股市面面观丨沪指冲高回落单季收跌1.94%，能源股、红利方向逆市上扬

新华财经上海3月31日电（林郑宏）A股一季度行情31日收官。总体来看，一季度三大股指均冲高回落，季线收阴。

其中，沪指虽然季度内一度上冲靠近4200点整数关口，但最终一季度仍收跌1.94%，结束此前连续三个季度的上涨；深成指收跌0.35%，连续两个季度收跌；创业板指收跌0.57%，亦为连续两个季度收跌。

值得注意的是，上证红利指数一季度表现亮眼，上涨6.68%，连续第二个季度上涨。2025年四季度，上证红利指数收涨2.87%。

能源股一季度领涨，非银金融、商贸零售垫底

板块方面，31只申万一级行业指数中，一季度表现最好的是煤炭、石油石化和综合行业指数，涨幅均超过10%。非银金融、商贸零售、美容护理、计算机和房地产行业指数跌幅居前。

2026年一季度申万一级行业表现一览

申万二级行业来看，油服工程一季度大涨34.25%居首，贵金属、玻璃玻纤两大行业指数涨幅亦超20%；航空机场行业指数一季度大跌22.51%垫底，保险、证券两大非银金融板块分别下跌16.33%和15.38%。保险、证券行业一季度表现较差或与去年四季度业绩环比大幅下降有关。

资金面来看，一季度沪深两市合计成交额达143.25万亿元，较2025年四季度的117.15万亿元明显增加，也略高于2025年三季度的137.37万亿元，创下季度成交额的历史新高。两融数据方面，截至3月30日，A股融资余额报2.599万亿元，较2025年12月31日的2.524万亿元增加750亿元，杠杆资金仍在积极入场。

ETF方面，截至3月30日，股票型ETF总数达1142只，较2025年四季度末的1082只增加60只，但份额有所下降，报21127亿份，而2025年四季度为22238亿份，资产净值更是下降近1万亿元。

4月外围局势或仍反复 建议聚焦业绩确定性较高方向

行情走势来看，一季度A股市场在3月遭遇外围冲击，中东地缘政治紧张局势影响市场风险偏好。新华财经统计显示，3月收涨个股总数仅为752只，占比不足15%，个股中位数跌幅约为11.65%。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，3月以来市场的持续调整，一方面是受中东局势冲突升级影响，投资者风险偏好降低，前期涨幅较大的股票出现获利回吐；另一方面，这种短期调整并未改变A股市场慢牛长牛的格局，长期来看市场仍处于上行趋势。

中金公司研究部董事总经理、首席海外与港股策略分析师刘刚分析认为，中东局势目前仍不明朗，短期内尤其是4月，局势大概率仍会反复，市场预期会来回摇摆，因此波动不会很快结束。但中期看，局势最终失控仍非基准情形。“仓位较低的投资者，可以左侧布局已充分反映悲观预期、与利率和风险偏好高度相关、深度调整后估值处于低位的资产；如果仓位较高，短期扰动下可以适当降低仓位，或配置偏防御的低波红利资产作为波动的对冲。”

中信证券观点认为，短期中东的局势可能呈现出微妙平衡，但供应链中断的事实仍然没能改变。从本次事件的直接影响来看，全球电气化进程加速、海外向国内转单，以及供应链安全，是后续市场值得关注的三个方向。从衍生品指标来看，市场最恐慌的阶段或已度过，但情绪仍在降温。由于中东冲突难以快速解决，缺乏耐心或规避损失的资金往往倾向于逢反弹减仓来避免波动。参考2025年4月历史经验，本轮市场情绪和资金面的恢复可能需要数月。在配置上，建议投资者继续坚守中国优势制造业，静待4月决断。

申万宏源证券表示，A股仍处于中长期上行周期，现在只是“第一阶段上涨”后的调整期。参考历史经验，若没有宏观和行业的重大利空，震荡调整可能持续一季度。而一旦外部扰动因素缓和，A股将重新回到赚钱效应累积的路径上。A股内在稳定性将逐步修复，最终量变到质变，启动增量资金正循环。

对于4月的配置方向，兴业证券归纳为“三个确定性”：业绩确定性强、景气逻辑过硬的方向，其中以北美算力链（通信设备）为代表；油价中枢上移后，确定性受益的能源替代及价格传导方向，如新能源产业链、煤炭、公用事业、农产品等；最后是内需、防御主导的确定性避险方向，如银行、食饮、基建等。

中国银河证券强调，投资者应聚焦业绩确定性高、景气度持续改善的板块。在外部不确定性下，国内制造业确定性优势凸显，有力支撑A股市场韧性。能源安全、自主可控与产业升级主线清晰，具备更强的防御属性与配置性价比。4月随着年报和一季报业绩集中披露，业绩确定性高、景气度持续改善的板块，将成为资金聚焦的核心方向。

编辑：李一帆

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