债市日报：3月11日

新华财经北京3月11日电（王菁）债市周三（3月11日）重回弱势，国债期货主力合约全线收跌，银行间现券收益率多数上行1BP以内；公开市场单日净回笼140亿元，短端资金利率延续走高。

机构认为，中东局势仍存变数，通胀因素需要继续观察，固收类产品赎回压力也要注意。此前公布的进出口数据好于预期，但市场仍需更多数据来验证经济基本面。流动性总体平衡偏松的大局难改，随着税期临近，逆回购操作或逐步加量转为“填谷”模式。

【行情跟踪】

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.19%报111.25，10年期主力合约跌0.04%报108.26，5年期主力合约跌0.03%报105.945，2年期主力合约跌0.01%报102.45。

银行间主要利率债收益率多数上行，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行0.65BP报2.2815%，10年期国开债“25国开20”收益率上行0.2BP报1.9760%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行0.15BP报1.8109%。

中证转债指数收盘上涨0.34%，报519.47，成交金额648.42亿元。百川转2、联瑞转债、和邦转债、恒逸转债、远信转债涨幅居前，分别涨16.50%、10.00%、8.58%、6.72%、6.35%。振华转债、金诚转债、宇邦转债、运机转债、锋工转债跌幅居前，分别跌7.45%、5.92%、5.58%、4.97%、4.72%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间3月10日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨5.62BPs报3.594%，3年期美债收益率涨6.23BPs报3.615%，5年期美债收益率涨5.94BPs报3.740%，10年期美债收益率涨6.38BPs报4.158%，30年期美债收益率涨7.67BPs报4.791%。

亚洲市场方面，日债收益率多数回落，仅超长端品种维持偏弱，5年期和10年期日债收益率分别下行0.9BP和1.7BP，报1.617%和2.163%。

欧元区市场方面，当地时间3月10日，10年期法债收益率跌6.2BPs报3.442%，10年期德债收益率跌2BPs报2.832%，10年期意债收益率跌8.5BPs报3.523%，10年期西债收益率跌5.3BPs报3.288%。其他市场方面，10年期英债收益率跌9.3BPs报4.551%。

【一级市场】

财政部2期国债中标收益率均高于中债估值。财政部91天、50年期国债加权中标收益率分别为1.1032%、2.5460%，全场倍数分别为3.65、4.15，边际倍数分别为1.85、4.97。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，3月11日以固定利率、数量招标方式开展了265亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量265亿元，中标量265亿元。数据显示，当日405亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼140亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行4.9BPs报1.367%；7天期上行2.8BPs报1.46%；14天期上行0.8BP报1.5%；1个月期下行0.09BP报1.535%。

【机构观点】

光大期货：近期债市受通胀数据超预期回升影响，整体表现偏弱，收益率曲线小幅陡峭化。目前，影响债市的核心因素主要有两点：第一，近期降息预期较弱；第二，通胀数据的持续回暖。政府工作报告延续＂适度宽松＂基调，但降准降息表述由去年的＂适时＂调整为＂灵活高效运用＂，短期政策落地确定性有所下降。

中信证券：2025年四季度监管部门关于公募基金赎回费率新规的正式颁布，从长期导向上已打破了过往机构资金高频无摩擦申赎的运作模式。主动管理纯债基的传统产品定位受到深度冲击，规模扩张普遍承压。进入2025年后，摊余债基在资产配置上完成了由利率向信用的系统性切换。展望2026年，摊余债基潜在的策略转换需求预计将对信用债市场形成持续的配置支撑。

长江固收：春节错位效应与服务消费集中释放，CPI由服务与食品主导修复，工业消费品维持韧性，核心CPI明显上涨；PPI在上游资源与算力链条带动下环比连涨、同比降幅继续收窄，但向中下游的价格传导仍偏慢。债市方面，维持长端震荡的观点，短端以套息为主，长端关注财政供给节奏，同时警惕油价上行带动的PPI预期交易带来的阶段性波动。

编辑：王柘

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