债市日报：4月8日

新华财经北京4月8日电（王菁）债市周一（4月8日）延续强势，国债期货午后全线上扬，银行间现券同步走强，收益率曲线陡峭化下移；公开市场单日投放完全对冲到期量，资金利率走势分化。

机构认为，市场或将行至新一轮对基本面修复成色的验证期，而二季度政府债供给以及四月政治局会议也将对债市形成新一轮的挑战。伴随债市利率转向宽幅震荡，交易型资金在此阶段的观望情绪或大幅提升，难以再度形成趋势性的追涨买入，短期内长债利率或步入“下有底，上有顶”的波动期。

【行情跟踪】

国债期货低开高走，午后全线上扬，30年期主力合约早盘一度跌超0.2%，午后反弹至涨近0.4%，收涨0.15%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.03%。

银行间现券同步走强，截至发稿，5年期国债活跃券230022收益率下行2.75BPs报2.16%，10年期国债活跃券230026下行1BP至2.3325%，30年期国债230009收益率下行0.5BP至2.525%；5年期国开活跃券230208收益率下行2BPs报2.22%，10年期国开活跃券230210下行1BP至2.4475%。

中证转债指数收盘跌0.28%，泰坦转债、睿创转债、福新转债、海泰转债、新天转债跌幅居前，分别跌14.81%、13.01%、10.87%、5.76%、4.81%。涨幅方面，翔港转债、卡倍转02、德尔转债、龙净转债、大叶转债涨幅居前，分别涨6.68%、5.75%、3.73%、3.2%、2.82%。

【海外债市】

北美市场方面，截至上周五（4月5日），美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨9.2BPs报4.75%，3年期美债收益率涨9.8BPs报4.565%，5年期美债收益率涨8.9BPs报4.392%，10年期美债收益率涨8.3BPs报4.399%，30年期美债收益率涨7.4BPs报4.553%。

亚洲市场方面，亚洲市场方面，日债收益率周一（4月8日）延续回升，10年期日债收益率报0.786%，上行1.6BP，3年期和5年期日债收益率分别上行1.1BP和0.9BP，报0.241%和0.388%。

欧元区市场方面，当地时间4月5日，欧债收益率全线收涨，法国10年期国债收益率涨4.2BPs报2.904%，德国10年期国债收益率涨3.7BPs报2.395%，意大利10年期国债收益率涨6.9BPs报3.808%，西班牙10年期国债收益率涨4.4BPs报3.230%。

【一级市场】

农发行3期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行91天、3年、5年期金融债中标收益率分别为1.2473%、2.0727%、2.22%，全场倍数分别为7.56、3.88、3.97，边际倍数分别为1.85、3.13、3.7。

河南省4期地方债中标结果显示，投标倍数均超19倍。具体来看，7年期“24河南14”中标利率2.4200%，全场倍数20.53，边际倍数4.58；5年期“24河南15”中标利率2.3000%，全场倍数23.6，边际倍数2.48；5年期“24河南16”中标利率2.3000%，全场倍数23.64，边际倍数2.54；5年期“24河南17”中标利率2.3000%，全场倍数19.47，边际倍数3.34。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月8日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。

资金面方面，Shibor表现分化，隔夜品种上行0.3BP报1.711%，7天期上行1.0BP报1.815%，14天期下行7.2BPs报1.867%，1个月期下行2BPs报2.062%，创2023年9月以来新低。银行间回购定盘利率全线上涨，FR001涨11.59BPs报1.84%，FR007涨15BPs报2.0%，FR014涨15BPs报2.05%。

【机构观点】

华泰固收：债市趋势尚未逆转，而二季度利率大概率转入区间震荡，长端利率难创新低，但上行空间也不大，操作难度明显大于一季度。长端利率面临的供给、基本面和政策友好程度弱化，短端利率虽然难看到OMO、MLF降息，但理财配置压力、存款利率下降是利好。节奏上，如果存款自律推动利率进一步下行，考虑把握波段操作机会。策略上，久期性价比下降，杠杆空间不大，信用下沉仍需要谨慎，波段操作、品种选择、转债个券挖掘是重点。

国盛固收：央行公布了2024年一季度货币政策委员会例会新闻稿，央行表述关注长期收益率的变化，一方面不希望出现资金过度淤积在金融市场，导致长端利率过度下行的情况；另一方面，在整体融资成本下行的情况下，长端利率也不具备趋势性调整的基础。结合当前贷款利率和长端利率的相对位置，不认为当前长端利率存在较大的调整压力，同时，央行在有效调控短端利率情况下，市场过度交易，曲线出现倒挂的概率也较为有限。

广发证券：对比央行的上季度例会通稿，本次例会通稿增加“经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”的表述，可能是因为央行关注到了当前长债收益率和期限利差处于历史低位，30年国债收益和1年期MLF利率倒挂，部分中小银行金融投资中交易类资产占比上升，如果经济恢复斜率超预期，长债利率可能向上超调，对金融体系稳定带来负面影响。

编辑：王柘

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