【财经分析】需求与政策共振推动镍价回升 印尼产业链面临再平衡

新华财经雅加达4月20日电（记者冯钰林 曹凯） 在电动汽车渗透率持续提升与能源结构转型的背景下，全球镍市场正出现新的变化，而需求与政策的共振也成为了近期镍价重心重新抬升的重要驱动。

作为全球最大的镍供应国，印尼一方面受益于电动化需求扩张带来的消费增长，另一方面通过调整矿产基准价格机制并强化产量管理，持续提升对上游资源的调控能力。与此同时，围绕成本传导与利润分配的博弈加剧，印尼镍产业在向中下游延伸的过程中，亦面临新的结构性平衡。

电动车渗透提速：消费端变化撬动产业链

在雅加达从事网约车运营的司机伊西亚德（Irsyad）告诉记者，油价波动正压缩其收入空间。同时，他对电动车的使用体验持相对积极态度，认为其“更安静、更平顺”，他说，“如果充电设施进一步完善、电池性能更可靠，很适合这种高频用车场景。”

企业白领阿比盖尔（Abigael）则认为，电动车可能成为其家庭的第二辆车。“虽然印尼目前油价仍在可控范围内，但未来短期内上涨的风险，以及长期价格波动，都令人担忧。”她同时指出，相较于依赖进口燃料的国家，印尼在电力供应方面具备一定优势，这为电动汽车提供了更稳定的能源基础。

印尼汽车工业协会（Gaikindo）数据显示，2026年第一季度纯电动汽车（BEV）销量同比增长95.9%至33150辆，占总批发量的比重升至15.9%，较2025年同期的8.2%显著提升。同期，混合动力汽车（HEV）市场份额亦由6.8%上升至8.1%。

根据基准矿业情报公司（Benchmark Mineral Intelligence）的数据，3月单月全球电动汽车销量达175万辆，环比增长66%；第一季度累计销量接近400万辆。在政策支持、成本下降及燃油价格不确定性等多重因素推动下，消费者正加速向电动化转型。

这一趋势也正在向商用车及工业场景延伸。三一重工印尼国区服务支持部副部长李永珊在印尼国际商用车展上接受记者采访时表示，当前电动商用车在印尼等新兴市场逐步显现出综合竞争优势。从运力表现看，电动车已基本达到同级别燃油车水平；在运营成本方面，随着电力基础设施不断完善，其全生命周期使用成本整体低于传统燃油车。他指出，印尼生物柴油政策在一定程度上增加了燃油车维护成本，加之环保标准趋严，正客观推动企业加速电动化转型。

在细分场景应用上，电动化在印尼大型露天矿山、港口堆场等封闭及半封闭作业环境中的表现尤为强劲。目前，三一的电动重卡、电动自卸车已在印尼多个核心矿区实现规模化常态运营，主要应用于矿区内部重载运输及堆场至港口的短途转运等高耗能环节。李永珊认为，随着印尼充电及换电网络的进一步加密，电动化设备将从点状应用向面状渗透，有望成为推动东南亚交通运输与工程机械行业绿色低碳发展的重要动力。

图为4月8日拍摄的印尼国际商用车展上，印尼国家工业部官员在专为矿业与物流场景打造的三一电动重卡SE588前驻足。受访者供图。

HPM新规落地：成本抬升驱动镍价走强

在需求变化的同时，印尼正通过政策工具强化其在全球镍市场中的定价权。4月15日，印尼正式实施新的矿产基准价格（HPM）机制，大幅调整镍矿石计价体系，包括提高计价系数、纳入钴铁铬等伴生金属，并统一采用湿吨计价。印尼能矿部矿产与煤炭总局局长特里·维纳尔诺（Tri Winarno）表示，当前全球大宗商品市场波动加剧，价格走势变化较快，有必要建立更加灵活、公平、透明的价格形成机制，政府正强化对基准价格机制的动态评估，以更好适应市场波动。

加拿大镍业公司首席执行官马克·塞尔比（Mark Selby）指出，印尼对HPM定价机制的调整推高了镍生铁及电池材料的生产成本，从而对全球镍产业的成本结构产生影响。他指出，这一机制在提升印尼上游收益能力的同时，也对依赖外购矿石的中下游加工环节形成成本压力。

矿业分析人士穆夫利赫·希达亚特（Muflih Hidayat）也认为，新机制推动行业从以单一金属为核心的定价模式，向多金属综合估值框架转变，在抬高矿石价格下限的同时，改变了长期以来围绕镍含量进行资源评估和生产决策的逻辑。从成本结构看，以电池材料为导向的高压酸浸（HPAL）及混合氢氧化物沉淀（MHP）成本上升更为明显，而以不锈钢为主的火法冶炼（RKEF）受影响相对有限。

受此影响，伦镍与沪镍期货价格近期同步走强，接连刷新阶段性高点。4月中旬以来，伦敦金属交易所（LME）镍价一度升至约1.82万美元/吨，创阶段性新高，随后在1.8万美元/吨附近运行；沪镍亦上行至14万至15万元/吨区间，较前期低点明显抬升。

在价格上行背后，供给端的结构性变化同样引发关注。在印尼加速推进矿业下游化的背景下，国有矿业公司MIND ID正推进大规模扩产，总裁马罗夫·夏姆苏丁（Maroef Sjamsoeddin）近期表示，2026年镍矿产量目标将提升至2440万湿吨，同比增长约33%。不过，政策端对产量节奏的调控亦在同步强化。印尼能源和矿产资源部官员西蒂·苏米拉·丽塔·苏西拉瓦蒂（Siti Sumilah Rita Susilawati）强调，将通过工作计划与预算（RKAB）机制对矿产生产实施动态管理，“控制而非限制”产量，以避免供应过剩冲击价格体系。这一“增产与稳价并行”的政策取向，或将成为未来镍价的影响因素之一。

与此同时，产业链约束开始显现。印尼矿业协会（IMA）副主席兼淡水河谷印尼公司（PT Vale Indonesia Tbk）总裁伯纳德斯·伊尔曼托（Bernadus Irmanto）指出，当前镍行业面临的关键瓶颈之一在于硫资源紧张，尤其是高压酸浸（HPAL）工艺对硫磺依赖较高，供应不确定性加剧了市场对中短期减产的担忧，为缓解压力，企业已开始探索以黄铁矿、磷石膏等工业副产物作为替代来源。

银河期货研究员陈婧表示，印尼HPM计价机制调整与硫磺短缺预期是推动近期镍价大涨的关键因素，伴随资金明显回流有色板块，镍、不锈钢等品种出现增仓上行迹象。她指出，尽管一季度镍市场整体仍处于供应过剩状态，但随着印尼MHP减产预期升温，二季度精炼镍或趋于紧平衡。首创期货亦认为，此次计价规则调整显著抬升成本中枢，并将镍价支撑位上调至13.5万元/吨附近。

一位印尼镍冶炼行业人士近日向记者表示，经过多年发展，目前印尼镍产业链上游冶炼环节已取得阶段性进展，“镍矿冶炼基本已进入相对成熟阶段”。他指出，当前正极材料等中游领域已具备一定基础，但在深加工能力及电池制造等下游环节仍相对薄弱，与上游产能规模相比存在一定差距。

他进一步表示，未来行业发展的重点在于向产业链下游延伸，包括电池材料及终端应用领域，以提升整体附加值和产业协同能力。

编辑：吴郑思

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