瑞典央行9月议息会议纪要：维持利率1.75%不变 11月或将启动加息

新华财经北京9月30日电 （王晓伟）瑞典央行公布的9月货币政策会议纪要显示，执委会一致决议维持政策利率1.75%不变，但大幅上修利率路径预期，释放明确年内加息信号，多数委员倾向最早于11月将利率上调至2.0%，全球地缘冲突、国内经济超预期复苏、本币持续贬值成为政策转向的核心诱因。

纪要显示，美伊冲突持续搅动全球能源市场，沙特出口基础设施受损、曼德海峡航运风险加剧，国际油价一度冲破100美元／桶。尽管美伊就霍尔木兹海峡通航展开谈判推动油价回落，但能源价格整体处于高位，全球供应链风险仍未消除。

海外主要央行重启加息周期。美联储9月完成25个基点加息，为2023年以来首次加息，点阵图暗示2026年内存在再度加息空间；欧洲央行同样加息25bp，并上调经济增长与通胀预测。受此影响，市场对美欧两年期政策利率预期上行超1个百分点，“高利率维持更久”成为全球市场主流定价。法国财政状况恶化，法德国债利差攀升至欧债危机以来约1个百分点的高位，欧洲主权债务风险重新受到市场关注。另外，AI企业大规模举债扩张，相关债券风险溢价走高，成为全球金融稳定新风险点；瑞典金融体系整体韧性充足，大型银行资本与流动性缓冲充足，可抵御外部冲击。

回到瑞典国内，二季度GDP表现亮眼，AI投资、国防开支、绿色转型投资共同拉动内需，经济复苏呈现广谱特征，但劳动力市场仍存闲置，失业率处于高位，基础工业、建筑业经营压力较大。瑞典央行上调国内GDP与资源利用率预测，同时下调克朗汇率前景，预计未来数年内克朗将弱于6月的基线预期。

值得注意的是，8月瑞典CPIF通胀录得0.7%，但该读数被食品增值税减半、燃油税下调等临时财政政策压低；剔除财政扰动后CPIF通胀达到2.2%，核心通胀（剔除能源）为1.6%。企业涨价意愿抬升，叠加克朗持续走弱，自8月议息会议后，克朗兑欧元贬值约2%、兑美元贬值超4%，输入性通胀压力加大，央行官员警示不能被表面低通胀迷惑，货币政策需要保持前瞻。

全体执委均支持本次按兵不动，但对紧缩节奏形成共识：若通胀和经济前景不发生反转，2026年内开启加息，首选窗口为11月，2027年利率路径较6月预测抬升近50bp。

瑞典央行行长指出，此前降息以托底经济复苏的使命已经完成，中东能源冲击叠加克朗贬值，通胀上行风险明显抬升，11月加息具备合理性，比喻当前“可以全速航行，但11月需要收帆”。副行长表示，负供给冲击叠加内需走强，资源利用率将成为政策判断的核心标尺，加息同时需要兼顾劳动力市场修复。其他副行长也普遍认为，当前货币政策环境偏宽松，等待更多确认信号后，应当开启渐进紧缩，利率路径仅为预测，并非刚性承诺，将随局势动态调整。

纪要设置两大风险情景：如果经济过热叠加能源扰动，通胀上行，瑞典央行需要更快收紧政策；若AI板块风险爆发，市场风险偏好大幅下行，则要重回宽松取向。市场定价显示，交易员押注截至2027年12月瑞典央行累计加息5次，多家机构分析师已把加息预期提前至11‑12月。

后市来看，本次属于典型“鹰派维稳”，9月不加息，但政策信号已经明显转向紧缩。后续中东冲突演进、原油价格、克朗汇率以及企业成本向终端的传导速度，将决定瑞典央行加息的时点与幅度。随着外部主要央行重启加息，北欧货币政策周期正式从降息通道转向加息周期。

编辑：马萌伟

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