债市日报：9月10日

新华财经北京9月10日电（张煜）债市周四（9月10日）整体偏弱，国债期货主力合约多数收跌，银行间现券收益率多数上行0.25BP左右；公开市场实现净投放30亿元，短端资金利率多数上行。

机构认为，当前，中短债收益率处于历史低位，信用利差低，债券收益率曲线陡峭，超长债机会仍较突出。预计年内30Y国债收益率或将走向2.0%以下。建议重点关注20Y及以上国债和地方债之大机会，资金或填平价值洼地，中短债机会有限。

【行情跟踪】

国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.18%报116.23，10年期主力合约跌0.01%报109.425，5年期主力合约基本持平报106.46，2年期主力合约涨0.01%报102.588。

银行间主要利率债多数上行，30年期国债“26超长特别国债04”收益率上行0.25BP报2.164%，10年期国开债“26国开05”收益率下行0.15BP报1.768%，10年期国债“26附息国债10”收益率上行0.05BP报1.6785%。

中证转债指数收跌0.58%报479.48，成交额为471亿元。25盛虹EB、特宝转债、万凯转债、银轮转债、25华强E3跌幅居前，分别跌11.06%、4.44%、3.91%、3.67%、3.56%；丰茂转债、万讯转债、睿创转债、瑞可转债、华懋转债涨幅居前，分别涨9.20%、5.67%、3.28%、2.95%、2.65%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间9月9日，美国国债收益率普遍上行，2年期美债收益率涨3.4BPs报4.434%，3年期美债收益率涨5.6BPs报4.526%，5年期美债收益率涨5.6BPs报4.62%，10年期美债收益率涨5.5BPs报4.845%，30年期美债收益率涨4.5BPs报5.293%。

亚洲市场方面，日债收益率多数上行，10年期和20年期日债收益率分别涨3.5BPs和5.4BPs，分别报2.916%和3.758%。

欧元区市场方面，当地时间9月9日，10年期法债收益率涨10.71BPs报4.3427%，10年期德债收益率涨7.94BPs报3.4516%，10年期意债收益率涨11.22BPs报4.2891%。其他市场方面，10年期英债收益率涨7.61BPs报5.263%。

【一级市场】

国开行3年、7年、10年期金融债中标收益率分别为1.4543%、1.6605%、1.7705%，全场倍数分别为3.36、2.77、7.94，边际倍数分别为4.46、1.62、6.15。1年期金融债中标收益率为1.3771%，全场倍数为3.05，边际倍数为2.25。

【资金面】

公开市场方面，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求。操作利率为1.40%，中标量为30亿元。鉴于当日无逆回购到期，公开市场实现净投放30亿元。此外，中国人民银行发布公告，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在9月14日至9月17日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行3.1BPs报1.404%；7天期上行1.8BP报1.41%；14天期上行1.1BP报1.406%；1个月期上行0.09BP报1.4189%。

【机构观点】

广发固收：通胀基本符合预期 + 政策超预期概率较低 + 资金面边际收敛 = 债市短期震荡、中期延续看多。一是通胀基本符合预期，但内需持续偏弱，基本面“弱现实”继续强化，为债市提供支撑；二是数据表现不差，财政端暂未释放进一步加力信号；三是货币宽松基调未变，但央行对资金面精细化调控，近期持续地量投放OMO，导致流动性边际收敛，短期或有流动性摩擦。整体来看，债市仍在下行通道内，但短期更偏震荡。到10月底，预计10年国债目标点位1.65%，30年国债目标点位2.15%。

长城固收：整体来看，10年期国债收益率在1.70%附近反复、30年期减10年期利差维持在45BP以上。当前基本面弱复苏延续、央行维持流动性合理充裕，多空双方在当前区间的博弈可能仍将持续，单纯情绪面和阶段性政策利好可能还不足以推动利率打破僵局。后续债市若要打破当前震荡格局，或仍需要两方面的条件：一是总量层面的降息落地，二是PPI同比的顺畅下行，10年期国债收益率才有望实质站稳1.65%下方，30年期减10年期利差可能才会收窄至40BP以内。

国盛固收：尽管通胀压力有所上升，但融资需求走弱或支撑利率进一步走低，关注政府债供给高峰过后的利率回落机会。由于实体投资部门依然面临资金来源不足和意愿受限，因而近期促投资相关政策的成效依然有待继续观察。在未有明显变化之前，预计债市趋势不变，特别是如果后续融资需求进一步下降，政府债券供给高峰过后，配置型机构增配需求或驱动长端利率进一步下行，长债更具备性价比。

编辑：王柘

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