金价摆脱高油价约束 贵金属期股同步走强

新华财经北京7月22日电（左元） 22日，国内外黄金价格同步走强，国际现货黄金价格和COMEX黄金盘中双双突破4140美元／盎司，上海期货交易所黄金期货主力合约盘中突破了900元／克大关。股票市场贵金属板块表现更为亮眼，板块内所有成分股全部收涨，赤峰黄金、山金国际、招金黄金等盘中触及涨停。

4000美元支撑明显 金价挣脱高油价约束

值得注意的是，22日，在金价上涨的同时，国际油价受到美伊冲突的影响也在大幅走高，而在过去的几个月里，油价上涨一直对金价形成明显压制。金油价格的跷跷板关系骤然消失，这引起投资者的极大关注。

COMEX黄金日K线

今年1月底，黄金白银一轮史诗级的大牛市宣告终结，国际金价自5600美元／盎司附近的历史高位大幅回落。3月初，美以伊战事爆发，避险情绪提振下金价一度走强，但“高油价带来高通胀从而抬升利率”的叙事很快主导市场走势，高油价成为压制金价的最大利空，金价一路震荡下跌，并在6月下旬一度击穿4000美元的重要心理关口。金价在4000美元附近显现出一定韧性，在持续震荡近一个月后，近两日，国际金价开始对油价上涨“脱敏”——它开始迎着三大逆风（美元指数走强、美债收益率上行、油价维持高位）走强。

市场分歧仍在

有市场分析认为，这种微小的市场表现或许意味着市场平衡正在发生扭转，但也有分析仍建议谨慎从事。

汇丰贵金属首席分析师James Steel将这一现象解读为金价潜在内生强势的信号。他在报告中写道，黄金在4000美元附近长时间横盘整理后，投资者判断向上突破的时机已经成熟，此次上涨或许不仅仅是简单的技术性反弹，市场可能已在相当程度上消化了货币政策收紧的预期，其他风险因素则对金价构成支撑。

不过，James Steel同时强调，这并不意味着上行通道已经畅通无阻。他认为，若地缘政治局势进一步升级，导致油价大幅拉升并带动美元和收益率同步走高，金价将面临回调压力，这是当前最主要的下行风险。

事实上，经历连续下跌之后，近期不少分析师对于金价的预期已经有所改观。

富国银行全球股票与实物资产策略主管Sameer Samana 21日在接受媒体采访时表示，“在黄金价格自1月创下的历史高点回调逾20%之后，投资者应将注意力从短期波动转向评估长期风险回报状况。无论油价是否持续高企，抑或美联储最终是否实施额外的加息，这些风险在很大程度上已经反映在当前的黄金价格中。”

“我认为自峰值以来，风险回报比已经发生了相当大的转变。如果联邦基金期货市场已经消化了两次到三次加息预期，那么我认为黄金价格也体现了这两到三次加息。”Sameer Samana 说，市场可能已变得过度悲观，投资者现在需要思考一个不同的问题：“出现超过两到三次加息的可能性有多大？通胀并非严重到需要大幅收紧政策的地步。”

不过，Sameer Samana 也表示，很难断言黄金已经触底。“你可能会先看到金价跌至3500美元，然后才涨到4500美元吗？有可能。但除非你认为长期周期已经结束，否则金价走高真的只是时间问题。”他指出。

施罗德集团的贵金属分析师也在21日发表了针对黄金的最新看法，不过他的观察点更聚焦于投资者结构的变化。他在最新一期月度黄金展望报告中指出，随着金价累计下跌近12%，6月黄金市场再度呈现东西方资金分化格局。“出于长期结构性考量，主要是东方的新兴市场央行趁金价走低之际，大举买入黄金。与此同时，西方投资者持续减持，动因大多属于周期性因素，源于市场预期美联储维持鹰派立场。”

紫金天风期货分析师刘诗瑶在其研报中指出，未来两周，重要经济数据较为清淡，叠加FOMC会议前的缄默期，市场关注点将自然聚焦于月末的7月30日FOMC会议。市场对这场会议的预期大概率偏鹰，原因有三：

一是，美联储官员近期密集释放鹰派信号。多位官员表达了对核心服务通胀的担忧。中性派理事Waller上周一表示“需要看到连续数月更低的读数，才能确认通胀朝着正确的方向发展”；鹰派官员Logan要求“适当提高利率”；Schmid直言“通胀是我关注的重点”。

二是，能源价格存在显著上行风险。霍尔木兹海峡的恢复进度是最大变量。过去数日，通过海峡的石油流量已下降至约200万桶／日，仅为正常水平的一成。若局势出现反复或新的中断，油价可能迅速反弹至100美元／桶以上。

三是，未来CPI数据快速降温的可持续性存疑，单月数据改善尚不足以确认趋势。

研报总结称，根据以上推断，市场对“鹰派”的定价已经较为充分，7月30日的FOMC会议上出现额外鹰派的可能性相对有限。“对于黄金的未来我们也可以乐观一点。”

金价走势方面，该机构预计，7月鹰派降温的环境为反弹提供了有利窗口，上方阻力看4380美元／盎司，下方3800-4000美元构成底部区间。更大级别的趋势性行情，或需等待四季度美国财政风险的发酵。

编辑：张瑶

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