宏观底盘稳、产业体系强 中国资产彰显安全韧性

新华财经上海8月27日电（记者 杜康）近年来，在地缘政治、贸易争端等外部不确定性因素的扰动下，全球资本市场波动加大。资产的安全性、确定性与抗冲击能力正成为全球资本配置越来越重要的考量因素。

在这一背景下，中国资产的安全性溢价也日益凸显：扎实稳固的经济底盘、攻守兼备的产业体系、纵深丰富的实体资产和多元齐备的政策工具，都是中国资产安全底盘的重要构成。对于资本市场来说，中国资产安全也是市场内在稳定性最大的底气所在。

宏观经济底盘稳固，筑牢资产安全底层根基

宏观经济的稳定性是资产价值的重要基础。面对全球经济复苏分化、外部环境复杂多变，中国经济依然保持稳中向好的运行态势，经济增长韧性持续显现。

2026年上半年，中国GDP同比增长4.7%，经济保持稳定增长。进入三季度后，实体经济延续改善态势。1-7月，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，其中制造业增加值增长5.6%，高技术制造业增加值增长13.8%，新动能仍保持较快增长。

企业盈利状况明显改善。1-7月，全国规模以上工业企业实现利润总额4.58万亿元，同比增长17.6%，其中制造业利润增长18.8%。人工智能、电子等相关产业利润增长较快，显示产业升级正在逐步向企业盈利端传导。

外贸进出口表现超预期。1-7月，我国货物进出口总额30.13万亿元，同比增长17.3%，在全球贸易格局重构中展现出强大的市场竞争力与外部适配能力。

财政层面同样保持平稳运行。2026年上半年，全国一般公共预算收入约12.1万亿元，同比增长4.7%，财政收入累计增幅逐月提高，为民生保障、产业支持和风险化解提供了必要的财政空间。

资本市场主体韧性持续强化。截至目前，A股有3870余家公司披露半年报，占全部公司的近七成。从已披露半年报的公司情况看，近八成公司实现盈利、近七成营收正增长；超1500家上市公司实现连续三年营收稳步增长。上市公司经营业绩的持续改善、基本面稳步修复，夯实中国资产的长期投资价值。

全产业链加持，实体资产构筑抗风险硬屏障

如果说宏观经济决定了资产安全的“底盘”，那么完整的产业体系则构成了中国经济抵御外部冲击的“硬实力”。

我国拥有全球最完整、配套最完善的工业体系，是全球唯一覆盖联合国全部工业门类的国家，囊括41个工业大类、207个工业中类、666个工业小类，实现了从基础采掘、原材料加工、核心零部件生产到终端装备制造的全链条闭环覆盖。

这种产业体系的价值，并不只是体现在制造业规模本身，更重要的是在面临全球供应链扰动、地缘冲突、贸易壁垒升级等外部风险时，中国依托完整的产业生态，可实现产业链自主运转、内部协同补位。

目前，中国制造业增加值已连续多年位居全球第一，占全球制造业增加值的比重接近30%，在大量工业品领域拥有全球领先的产能和供应能力。

资源保障能力同样构成重要支撑。粮食领域，中国粮食产量近年来持续保持在较高水平，并建立了中央与地方相结合的粮食储备体系，能够有效应对极端天气、国际粮价波动等外部冲击，筑牢了粮食安全底线。

能源领域，中国拥有全球规模庞大的煤炭、电力和新能源产业体系，能源自给率保持在高位。东方证券研究所表示，过去十多年，中国在降低传统能源依赖度和新能源替代方面取得了长足进步，在非美国家中能源供应链相对稳定。中国能源对外依赖度为24%，低于日本和韩国（超过80%）及欧元区（68%）。

高端战略矿产资源领域，中国的产业优势同样不可替代。作为全球唯一能够规模化供应全品类、各级别稀土产品的国家，我国稀土冶炼分离产品占据全球90%以上优质市场份额，稀土功能材料产量全球领跑，是全球稀土产业链的核心支柱。

上市公司的半年报给出了积极印证。从已披露的公司情况看，有色金属行业今年上半年业绩表现尤为亮眼，已披露的有色金属企业合计实现营业收入1.58万亿元，同比增长超35%，合计归母净利润1426亿元，同比增速超103%。根据中国有色金属工业协会的数据，2026年上半年规模以上有色企业利润总额达4183.9亿元，同比增长94.0%，能源金属、工业金属价格均实现有力反弹，这背后是中国经济增长动能的积极变化：AI算力投资加码拉动锡、钽、铟等价格上涨，铜、铝、锡等品种正从传统工业品转向“科技金属”定价；新能源端的需求同样旺盛，新能源汽车、储能领域的投资和生产需求不断释放。

2026年上半年，铜业巨头江西铜业实现营收3071.55亿元，同比增长19.53%；实现归母净利润86.32亿元，同比大幅增长106.77%。洛阳钼业实现营业收入1353.20亿元，同比增长42.78%；归母净利润161.52亿元，同比大增86.27%，盈利接近去年全年的八成。

此外，电子、电力设备、基础化工、机械设备、国防军工等行业均实现营业收入和归母净利润的两位数增长。如电子行业营收1.92万亿元，归母净利润1350亿元，利润的增速超91%，大幅高于营收增速，显示出行业景气度和盈利能力的持续提振。半导体设备龙头中微公司上半年实现营业收入66.91亿元，同比增长34.89%；归属于上市公司股东的净利润28.25亿元，同比增长300.22%。存储芯片龙头股兆易创新上半年实现营业收入115.66亿元，同比增长178.67%；归属于上市公司股东的净利润68.57亿元，同比增长1091.5%。

电力设备行业营收1.46万亿元，归母净利润933亿元，利润增速是营收增速的2倍。同样，基础化工、商贸零售、石油石化等行业尽管营收增幅平稳，但盈利的增速也可圈可点。

多元政策工具齐备，增厚抗风险安全垫

资产的长期安全溢价，既依托扎实的经济产业基本面，也源于完善的风险防控体系与高效的政策应对能力，能够有效对冲各类极端金融风险。

在外部金融风险防控方面，我国雄厚的外汇储备构筑起坚实的外部风险屏障。截至2026年7月末，中国外汇储备规模达到34188亿美元，长期稳居全球第一。充足的外汇储备为应对跨境资本流动、汇率波动以及外部金融市场冲击提供了重要缓冲。

与此同时，我国持续推进外汇储备资产多元化配置，黄金储备保持稳定增持。7月末，人民银行黄金储备升至7608万盎司，较6月末增加64万盎司，已连续21个月增持黄金。

黄金储备的持续增加，有助于进一步提升储备资产的多元化程度和抗风险能力。浙商证券研究所认为，“7月购金规模进一步扩大，则意味着储备多元化、降低单一美元资产暴露以及提高储备抗风险能力可能是更核心的中长期目标”。

与此同时，中国资本市场也在持续发挥各方合力，健全“长钱长投”的市场机制和生态，完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期逆周期调节的手段和机制，增强市场内在稳定性。2026年下半年以来，沪市ETF市场持续吸引增量资金入市。数据显示，7月以来沪市ETF整体资金流入势头强劲。截至8月24日，沪市ETF累计净流入近3000亿元，其中股票ETF净流入2400亿元。目前，已有600多家A股上市公司宣告中期分红，现金分红总额超3300亿元，为市场筑牢稳定运行的底色。

事实证明，在中国资产安全的支撑下，中国资本市场的内在稳定性能够历经风雨考验。2025年4月，美国“对等关税”政策引发全球金融市场剧烈波动，A股经历短期调整后较快企稳修复，并重回升势。进入2026年，面对美伊冲突等地缘风险冲击，全球主要资本市场普遍出现明显波动，而A股整体表现相对稳健。截至3月末，自美伊冲突爆发以来，上证综指跌幅约为6.5%，跌幅小于同期美股三大指数8%左右的跌幅，远低于德国DAX、日经225和韩国综合指数超过10%的跌幅。

从一次次外部冲击下的市场表现来看，中国资本市场展现出的较强韧性并非偶然，而是经济基本面、市场机制和政策工具共同作用的结果。

外资共识持续深化，中国资产价值获全球认可

中国资产的安全溢价并非自我定义，也得到全球主流资本机构的广泛认可，境外机构持续加码看好，成为中国资产长期价值的有力佐证。2026年7月以来，花旗、瑞银、渣打等多家国际头部外资机构密集发布研报，集体看多中国资本市场下半年表现。

花旗集团于7月20日发布权威研究报告，将中国股市在新兴市场资产配置中的评级由“战术性中性”上调至“超配”，明确看好中国资产下半年估值修复行情。

渣打银行下半年展望建议“超配”中国股票，核心逻辑在于当前中国股市相较全球主要市场具备突出的估值优势，同时人工智能产业迭代、产业结构升级、新动能持续崛起的趋势明确，资产成长空间充足。

瑞银证券更是对A股盈利修复给出乐观预期，其分析师预测，2026年全部A股盈利增速将从去年的3.9%大幅提升至11%，产业升级与市场改革持续深化，各类增量资金有序入场，持续降低股权风险溢价，推动中国资产估值持续修复。

外资机构的密集看多与评级上调，本质上是全球资本对中国经济韧性、市场安全性与长期投资价值的高度认可。

市场专业人士告诉记者，观察中国资本市场的稳定性，不能局限于短期股指的涨涨跌跌，更要看到资本市场背后映射的中国资产的安全和韧性本色。在全球不确定性持续攀升的时代背景下，宏观底盘稳、产业体系强、资源保障足、政策空间广、市场韧性强的多重优势，共同构筑了中国资产独一无二的长期安全边际，也是中国资本市场可以无惧波动、稳健向前的底气。

编辑：李一帆

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