完整阐述，DR001正式明确为调控目标利率；二是展望部分强化逆周期调节、谋划增量政策，措辞积极，但整体是7月30日政治局会议的延续，属于落实而非新增信号，且仍未点名“降准降息”。整体看，适度宽松基调不变，但工具选择继续向价格型框架和结构性工具倾斜，降准降息的紧迫性未有提升。

申万固收：货币政策框架价格转型的方向趋于明朗，公开市场操作的工具也更为多样化。灵活运用多种工具保持流动性充裕，重点关注央行阶段性目标及操作工具的长短组合。未来短端利率调控机制可能形成以隔夜逆回购利率为政策利率，以临时隔夜正／逆回购利率为利率走廊，以DR001为货币市场主要利率的模式。

编辑：王柘

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