股市面面观丨新能源产业链3月显韧性，乘用车、电池、光伏设备等逆市大涨

新华财经上海3月23日电（林郑宏）3月以来，受中东地缘政治紧张影响，A股市场整体出现回调。截至3月23日，沪指月内回调8.4%，深成指月内回调7.93%，创业板指回调2.27%。

板块方面，截至3月23日，31个申万一级行业中，仅煤炭、公用事业和银行行业指数月内仍告上涨，其余均为下跌，其中有色金属、国防军工、钢铁、传媒等行业指数跌幅居前。

124个申万二级行业中，煤炭采选月内涨7.4%居首，乘用车、电池、国有大型银行、电力、光伏设备等行业指数均上涨。

3月迄今6大申万二级行业指数仍录得上涨（截至3月23日）

比亚迪海外销量劲增 助力股价月内涨超两成

上述6大行业中，乘用车、电池、电力和光伏设备4大行业关联度较强，从上涨逻辑来看，油价上涨带来的新能源汽车热销以及海外新能源发电和储能需求高增长等因素均对相应行业景气度构成支撑。

以乘用车行业指数为例，成分股中比亚迪3月以来大涨逾20%，得益于海外市场业务的强劲增长。根据比亚迪最新产销快报，比亚迪2月海外市场销售10.06万辆、同比上涨50.1%，占比52.9%首超国内；1-2月海外销量合计为20.11万辆，同比上涨50.8%，占比50.2%。

另有数据显示，比亚迪在欧洲及澳新地区3月前三周的订单环比2月大幅增长50%，吉利汽车同期海外订单增幅也达到30%-40%，且海外经销商明确反馈后续存在进一步补库需求。

爱建证券分析师吴迪认为，中国新能源车市场渗透率突破50%临界点，行业竞争由单纯依靠压缩利润的价格战转向比拼核心技术、供应链韧性和生态构建能力。同时，加速出海已成头部车企获取超额利润与维持高增长的核心引擎。比亚迪凭借极致的全产业链垂直整合能力、饱和式研发投入以及全价格带的产品矩阵，建立了深厚的技术与成本优势。高端化突破与全球化布局有望使公司逐步超越传统汽车制造商的定位，打开长期盈利上行空间，向全球领先的可持续能源巨头演进。

开源证券研报认为，比亚迪在产品、渠道、运力、产能等多维度发力，2026年海外业绩有望继续高增长。2025年，公司海外销量达104.96万辆、首破百万辆，同比上涨145%。2026年，公司目标海外销量超130万辆，预计同比增长24.3%。公司持续推进海外多维度布局：产品端将在高潜力市场推出更多新车型，包括腾势品牌等也将出海，动力形式涵盖纯电及插混；渠道端来看，海外经销商门店已超2000家，并将在欧洲等更多地区加速开拓；运力端方面，8艘滚装船年运力将超百万辆，覆盖欧洲、东南亚等市场，保障海外销售目标实现、降低运输成本；产能端来看，海外产能规划或已超百万辆，其中泰国、巴西各15万辆的产能已投产，匈牙利15万辆的年产能2026年也有望投产。盈利方面，公司海外车型普遍存在溢价，单车利润明显高于国内。

海外储能需求高增长带动电池行业逆市大涨

国产新能源汽车海外热销带动电池行业走强，3月电池行业指数上涨5.38%，其中有14只成分股月度涨幅超过10%，行业龙头宁德时代股价月内上涨17.54%，成为创业板指月内大幅跑赢沪深大盘的主要原因。

除此之外，海外储能需求高增长也对电池行业构成上涨支撑。据CESA储能应用分会产业数据库不完全统计，2026年2月，中国企业在海外共斩获30个储能订单，总计容量为35.71GWh。

行业观点认为，中国企业斩获的海外订单呈现出三大明显特征。一是订单规模快速放大，早期储能出海订单通常只有几十MWh，如今动辄达到GWh级别。二是订单主体更加多元，不仅包括系统集成企业，还涵盖电芯厂、逆变器厂以及综合能源企业。三是订单区域分布更加广泛，欧洲、东南亚、南美、中东、非洲等多个市场同时增长。

工银瑞信基金分析认为，在油价高企背景下，新能源长期战略定位提升。油气价格上涨有望进一步催化储能需求。

一方面，油气价格上涨有望提升欧洲户储景气度，户储的投资回收期有望从当前8年左右将下降至6年左右。同时，当前欧洲户储渗透率较低，发展空间广阔。户储的发展核心在于光储系统相对于传统能源的经济性优势，化石能源价格上涨有望加速这一进程。另一方面，对于储能新兴市场而言，电力机组老化、电网落后、战争等导致停电，户用及工商业储能成为保障用电的必要措施。部分新兴市场国家供电不稳定，此前普遍以柴油发电机作为备电电源，成本较高，而储能可以替代柴油机或构成混合供能系统。如以柴油机为主供电源，当前度电成本接近2元，根据测算，光储系统回收期约在2-3年。如果油价继续上涨，回收期将进一步缩短，储能替代柴油机的性价比凸显。

除了电池行业以外，电力、光伏设备等行业同样受益于旺盛的海外需求。

中信建投证券研报分析认为，目前北美电力系统存在并网周期漫长、电源／电网设备老化退役、备用容量不足等问题。AI数据中心需求爆发将导致北美电网电力缺口在2026-2028年分别达到39.9GW、51.8GW、67.8GW。燃机、储能、电网设备成为核心受益主线将渐次照进现实，当下市场仅认知到燃机景气度，预计半年至一年之后，电网投资和储能建设开始持续上量，北美利润体量远超全球其他区域，看好相关产业链的弹性。

另据美国能源信息署（EIA）今年早些时候发布数据，预计2026年美国99.2%的净新增发电装机容量将来自太阳能、风能和电池储能系统，延续2025年的强劲增长势头。

编辑：谈瑞

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