每日机构分析：9月16日

•10年期美债破5%后 真正的压力或在12至18个月后显现

•美元上行空间有限 油价或成美联储后续政策关键变量

•分析师：若加息落空 美联储与主席信誉恐严重受损

•英国通胀连续第二个月攀升 央行立场承压

•美银调查：欧洲看涨理由趋软 投资者从超配转为低配

•印度债券交易员普遍不安 担忧央行抽资引发持续低迷

•铜价持稳待美联储决议 价差松动缓解供应担忧

【机构分析】

•10年期美债收益率创2007年以来新高。对投资者而言，市场越来越关注的问题已经不是5%以上的收益率是否会立即引发某些环节“出问题”，而是如果利率长期维持在这一水平，压力最终会从哪里显现。市场专家指出，5%以上的基准收益率可能会逐步暴露金融体系中的脆弱性，因为更高的借贷成本会逐渐传导至住房、商业地产以及高负债企业。Cresset Capital首席投资官Jack Ablin表示：“需要注意的是，5%的收益率并不会在达到当天就击垮什么。真正的问题会在12至18个月后出现，因为届时企业和借款人必须按照新的利率进行再融资。”

•分析师Krishna Kumar称，市场已基本消化美联储加息25个基点的预期，美元进一步上涨空间有限，除非美联储释放比市场预期更鹰派的政策信号。9月加息概率已升至92%，市场甚至计入明年3月前加息三次，但近期紧缩预期升温很大程度源于油价飙升。沃什大概率如期加息以维护抗通胀信誉，但其不愿提供明确政策指引，可能不会认可市场对后续加息的激进定价。沃勒和威廉姆斯近期表态也显示，在油价高度不确定的情况下，美联储或不愿承诺进一步收紧政策。与此同时，其他主要央行转鹰可能限制美元上行。

•Metzler分析师Leon Ferdinand Bost表示，美联储主席沃什决定放弃前瞻指引，这使他和美联储都陷入一个境地，即本周会议上加息似乎成了唯一剩下的选项。Bost说：“尽管我们仍认为，从宏观经济角度看，美联储等待并观察通胀前景如何演变是合理的，但市场现在定价加息概率超过90%。”因此，如果加息未能实现，美联储和主席将面临信誉严重受损的风险。

•英国通胀连续第二个月攀升，因汽车燃料价格跳涨，官方数据公布于英国央行宣布利率决定前一天。英国国家统计局周三称，8月消费者价格同比上涨3.1%，为3月以来最高，高于前一个月的2.9%。涨幅符合经济学家预测中值。本周开会的英国央行官员预计将维持利率不变，因为疲软的劳动力市场迄今帮助遏制了中东战事带来的价格压力。然而，随着战事拖延，这一立场越来越难以维持。英国司机现在面临2022年以来最昂贵的柴油和汽油成本，同时油价高于每桶100美元。英国央行行长贝利警告说，在英国极端干旱和厄尔尼诺现象即将产生影响之际，新风险正在显现，尤其是食品价格。

•欧洲股市今年的上涨变得更加集中，在投资者对经济前景愈发不乐观之际放大了风险。美国银行策略师Paulina Strzelinska等人在周二发布的基金经理调查中指出，欧洲的“看涨理由趋软”。全球投资者净5%低配欧元区股票，而一个月前为净6%超配。此外，净8%的投资者预计未来一年低配欧洲。43%的受访者认为AI投资令人失望是最大下行风险。没有基金经理将AI、数字或数据中心支出列为欧洲增长驱动力。相反，他们追逐基本资源、科技和工业等与经济相关的板块，以捕捉该地区低利率和财政刺激的好处。

•印度债券交易员普遍感到不安，他们担心央行抽走金融体系过剩现金的行动，恰逢通胀抬头和全球债市抛售加剧，将引发持续低迷。印度最大政府债券承销商之一ICICI证券一级交易商和IDFC第一银行等预测，基准10年期国债收益率可能突破5月创下的2026年高点，并在12月31日前升至7.25%，这将是三年最高水平。星展银行孟买资金部主管Ashhish Vaidya说：“前景混乱，很难判断收益率峰值，情况已明显改变，交易员正为更具挑战性的供应形势和更高通胀重新布局。”

•铜价持稳，交易员在美联储就加息作出决定前关注库存上升和价差松动。伦敦金属交易所期货小幅上涨，延续前一交易日的小幅涨势。价格仍较上周因押注美国关税驱动供应收紧而创下的纪录高位大幅回落。交易员全年一直在将铜运入美国仓库，希望从关税推高国内价格中获利，但白宫迄今未出台新措施。与此同时，伦敦金属交易所认证的境外仓储设施库存本周继续上升，削弱了供应紧张威胁。市场普遍预计美联储将自2023年以来首次加息，这通常对大宗商品资产构成逆风。

编辑：马萌伟

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