LPR连续十个月保持不变 专家称短期降息紧迫性有限

新华财经北京3月20日电（记者翟卓）20日，3月份贷款市场报价利率（LPR）如期发布，其中1年期及5年期以上品种分别报3.0%、3.5%，均为连续第十个月保持不变。

自2025年5月两期限LPR跟随政策利率（7天期逆回购利率）下行10个基点以来，二者与7天期逆回购利率的加点幅度始终维持在160个、210个基点。

聚焦本月来看，报价持稳也符合市场预期。首先从直接原因看，一方面，自上次报价以来，作为政策利率的7天期逆回购利率始终保持稳定，意味着3月LPR的定价基础未变，已在很大程度上预示当月报价会保持不变。

另一方面，息差承压下报价行缺乏主动下调加点动力。“到去年四季度末，商业银行净息差已在1.42%的历史低位，再考虑到年初贷款重定价因素，今年一季度净息差仍面临一定收窄压力。这意味着近期商业银行在货币市场批发融资成本的小幅下行，尚难以推动报价行主动下调报价加点。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

其次从基本面看，在日前召开的十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，中国人民银行行长潘功胜已明确，既会灵活高效地运用降准降息等多种货币政策工具，也将根据经济金融形势的变化和宏观经济运行情况，引导和调控好利率水平，促进社会综合融资成本低位运行。

“可见，虽然总量宽松的态度明确，但实质上，宽松的节奏是取决于人民银行对实体经济修复情况，以及宽信用进度的成色来灵活决断。”中信证券首席经济学家明明表示，观察3月以来公布的各项基本面数据，通胀、出口、信贷以及经济数据均有亮点，换言之当下降息的紧迫性可能并不高。

往后看，明明预计，货币政策将延续适度宽松，但伴随油价等输入型通胀影响显现，总量宽松工具的使用也会更加关注合适的窗口期。

再综合考虑宏观经济金融走势，王青判断，年内实施全面政策性降息的可能性仍然较大，落地时点或在年中前后，降幅或约为10-20个基点，届时将带动LPR跟进下行。这也是今年提振消费扩大投资、有效对冲外部不确定性的一个重要发力点。

此外，王青还提到，受地缘政治局势波动、反内卷政策持续推进等影响，今年物价水平有望温和回升，但CPI涨幅或仍较低，货币政策在包括降息在内的适度宽松方向上有充足空间。另外，年内美联储或仍会进一步降息，汇率因素对国内货币政策灵活调整的影响也在减弱。

据了解，面对中东地缘政治局势升级带来的不确定性，美联储于北京时间3月19日凌晨宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变。这也是今年以来美联储连续第二次维持利率不变。

编辑：刘润榕

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