每日机构分析：4月27日

巴克莱：美联储4月按兵不动，9月或启动降息

野村证券：泰国央行维稳利率，货币政策趋于宽松

瑞穗证券：多重风险交织，日本央行政策空间受限

【机构分析】

•SMBC日兴证券表示，日本央行或将在季度经济报告中上调物价增速预期。当前日本通胀属于成本推动型通胀，并非经济基本面改善带来的持续性通胀，因此央行不会提速加息节奏，或将维持每六个月一次的常态化加息频率。据悉，日本央行1月报告曾预测，2027财年3月剔除生鲜食品后的核心通胀率为1.9%。

•OECD指出，韩国经济潜在增长率持续走低，预计2027年四季度将跌至1.52%。即便半导体行业景气度回暖，也难以抵消韩国经济深层次的结构性短板，整体增长动能持续乏力。

•SEB分析师表示，美伊地缘矛盾短期内难以彻底解决，市场不确定性持续存续，将推动欧洲央行维持观望式货币政策。目前市场聚焦欧元区通胀初值、一季度GDP数据及欧洲央行4月议息会议结果，市场普遍预计本次会议将维持基准利率不变，但市场交易层面持续押注欧洲央行年内落地两次加息操作。

•巴克莱分析称，受全球市场不确定性攀升、美国经济需求韧性充足、通胀水平居高不下等因素影响，美联储4月议息会议大概率维持利率不变，整体货币政策保持观望姿态，短期降息意愿显著降温。若后续美国通胀按照市场预期稳步回落，美联储或在9月积累充足的宽松政策底气，正式开启本轮降息周期。

•星展银行分析指出，美国司法部终止针对美联储主席鲍威尔的相关调查，利好立场偏鸽派的沃什顺利完成任职提名。同时，鲍威尔的离任风险，成为本次美联储议息会议的核心关注要点。

•野村证券预测显示，泰国央行4月议息会议将维持基准利率不变。受中东地缘冲突持续冲击、国内经济增长承压影响，泰国央行货币政策基调有望向偏宽松切换，对阶段性通胀反弹将保持包容态度。

•三井住友经济学家分析，无论中东地缘局势是否缓和，日元都大概率延续疲软走势。即便伊朗地缘冲突降温，全球原油供应受限的格局仍将延续，油价大概率维持高位，无法对日元形成利好支撑。叠加日本财政状况恶化、贸易差额持续走弱的市场担忧，经济基本面偏弱将制约日元短期升值反转。当前日元走弱由基本面主导，并非市场投机行为，因此官方汇率干预的效果相对有限，目前美元兑日元汇率处于关键干预区间。

•大华银行表示，即便全球宏观经济承压，柔佛-新加坡经济特区依托自身多重利好条件，中长期发展红利将持续释放。当前内外资对该区域的投资热情高涨，区域投资动能充沛。政策层面，马来西亚政府目标2026年柔佛州经济增速达到7%，同期新加坡全国GDP增速预计维持在4%至5%的区间。

•荷兰国际银行指出，日本3月CPI数据超市场预期，且后续通胀具备持续上行动力，大幅增加了日本央行周二利率决议的不确定性。目前市场主流预期为日本央行维持利率不变，但仍存在潜在加息可能性。剔除能源补贴、社会福利等政策外部干扰后，日本实际通胀水平已突破2%。机构预测显示，日本4月CPI同比增速将达1.7%，5月整体通胀与核心通胀均将回升至2%以上。与此同时，日本本年度春斗薪资涨幅超5%，将推动企业持续转嫁经营成本，进一步抬升通胀。整体来看，能源冲击对日本通胀的影响持久且显著，对经济增长的拖累相对有限。

•瑞穗证券分析认为，美伊地缘冲突引发原油供给冲击，造成全球需求走弱、通胀上行的双重风险。受多重因素制约，日本央行本周将维持利率不变。当前日本央行陷入政策两难：无法判定经济增长下行与通胀上行两大风险的主次关系。叠加冲突爆发前日本已处于高通胀、日元持续贬值的格局，央行难以通过预防性宽松政策对冲经济下行压力。同时，日本央行不适合激进加息，大幅收紧货币政策或将破坏日本搭建持续性良性通胀环境的契机，整体货币政策调整空间十分有限。

编辑：马萌伟

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